文/本刊記者 林濤

　　賽伯樂(中國)投資管理公司董事長朱敏在中國投資了上十個創(chuàng)業(yè)公司，其中多數(shù)集中在高科技和服務(wù)領(lǐng)域。2006年的一天，一位朋友帶他去一家不起眼的小店吃飯，小店里鮮美的野魚讓朱敏贊不絕口，他找到這家小店老板，“你想不想要投資？”一年以后，裝修精致的卜家野魚館在杭州開設(shè)了三家分店且要求加盟者絡(luò)繹不絕，每年為朱敏帶來上百萬利潤，投資回報超過100%。“這其實(shí)是一個消費(fèi)升級現(xiàn)象，這家餐館蘊(yùn)含著生態(tài)健康概念。”一位賽伯樂投資經(jīng)理說。

　　聽到這個評價，朱敏樂呵呵地說，“這個是玩兒的。”

　　空前關(guān)注中國人的衣食住行，對于活躍在中國的風(fēng)險投資來說早已不再是“玩兒”的事情，根據(jù)清科研究中心發(fā)布的《2007年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資研究報告》，2007年第一季度IT行業(yè)在總的投資案例比例中繼續(xù)下滑至50.7%，而去年同期的這一數(shù)據(jù)是66.7%。事實(shí)上，此刻盤旋在中國上空期待著陸的風(fēng)險資本近200億美元，有三百多家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在尋找投資項(xiàng)目，IT公司的估值大幅度升高，這也自然導(dǎo)致更多資金自然向IT之外的行業(yè)流動。

　　“以前是互聯(lián)網(wǎng)、寬帶、無線這些東西。現(xiàn)在是創(chuàng)投開始談殺豬宰羊(指雙匯、小肥羊)。”智基創(chuàng)投陳友忠對《中國企業(yè)家》說。在不久前的第三屆亞太投資峰會上，投資小肥羊被評為2006年最佳風(fēng)險投資案例，而在清科評選出的2006最佳風(fēng)投退出案例中，如家連鎖酒店雀屏中選。過去，此類殊榮長期被TMT行業(yè)的百度、盛大和分眾們霸占。

　　“在中國針對消費(fèi)者的傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目里，現(xiàn)在有很多的高利潤，高成長的機(jī)會。”陳友忠說。不僅如此，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，幾乎所有人相信，未來中國將會出現(xiàn)國際性消費(fèi)品牌。

　　“這一輪完全有可能在中國誕生世界性品牌。” NEA中國區(qū)首席代表、董事蔣曉冬就持此觀念。“消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化是最近幾年本質(zhì)的變化，國際上認(rèn)為人均GDP達(dá)到兩三千美元以后就是整個消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。”在他看來，“當(dāng)中國的服務(wù)業(yè)占整個GDP70%以后，類似美國UPS、GAP、Warmart的公司都會在中國出現(xiàn)。”

　　“VC賺錢的本質(zhì)就是投資增長和變革。”蔣曉冬看到了變革中的大把機(jī)會。現(xiàn)在的問題是，VC們已經(jīng)準(zhǔn)備好了嗎？

　　投資“消費(fèi)品”O(jiān)R“消費(fèi)服務(wù)”

　　“現(xiàn)在很多海外的資本都很看中投資中國消費(fèi)類的概念，我從高盛到3i以后一直在考慮中國哪些企業(yè)值得投資。餐飲行業(yè)沒有看到過以前有任何投資，但整個行業(yè)的發(fā)展速度和行業(yè)的背景又是這么有利，我覺得這里面一定有投資的機(jī)會。”3i集團(tuán)亞太區(qū)副總裁王岱宗攜手普凱以2500萬美元入股小肥羊。王的熱情如此之高，以至于當(dāng)小肥羊公司表示不需要如此多資金時，王岱宗給對方建議，“可以拿一部分錢把部分加盟店收購回來”。

　　“看美國一百個上市公司里，中國可以類比大概有30個，70個沒有的是什么？你去看一下，就會給你很多啟發(fā)了。”中國消費(fèi)市場的巨大空白是朱敏投入巨資的依據(jù)，而幾乎所有排名行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域前五名的服裝、餐飲、以及家居等消費(fèi)品牌企業(yè)都在受到風(fēng)險投資的瘋狂追逐。當(dāng)然，也有人對此不屑一顧。

　　“過去找一個民營企業(yè)盈利三五千萬很難，今天很容易，特別在消費(fèi)領(lǐng)域這些行業(yè)。你是不是找某個年盈利5000萬的制衣廠去投資？”IDG合伙人李建光自問自答，“那不是我們做的事情，我們不太會做這種事情，也不屑于做這種事情。”面對中國消費(fèi)主義浪潮興起，他看到的機(jī)會是“怎么跳出某一個企業(yè)，某一個行業(yè)，真正地創(chuàng)造出更多附加價值”。比如“在消費(fèi)成為新潮流的情況下，通過娛樂帶動品牌，通過品牌再帶動渠道，帶動消費(fèi)品。而不是去投資一個服裝店。”他現(xiàn)在的投資興趣點(diǎn)是娛樂領(lǐng)域。

　　“不是消費(fèi)品，是消費(fèi)服務(wù)。”朱敏持同樣的觀念，“消費(fèi)品和服務(wù)是兩碼事。攜程就是一個服務(wù)，如家就是一個服務(wù)，不是品。不是造一個東西賣給人，他是一個服務(wù)。”在他看來，中國消費(fèi)的崛起機(jī)會首先不在于消費(fèi)品本身，而是消費(fèi)渠道和服務(wù)，“渠道帶動消費(fèi)，我和沈南鵬投的比較像。”

