另外的方式，則是傳統(tǒng)的本地企業(yè)互相重組。這樣做的目的是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、清晰主輔業(yè)和完善產(chǎn)業(yè)鏈。

　　但完全行政性手法由政府拉郎配的現(xiàn)象也會(huì)越來越少。

　　“不可能再像2003年時(shí)候一樣，進(jìn)步雖然是微小的，但也是一種進(jìn)步。” 周道洪表示。

　　事實(shí)上，據(jù)《上海國(guó)資》掌握的資料，各企業(yè)在制定的3年行動(dòng)規(guī)劃中亦表態(tài)，將積極引進(jìn)國(guó)際資本、社會(huì)資本和民營(yíng)資本。

　　效果爭(zhēng)議

　　本輪重組將給上海國(guó)資帶來什么樣的變化，目前爭(zhēng)議甚大。

　　有市場(chǎng)人士表示失望。

　　“如果仍然是政府主導(dǎo)，不引進(jìn)社會(huì)資本，則可能興奮地度過一段短時(shí)間，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，仍是舊瓶裝新酒，沒辦法提高效率。”一位市場(chǎng)分析人士對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　他認(rèn)為，目前的重組方案看得見的成果是企業(yè)融資能力增大和政府對(duì)企業(yè)的控制能力增強(qiáng)。

　　“利用融資平臺(tái)將資產(chǎn)反復(fù)騰挪，只是聽起來很好的故事。”他極端地表態(tài)。

　　上海市國(guó)資委有關(guān)人士對(duì)《上海國(guó)資》表示，市場(chǎng)不應(yīng)如此悲觀，整合后上市公司還會(huì)從治理結(jié)構(gòu)完善和經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換上努力，料會(huì)有實(shí)質(zhì)性變化。

　　對(duì)此，周道洪亦表示了高度肯定：優(yōu)質(zhì)國(guó)資最大的問題是公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，國(guó)資證券化為解決國(guó)有企業(yè)的體制機(jī)制問題提供了可能。

　　事實(shí)上，更多國(guó)資專家評(píng)價(jià)仍相當(dāng)正面。

　　“資產(chǎn)證券化比例從18%提高到40%，就意味著未來將有幾千億規(guī)模的資產(chǎn)將進(jìn)入到上市公司。前景值得期待。”周道洪表示。

　　他認(rèn)為，幾方面的結(jié)果是可以預(yù)期的。會(huì)涌現(xiàn)一批具有整體上市特點(diǎn)的、行業(yè)整合型的大型國(guó)有控股上市公司；部分業(yè)績(jī)不佳但作為整合平臺(tái)的國(guó)資背景上市公司可望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)身；盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值和流動(dòng)性。

　　周戎則表示，上海國(guó)資目前重組，可以在經(jīng)濟(jì)向好之前提前布局，反過來，資產(chǎn)證券化率提高可以降低企業(yè)融資成本，降低上海經(jīng)濟(jì)的負(fù)債率，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好。

　　國(guó)海證券研究所最近發(fā)布“上海區(qū)域?qū)ｎ}研究”報(bào)告，該報(bào)告認(rèn)為，上海國(guó)資整合涉及的上市公司達(dá)到72家，國(guó)資整合將大幅提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。

　　“與前幾輪題材炒作不通，整合的真金白銀時(shí)代已經(jīng)來臨。”

　　詳解3年行動(dòng)規(guī)劃

　　《上海國(guó)資》記者 王錚

　　各企業(yè)集團(tuán)提出了要以開放的胸襟盤活存量，引入增量，做大產(chǎn)業(yè)，平穩(wěn)運(yùn)作，加快開放性、市場(chǎng)化重組

　　上海市國(guó)資委最近公開表示，各企業(yè)集團(tuán)3年行動(dòng)規(guī)劃的主要內(nèi)容包括了5方面：明確戰(zhàn)略定位和3年行動(dòng)目標(biāo)；加快開放性、市場(chǎng)化重組聯(lián)合，走上市發(fā)展道路；著力解決歷史遺留問題和推進(jìn)集團(tuán)行業(yè)布局跨度收縮、企業(yè)層級(jí)收縮、非主業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)型；創(chuàng)新管理體制機(jī)制；聚焦重大攻關(guān)項(xiàng)目。

