有關評選標準的說明

　　對于企業來說，并購更多的是考慮戰略價值，能夠較快而有效地實現企業的產業布局，完善產業鏈，提升企業價值；另一方面，行業龍頭在行業內掀起的并購可能會改變一個行業的競爭格局，并且會成為行業并購的標桿；而一個典型的并購也會預示市場的一種趨勢。

　　從以下幾個方面去評價2008年的并購市場，我們選取了2008年10大并購事件。

　　標準1：并購事件的行業影響

　　一起行業內的典型并購往往會在行業內掀起大的浪潮，因為并購極有可能改變行業的競爭格局，形成寡頭壟斷，甚至導致一個企業在行業內占據較大的市場份額，如可口可樂并購匯源果汁。同時，行業內的并購也會使得行業的競爭更加激烈，促進行業的競爭，尤其是原來競爭已很激烈的行業。因而將并購對行業帶來的影響作為其中的一個評選依據。

　　標準2：并購的戰略價值

　　對于并購是否給企業帶來價值存在著一定爭議，但無可否認的是，企業往往會出于戰略價值的目的實施并購，并購能夠較快而有效地實現企業的產業布局、完善產業鏈、擴大市場規模。當然，對企業價值的提升是以并購后的有效整合為前提的。有理由相信，未來企業進行財務并購將會越來越少，而從戰略價值的角度、進行產業并購會是企業最主要的出發點。因而將企業并購的戰略價值也作為一項評選依據。

　　標準3：對未來并購市場的影響

　　一項典型的并購其并購手段、估值方法、以及操作思路都會成為未來并購的風向標，或者成為未來并購市場的一種趨勢，會讓以后的并購市場參與者引經據典。中國并購市場已經出現多元化的趨勢，比如并購手段，相信未來在并購市場會有更多的創新。因而并購事件對未來并購市場的影響也是評選依據之一。

　　標準4：并購事件的交易金額

　　一項大的并購事件其并購金額，即其并購規模也是吸引眼球的原因之一。并購金額的大小即并購規模從一個側面反應了并購事件的影響、并購方的戰略價值、被并購方的行業地位等。因而并購事件的交易金額必然會受到關注。此次評選過程中，我們將并購金額列為評選標準之一。

　　1、中國鋁業收購力拓12%的股份

　　2008年2月1日，中國鋁業公司對外宣布,其通過旗下Shining Prospect Pte. Ltd(下稱SPPL)公司購買力拓(Rio Tinto plc)12%股份,交易總對價約140.5億美元。

　　力拓是僅次于必和必拓公司的全球第二大礦業集團、世界第三大鐵礦石供應商。2007年11月初,必和必拓曾提議以3股換力拓1股進行并購。但由于力拓董事會認為必和必拓的報價太低予以拒絕。

　　按照此前必和必拓提出的換股收購建議,對力拓的估價超過1400億美元,此次中鋁以140.5億美元獲得力拓12%股份,相對而言算是便宜的。此外,中鋁成為力拓股東之后,令必和必拓收購力拓成功前景更加充滿不確定性。

　　SPPL注冊于新加坡,由中鋁全資擁有,美國鋁業公司(下稱美鋁)對SPPL出資12億美元,這筆出資通過可轉換金融工具(Convertible instrument)來實現,美鋁可選擇將這筆資金變成在SPPL的持股。

　　○ 點評：隨著中國經濟的快速發展，中國企業對國際原材料的依賴程度越來越大。而一旦必和必拓成功并購力拓，“兩拓”在原材料市場的定價權必然會進一步加強。所以，中鋁并購力拓完善了上游產業鏈，能夠對上游原材料價格實施一定的影響。

　　○ 上榜理由：中國企業參與國際原材料定價的開始

　　2、美的收購小天鵝

　　美的電器協議收購國聯集團持有的8767萬股小天鵝A股股票事項已于2008年4月7日在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司完成了股權過戶變更登記手續。這意味著,收購事項所涉及的收購款項支付和股權過戶手續均已完成。

　　上述收購事項完成后，美的電器直接持有小天鵝A股8767萬股，占小天鵝總股本的24.01%，為小天鵝的第一大股東。同時，美的電器還通過境外全資控股子公司Titoni Investments Development Ltd.持有小天鵝B股1800.0006萬股，占小天鵝總股本的4.93%。上述合計持有小天鵝股份10567.3347萬股，占小天鵝總股本的28.94%。美的電器再次對自己的資源進行了整合，增強了自己白色家電一塊的實力。

　　在國內洗衣機行業前5大品牌中,海爾依然保持了洗衣機行業的領先地位，全年銷售量達到809.94萬臺,市場份額達到23.4%,排名第2到第5位的其他四家企業的市場份額都不足10%。美的電器最終成功收購小天鵝后,整個白色家電特別是洗衣機行業的市場格局將發生變化。

　　點評：2007年美的電器旗下品牌榮事達洗衣機產量為221萬臺，合肥三洋洗衣機產量為49萬臺，2007年小天鵝洗衣機產量為262萬臺。美的收購小天鵝后，兩家公司洗衣機年產量將直逼國內洗衣機行業產量最大的海爾。美的電器在洗衣機市場的份額將突破10%，美的電器將成為洗衣機行業第二大巨頭，同時也將穩定公司在白色家電行業第二位的地位。

　　上榜理由：并購將改變產業格局，促進行業競爭

　　3、中國平安21.5億歐元收購富通投資50%股份

　　2008年3月20日，中國平安發布公告稱將斥資21.5億歐元購買富通旗下從事全球資產管理業務的子公司——富通投資管理50%的股份。這意味著平安將迅速擁有一個具有國際領先水平的全球性資產管理平臺。

　　據了解,中國平安收購富通投資,是平安與富通之間的第二筆交易。2007年11月,中國平安斥資18.1億歐元,在二級市場陸續買入歐洲金融機構富通集團總計4.18%的股票,成為其最大的單一股東,并已經逐漸增持至雙方約定的4.99%上限。

　　富通是一家歐洲金融機構，以銀行保險著稱，主要業務包括銀行、保險和資產管理。

　　○ 點評：入股富通投資目的是迅速接觸歐洲的資產管理業務，對于中國平安海外投資和未來QDII產品的設計都有助益。但由于富通投資在次貸危機中損失較大，中國平安此次并購的股權已經大部分計提損失。這為今后中國企業在走出去的過程中敲了警鐘，在看到機會的時候也要注意規避風險。

　　○ 上榜理由：跨國并購中教訓深刻的一筆

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