　　“3年行動(dòng)規(guī)劃主要是各個(gè)集團(tuán)對(duì)上海市國(guó)資委要求主輔分離、主業(yè)資產(chǎn)上市、加強(qiáng)開放性重組的具體安排。”一位企業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人對(duì)《上海國(guó)資》介紹。

　　主業(yè)擴(kuò)張

　　在擴(kuò)張主業(yè)的措施中，各集團(tuán)做法不一。

　　比如，錦江集團(tuán)確定未來3—5年整體上市的戰(zhàn)略目標(biāo)。該集團(tuán)原有3家國(guó)內(nèi)上市公司，各以集團(tuán)酒店、旅游、客運(yùn)物流為主營(yíng)業(yè)務(wù)。為實(shí)現(xiàn)整體上市，他們今后的做法是：形成酒店業(yè)為主的大型旅游產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，力爭(zhēng)進(jìn)入全球酒店集團(tuán)10強(qiáng)，開展酒店、旅游和客運(yùn)物流業(yè)之間的資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)整合，并通過吸收合并實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)整體上市。

　　與之比較，百聯(lián)集團(tuán)的重組規(guī)劃更為詳盡，規(guī)模亦更大。

　　該集團(tuán)力爭(zhēng)在2010年?duì)I業(yè)收入過千億元，率先成為商務(wù)部重點(diǎn)培育的“國(guó)有控股大型流通企業(yè)集團(tuán)”。百聯(lián)集團(tuán)在其資料中表示，由于歷史原因，集團(tuán)相同業(yè)務(wù)的資產(chǎn)分散在集團(tuán)所屬不同公司中，有的是上市公司，有的是中外合資公司，整合難度較大，嚴(yán)重制約集團(tuán)快速發(fā)展。“將集中優(yōu)勢(shì)資源做強(qiáng)做大超商、綜合百貨和生產(chǎn)資料貿(mào)易3個(gè)核心業(yè)務(wù)和物流配送、商業(yè)房產(chǎn)、電子商務(wù)3個(gè)培育業(yè)務(wù)。”

　　據(jù)悉，百聯(lián)集團(tuán)將以聯(lián)華超市為平臺(tái)，完成超商各業(yè)態(tài)整合，同時(shí)解決綜合百貨上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，逐步實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)分別由聯(lián)華股份、百聯(lián)股份和物貿(mào)股份3個(gè)上市公司進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。

　　在市場(chǎng)分析人士眼中，百聯(lián)集團(tuán)有其特殊性。“它的盤子很大，2003年組建之初，只求量大，組建商業(yè)航母，但內(nèi)部整合并不到位，仍然各行其是，盈利能力反而降低。現(xiàn)在，加大內(nèi)部重組力度是可以預(yù)見的。”

　　但更多集團(tuán)因主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)上市，所以對(duì)未來重組規(guī)劃態(tài)度非常謹(jǐn)慎。

　　比如華誼集團(tuán)仍然是3塊核心業(yè)務(wù)，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并不會(huì)有太大調(diào)整。“該集團(tuán)在2008年做過一次重組，將焦化工業(yè)注入了三愛富，主業(yè)基本已經(jīng)進(jìn)入上市公司，再調(diào)整的規(guī)模不會(huì)太大。”周戎對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　上海汽車亦將繼續(xù)關(guān)注零部件發(fā)展，未提到對(duì)上市公司會(huì)有進(jìn)一步重大重組的變化。

　　它們對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的態(tài)度通常是希望更加完善和進(jìn)一步提升。

　　輔業(yè)削藩

　　在3年行動(dòng)規(guī)劃中，多家集團(tuán)規(guī)劃了輔業(yè)調(diào)整的具體步驟和方法。

　　百聯(lián)集團(tuán)表示，到2011年，基本完成主輔業(yè)剝離的任務(wù)。

　　據(jù)悉，該集團(tuán)將按照“先集中、后清理”的原則，制定輔業(yè)調(diào)整剝離3年行動(dòng)規(guī)劃：今年成立資產(chǎn)管理部門和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，梳理非主業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況，形成具體操作方案，統(tǒng)一管理和處置非主業(yè)資產(chǎn)；2010年，以資產(chǎn)管理公司為平臺(tái)，推進(jìn)非主業(yè)資產(chǎn)剝離，通過改制重組、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及剝離等多種形式，調(diào)整非主業(yè)業(yè)務(wù)及主業(yè)業(yè)務(wù)下關(guān)聯(lián)度低、競(jìng)爭(zhēng)力弱的輔助業(yè)務(wù)，解決歷史遺留問題，同時(shí)，最大限度盤活存量資產(chǎn)。

　　上海電氣似乎更為堅(jiān)定，它們定有詳細(xì)的時(shí)間表：“集團(tuán)積極清理對(duì)外投資，2009年將清理30%的投資企業(yè)，對(duì)現(xiàn)有的82個(gè)小類行業(yè)，集團(tuán)分別作出重點(diǎn)投資、謹(jǐn)慎投資、不再投資界定，50%的行業(yè)自2009年開始不再新增投資。使有限資源向重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中。”

　　建材集團(tuán)則對(duì)下屬企業(yè)厘清分類：對(duì)于贏利能力尚可，但不屬于集團(tuán)今后要發(fā)展的核心業(yè)務(wù)企業(yè)，轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)；對(duì)條件比較成熟、有一定發(fā)展空間和市場(chǎng)前景的小企業(yè)將改制為民營(yíng)企業(yè)；對(duì)所托管的殼體企業(yè)加快銷殼，3年內(nèi)清理完畢。

　　不過，市場(chǎng)分析人士仍然堅(jiān)持認(rèn)定大部分企業(yè)的規(guī)劃“彈性很大”。

　　他們分析表示，從規(guī)劃中可以看出，相對(duì)于大幅縮減管理層級(jí)，各企業(yè)集團(tuán)在國(guó)資委要求下，現(xiàn)實(shí)做的只是“瘦身”。

　　“我們稱之為削藩，做一些小組合，一些羽翼未豐的企業(yè)可以拿出來。比如華誼集團(tuán)正在實(shí)施企業(yè)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)物流、檢維修、后勤等與主業(yè)的分離。”一位企業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人如是表示。

　　“這是有理由的。因行動(dòng)規(guī)劃是備案性質(zhì)，不會(huì)經(jīng)過國(guó)資委修改和審核，剛性并不足，而且市場(chǎng)情況不斷變化，企業(yè)也會(huì)調(diào)整規(guī)劃，預(yù)計(jì)半年會(huì)調(diào)整一次。”一位企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　堅(jiān)持開放性重組

　　國(guó)資委的新聞通稿透露，各企業(yè)集團(tuán)提出了要以開放的胸襟盤活存量，引入增量，做大產(chǎn)業(yè)，平穩(wěn)運(yùn)作，加快開放性、市場(chǎng)化重組。該通稿以上海電氣、百聯(lián)、錦江集團(tuán)、光明集團(tuán)、華誼集團(tuán)的規(guī)劃為例說明。

　　據(jù)《上海國(guó)資》所掌握資料，幾家企業(yè)集團(tuán)均表態(tài)，將積極引進(jìn)國(guó)際資本、社會(huì)資本和民營(yíng)資本。

　　比如，上海電氣的表態(tài)是，進(jìn)一步推進(jìn)一批均勢(shì)企業(yè)重組聯(lián)合，目前，集團(tuán)下屬上海鼓風(fēng)機(jī)廠已與西安陜鼓動(dòng)力簽署戰(zhàn)略重組框架協(xié)議。“屬于集團(tuán)主業(yè)的，努力做強(qiáng)，部分中小企業(yè)將劃轉(zhuǎn)地區(qū)謀求發(fā)展。”

　　據(jù)了解，其還將推進(jìn)國(guó)際合資合作。他們?cè)诖朔矫娴挠?jì)劃是：深化與西門子的戰(zhàn)略合作、讓西門子發(fā)電設(shè)備制造任務(wù)向上海電氣結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移；推進(jìn)與三菱合作，將合資組建新的電梯公司，2014年上海三菱的電梯產(chǎn)量將達(dá)4萬臺(tái)，比2006年增長(zhǎng)1倍；發(fā)展與德國(guó)核電主泵廠商KSB戰(zhàn)略合作等。

　　百聯(lián)集團(tuán)亦表示將積極開展跨區(qū)域、跨所有制、跨行業(yè)的聯(lián)合重組，為此會(huì)著力推進(jìn)兩個(gè)層面的戰(zhàn)略合作：一是與政府層面合作，包括與本市區(qū)縣和外省市政府，獲得當(dāng)?shù)卣�府的支持和幫助；二是與企業(yè)層面的合作，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外大企業(yè)、大公司的戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　華誼集團(tuán)則表示，近年來，已與多家跨國(guó)公司合作，建立了42家合資合作企業(yè)，利用自身在氯堿化工等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)蒙、江蘇等地與當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)資本合作甚廣；下屬幾家中小企業(yè)已經(jīng)通過經(jīng)營(yíng)者、職工持股，吸納社會(huì)和民營(yíng)資本等方式改制重組。

　　矛盾與沖突

　　雖然從表面上看，企業(yè)制定的3年行動(dòng)規(guī)劃體現(xiàn)了國(guó)資委意志，但并非如此簡(jiǎn)單。

　　“現(xiàn)在的做法是要企業(yè)自制行動(dòng)規(guī)劃，報(bào)國(guó)資委備案，國(guó)資委根據(jù)規(guī)劃進(jìn)行考核，而不是審核，規(guī)劃當(dāng)充滿彈性，企業(yè)自由度增大。”一位接近上海市國(guó)資委人士對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　不過，這帶來一定問題：國(guó)資委從其定位看，是從整體布局考慮規(guī)劃，比如哪些集團(tuán)、哪些產(chǎn)業(yè)該退出，哪些該加快，但企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在做規(guī)劃時(shí)不可能自我革命，認(rèn)為自己該退出。

　　“上海市國(guó)資委出資監(jiān)管的企業(yè)集團(tuán)，自己退出國(guó)有性質(zhì)，退出市場(chǎng)的很少。”一位接近國(guó)資委人士表示，像紡織、水泥、玻璃等行業(yè)，不管包裝成什么樣高科技和時(shí)尚產(chǎn)品，仍是屬于落后或充分競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)，這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果亦不理想，國(guó)資應(yīng)該從這些領(lǐng)域中退出。“目前的3年行動(dòng)規(guī)劃中，企業(yè)負(fù)責(zé)人根據(jù)制度安排和理性選擇，做出的仍是如何做大的規(guī)劃。”

　　“國(guó)資委對(duì)此要有清晰的判斷和權(quán)威的措施，否則雙方博弈將消耗不少精力。”一位市場(chǎng)分析人士表示。

　　建工集團(tuán)整體上市攻略

　　《上海國(guó)資》記者 王錚

　　上海建工將由原本單一的施工建設(shè)類企業(yè)，演變?yōu)榧�施工、開發(fā)和投資于一身的復(fù)合型企業(yè)，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無疑會(huì)成為上市公司的發(fā)展重點(diǎn)

　　7月31日，停牌1個(gè)月的上海建工復(fù)牌并公告重組方案：該公司以每股14.52元向控股股東上海建工集團(tuán)定向發(fā)行約3.58億股，購(gòu)買集團(tuán)與建筑施工主業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，預(yù)估值為51.99億元。

　　根據(jù)公告，上海建工此次重組涉及集團(tuán)8家專業(yè)子公司的全部股份、1家控股公司的6成股份，以及2個(gè)參股項(xiàng)目若干股份和9處土地房屋資產(chǎn)，這表明其已一舉囊括上海建工旗下核心資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)整體上市計(jì)劃。復(fù)牌當(dāng)日，該股一度漲停至18.48元，最后收盤于17.60元，上漲4.76%，可見市場(chǎng)對(duì)其重組方案頗為認(rèn)可。

　　上海建工董秘尤衛(wèi)平對(duì)《上海國(guó)資》表示，此次重組是希望打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)到安裝裝飾、園林綠化，一氣呵成。

　　事實(shí)上，早在2007年市場(chǎng)便盛傳上海建工將整體上市，孰料最后不了了之。官方表述是，方案最后未能確定。業(yè)界歸結(jié)其原因?yàn)椋骸敖üぜ瘓F(tuán)成分復(fù)雜，既有房地產(chǎn)又有建筑、施工和安裝等，一直未能明確著重做哪一塊，而各非上市企業(yè)之間實(shí)力懸殊，利益難以平衡，如果短、平、快重組不依靠行政手段自上而下，則不太可能。”一位市場(chǎng)分析人士對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　因此，今年如此果斷而行，市場(chǎng)分析人士多認(rèn)為是政府授意。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，上海市國(guó)資監(jiān)管層多次要求各集團(tuán)盡快落實(shí)《若干意見》，推進(jìn)核心資產(chǎn)和主業(yè)上市是其主要推手。更加上，上海市政府領(lǐng)導(dǎo)曾對(duì)上海建工明確指明，要將上市公司打造“成為集團(tuán)核心資產(chǎn)集聚和主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的主要載體”。

　　建工地位

　　上海建工雖是建工集團(tuán)內(nèi)唯一上市公司，但其地位并不顯著。

　　業(yè)界對(duì)其母集團(tuán)的評(píng)價(jià)是大集團(tuán)小公司，上市公司規(guī)模較小，盈利能力極弱。

　　“上海建工2008年的綜合毛利率為5.35%，其中建筑業(yè)務(wù)為5.30%，在同行業(yè)中處于較低的水平。”長(zhǎng)期跟蹤上海建工的原中原證券分析師魏博對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　據(jù)該公司2008年年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.73億元，較上年增長(zhǎng)21.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.02億元，同比僅增長(zhǎng)0.49%；較2007年的17.26%的增速大幅下滑，2009年一季度仍未見改善。

　　“下降速度超出我們的預(yù)期，其盈利能力低到不能容忍。”魏博表示。

　　但上海建工集團(tuán)在上海建筑市場(chǎng)的占有率約在20%左右，每年承擔(dān)的重大工程約占全市的60%以上，實(shí)力在上海罕有其匹。上市公司亦承擔(dān)上海重大工程，如金茂大廈、浦東機(jī)場(chǎng)等。2008年，受益于世博，上市公司承接本地市場(chǎng)項(xiàng)目達(dá)765個(gè)，合同金額同比增長(zhǎng)5.2%，承攬了世博及配套項(xiàng)目等一批重點(diǎn)工程，進(jìn)入了京滬高鐵車站新領(lǐng)域。

　　7月23日，上海建工集團(tuán)一位人士表示，上市公司盈利水平低，并不是經(jīng)營(yíng)能力的問題，在建筑施工市場(chǎng)上，平均毛利本來就一般。

　　不過，此說法并不得到市場(chǎng)分析人士的認(rèn)同：“這與他們的經(jīng)營(yíng)方式大有關(guān)系，因?yàn)楣�司基本上是做承包商，中間市場(chǎng)利潤(rùn)微薄。”魏博表示。

　　既有得天獨(dú)厚的業(yè)務(wù)承攬優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)卻依然微薄，上市公司風(fēng)險(xiǎn)極大已不言自明。

　　更值得關(guān)注的是，2010年世博會(huì)后，上海本地工程業(yè)務(wù)必將急劇減少。

　　“上海的城市建設(shè)高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過去，容量雖大，但增速已經(jīng)放緩，上海建工發(fā)展空間非常有限。”國(guó)泰君安策略分析師章秀奇對(duì)《上海國(guó)資》表示。

　　事實(shí)上，北京的一些建筑企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)后奧運(yùn)危機(jī)。

　　“它們幾乎把未來5—6年的工程在奧運(yùn)期間一次性做完，如果不采取措施，今后生存狀況將非常艱難。”一位國(guó)資專家曾如是表示。

　　世博后危機(jī)同樣威脅著利潤(rùn)微薄的上海建工。

　　更加上，除了重大項(xiàng)目，建筑施工行業(yè)對(duì)技術(shù)和資本的要求并不高，“在周邊市場(chǎng)，它競(jìng)爭(zhēng)不過管理靈活的民營(yíng)企業(yè)。”

　　建工集團(tuán)需要快速扭轉(zhuǎn)局面。將集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入不失為好辦法。

　　地產(chǎn)注入

　　上海建工公告中稱，希望打造集了項(xiàng)目投資、施工建設(shè)為一體的中國(guó)建筑工程總集成商。

　　但業(yè)內(nèi)毫不諱言，此次重組亮點(diǎn)并不在此，而是建工集團(tuán)將建工房產(chǎn)納入上市公司，這讓市場(chǎng)振奮。

　　“從目前的方案看，上海建工很象中國(guó)建筑，將地產(chǎn)與建筑整合在一起。”國(guó)泰君安策略分析師章秀奇表示。

　　大多數(shù)市場(chǎng)分析人士表示了同樣觀點(diǎn)。“被重組的公司主要看大股東會(huì)把什么樣的資產(chǎn)放進(jìn)來，有沒有非上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比如中國(guó)建筑，市場(chǎng)看重的是其旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)。”萬國(guó)測(cè)評(píng)研究部主管周戎稱。

　　與建筑施工業(yè)務(wù)比較，上海建工旗下建工房產(chǎn)顯然有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。房地產(chǎn)經(jīng)年火爆，利潤(rùn)亦非常豐厚。

　　建工集團(tuán)有關(guān)人士并未透露建工房產(chǎn)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，但據(jù)已知的材料，建工房產(chǎn)在2007年實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)銷售資金回籠約18億元，實(shí)現(xiàn)約2億元的利潤(rùn)總額；2008年前3季度收入和凈利潤(rùn)在8億元和1.34億元左右。

　　“從數(shù)字上看，房產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)在整個(gè)集團(tuán)主營(yíng)收入結(jié)構(gòu)中所占比重仍較小。但其盈利能力較強(qiáng)，凈利潤(rùn)率保守估計(jì)可達(dá)20%—30%，明顯強(qiáng)于建筑施工行業(yè)。對(duì)大型建筑商而言，發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，有利于綜合利用整體優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)延伸的協(xié)同效應(yīng)。”上海一家資信評(píng)估公司出具評(píng)級(jí)報(bào)告認(rèn)為。

　　該報(bào)告還透露，建工集團(tuán)2007年末9.15億元的無形資產(chǎn)中主要為土地使用權(quán)，共計(jì)2051畝，按照目前的市場(chǎng)價(jià)值初步估算已有較明顯的升值。

　　對(duì)此，上海建工董秘尤衛(wèi)平承認(rèn)：“房地產(chǎn)是資本推動(dòng)型行業(yè)，如果進(jìn)入上市公司，將贏得資本優(yōu)勢(shì)，可以很快提高其競(jìng)爭(zhēng)力。建工房產(chǎn)是上海十大房產(chǎn)公司之一，有進(jìn)一步發(fā)展基礎(chǔ)。”

　　除了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)外，市場(chǎng)更不懷疑整合之后效果。

　　“我們看好整合效果，因其與上市公司的整合成本會(huì)很低。”魏博表示。

　　他的理由是，建工集團(tuán)屬于強(qiáng)勢(shì)集團(tuán)：“比如一個(gè)家庭有兩個(gè)小孩，由家長(zhǎng)提出來整合是比較順利的。如果集團(tuán)和上市公司平級(jí)，整合效果就很難定論。”

　　事實(shí)上，為整合之后能達(dá)到預(yù)期，上海建工對(duì)哪些資產(chǎn)注入考慮慎重。

　　據(jù)《上海國(guó)資》了解，目前有3塊業(yè)務(wù)尚未裝進(jìn)上市公司， “一是外經(jīng)集團(tuán)、一是事業(yè)單位，如建筑工程學(xué)校、醫(yī)院等，一是海外公司。”建工集團(tuán)相關(guān)人士對(duì)《上海國(guó)資》介紹。

　　他解釋，外經(jīng)集團(tuán)和事業(yè)單位與建筑工程等業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較小，不適宜進(jìn)入上市公司，而海外的建筑公司因?yàn)閷徲?jì)、評(píng)估工作復(fù)雜，耗時(shí)頗長(zhǎng)，不能在短時(shí)內(nèi)完成，所以暫不進(jìn)入。

　　市場(chǎng)分析人士亦對(duì)此表示認(rèn)可：“此次整體上市的重點(diǎn)是將地產(chǎn)業(yè)務(wù)納入了上市公司，這將極大增厚公司業(yè)績(jī)和盈利預(yù)期，其他亦無關(guān)大局。”

　　完整的產(chǎn)業(yè)鏈

　　基于建筑業(yè)務(wù)低微毛利和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的咄咄逼人，市場(chǎng)人士認(rèn)為，整合后原有上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將逐漸邊緣化，上海建工將由原本單一的施工建設(shè)類企業(yè)，演變?yōu)榧�施工、開發(fā)和投資于一身的復(fù)合型企業(yè)，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無疑會(huì)成為上市公司的發(fā)展重點(diǎn)。

　　但此結(jié)論未得到尤衛(wèi)平承認(rèn)：“重組后的上市公司業(yè)務(wù)將是一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，建筑施工不可能邊緣化，是產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，不論是否盈利，即便虧損也不能少。”

　　他表示，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈來說，不能單獨(dú)看某一個(gè)環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)都是平等的。

　　如以完整產(chǎn)業(yè)鏈亮相，市場(chǎng)認(rèn)為未來上海建工的出路是走出去承攬業(yè)務(wù)。

　　“應(yīng)大力拓展海外市場(chǎng)，從已成立的海外建筑公司看，今年?duì)I業(yè)收入勢(shì)頭不錯(cuò)。”魏博表示。

　　他認(rèn)為，現(xiàn)有的海外公司暫未進(jìn)入上市公司，估計(jì)短時(shí)間內(nèi)上海建工不太可能重新組合，所以，上市公司應(yīng)要善于利用非上市公司資源。

　　民企試水上廣電

　　上廣電液晶五代線公司——上海廣電NEC液晶顯示器有限公司因巨額欠債被認(rèn)為是只“燙手山芋”，但現(xiàn)在卻成為多方爭(zhēng)奪的香餑餑。

　　除了深天馬、京東方、彩虹集團(tuán)等原本就在液晶產(chǎn)業(yè)浸淫的企業(yè)外，突然殺出的武漢民營(yíng)企業(yè)中恒新科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)攜手武漢經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，高舉“整合產(chǎn)業(yè)鏈”的旗號(hào)進(jìn)軍上海，這家顯示器代工巨頭的優(yōu)勢(shì)在于其擁有1600萬臺(tái)液晶顯示器訂單和相對(duì)充沛的資金實(shí)力，這兩個(gè)條件對(duì)目前狀況下的上廣電NEC來說具有很大誘惑力。

　　廣電NEC是向液晶面板企業(yè)進(jìn)行橫向整合，還是選擇訂單大戶進(jìn)行縱向整合，不同的選擇意味著廣電NEC未來發(fā)展道路將不一樣，接下來上海市政府將會(huì)做出決策、篩選合作方。廣電NEC擁有中國(guó)內(nèi)地第一條五代液晶TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示器)生產(chǎn)線，是目前內(nèi)地主要液晶面板生產(chǎn)線商之一。它的出現(xiàn)曾被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)家電企業(yè)進(jìn)軍上游的標(biāo)志。

　　但近年廣電NEC經(jīng)營(yíng)狀況惡化，2008年虧損高達(dá)18億元。

　　2009年7月15日，廣電NEC向多家企業(yè)發(fā)出《征詢函》，邀企業(yè)參與競(jìng)購(gòu)廣電NEC，底價(jià)為20億元。

　　據(jù)悉，武漢中恒開出的競(jìng)購(gòu)價(jià)是25億元。其主業(yè)是液晶顯示器和液晶電視代工，旗下有一家上市公司深華發(fā)和還有相當(dāng)規(guī)模的房地產(chǎn)資產(chǎn)，是一家頗具實(shí)力的武漢民營(yíng)企業(yè)。

　　“第5代線項(xiàng)目如果重組成功，將是上海國(guó)有資產(chǎn)整合一個(gè)很好的嘗試。“上海儀電集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣耀對(duì)媒體表示。

　　“上廣電NEC第5代線是其核心資產(chǎn)，從重組動(dòng)作來看，而外地民企能夠公開與國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)，顯示了上海國(guó)資整合的視角已經(jīng)不僅限于集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)注入、整體上市或合并同類項(xiàng)式的重組，而是將拓展到集團(tuán)間產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略合作，跨地區(qū)、跨所有制重組的格局中。”市場(chǎng)專家表示。

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