　　攜程的成功相當(dāng)程度依賴其龐大的呼叫中心。如今，呼叫中心已經(jīng)成為投資者判斷消費(fèi)服務(wù)型企業(yè)規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)之一，“你做到600個席位規(guī)模的時候，公司基本就可以上市了。”蔣曉冬判斷，而NEA所投資的紅孩子也采取了攜程模式的在線＋電話服務(wù)。

　　不僅如此，蔣曉冬還與朱敏、沈南鵬聯(lián)手在杭州投資了一家從事呼叫搜索業(yè)務(wù)模式的公司，這家名為中國綠線的公司從事基于互聯(lián)網(wǎng)、電信、移 動三網(wǎng)合一的新型呼叫中心業(yè)務(wù)，蔣稱其為“呼叫搜索”，“我認(rèn)為中國的呼叫中心不應(yīng)該走美國走過的路，美國的呼叫中心當(dāng)年沒有互聯(lián)網(wǎng)，為什么中國不能把搜索和呼叫連在一起，把三網(wǎng)聯(lián)在一起，做一個新一代的呼叫中心來呢？”朱敏說。

　　甜蜜與煩惱

　　凱雷是最早嗅到傳統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會的投資者之一。“越深入了解就可以看到高增長，所謂傳統(tǒng)行業(yè)在國內(nèi)跟TMT的增長速度一樣快，甚至更快。”凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理兼亞洲增長基金主管祖文萃說，而中國消費(fèi)行業(yè)的高增長機(jī)會讓凱雷如魚得水，因?yàn)椤皠P雷在全球投最多的是所謂的傳統(tǒng)行業(yè)，包括消費(fèi)行業(yè)、能源、保健。”

　　凱雷在2005年投資安信地板，很快幫助安信推出其高端品牌，并進(jìn)行了一系列收購，同時還幫助其進(jìn)入美國的家裝連鎖銷售渠道。

　　“我們能夠提出那么多的建議，能夠讓盧總(安信總裁)覺得我們說的很像內(nèi)行說出來的建議，是因?yàn)槲覀冊诿绹�投過一個比較大的綜合地板公司，經(jīng)驗(yàn)馬上就可以放在這個公司里面來。” 祖文萃解釋。凱雷在全球投資了200多家各種領(lǐng)域的公司，這些行業(yè)經(jīng)驗(yàn)在凱雷內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)上能夠迅速被共享，這使得凱雷的投資人“有很深的行業(yè)支持和經(jīng)驗(yàn)”。

　　祖文萃和他的團(tuán)隊(duì)擁有凱雷集團(tuán)在傳統(tǒng)行業(yè)的資源幫助，但是對于大部分長期置身高科技行業(yè)的VC來說，投資傳統(tǒng)行業(yè)卻是一個前所未有的挑戰(zhàn)。

　　首先是信息渠道的阻隔。IT行業(yè)大都聚集在北京、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)，以2006年為例，僅北京和上海兩地就已經(jīng)吸納了所有風(fēng)險投資金額的三分之二。

　　“傳統(tǒng)行業(yè)的領(lǐng)域是分散在中國各地。”這讓陳友忠大感頭痛，“以前人脈多多少少可以掌握，通過聚會什么的，現(xiàn)在突然要跑去安徽看生物柴油，去山西看一個礦產(chǎn)。”

　　而據(jù)聯(lián)想投資總經(jīng)理陳浩介紹，“VC本身就是看得多投得少，我們每年看600—800個項(xiàng)目，投10個，頂多投10個。”傳統(tǒng)企業(yè)區(qū)域分散的特點(diǎn)無疑增加了投資成本和難度，聯(lián)想的解決之道是“比如通過中介、投行，包括跟各個地方的開發(fā)區(qū)、一些工業(yè)區(qū)。這種企業(yè)往往有這種特征，有些政府支持、扶持基金，可以去順著這個渠道往下摸。”

　　另一個有趣的現(xiàn)象隨之而來。前些年低調(diào)潛行、從不拋頭露面的風(fēng)險投資家們開始粉墨登場頻頻亮相電視或者平面媒體。有一次朱敏到蕭山考察一家企業(yè)，對方看到他后說，“昨天晚上我在電視里看到過你，你這個就可信了。”而另一次他到家鄉(xiāng)尋找投資機(jī)會，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)的話卻讓他哭笑不得，“哦，你又來騙我們了。以前很多人來說搞早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，結(jié)果騙了我們很多錢。”

　　即使擁有了知名度，風(fēng)險投資還是會被諸多傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者無情拒絕，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與風(fēng)險投資的順利對接是因?yàn)榇罅縿?chuàng)業(yè)者的留學(xué)背景。而在傳統(tǒng)行業(yè)，投資者面對的是一群四五十歲的企業(yè)家，“很多沒有出國經(jīng)驗(yàn)，不會講英文，甚至不知道什么叫華爾街、開曼群島。”同時，中國大量傳統(tǒng)企業(yè)都是家族企業(yè)，當(dāng)企業(yè)做到一定規(guī)模時，家族式的大家長也普遍不愿接受投資人所要求的財(cái)務(wù)管理以及職業(yè)化人才引進(jìn)。

　　“這不是問題，是個現(xiàn)實(shí)。”蔣曉冬說，“現(xiàn)實(shí)就這樣，要么去學(xué)要么就不學(xué)。如果不去學(xué)造成的負(fù)面影響會很大。”

　　“學(xué)會與傳統(tǒng)企業(yè)溝通是他們必須補(bǔ)上的一課。”從事風(fēng)險投資人力資源管理的eliot-elixir公司合伙人張璐說，而“另一個解決的辦法就是從傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)掘人才充實(shí)到創(chuàng)投行業(yè)來，這也正在成為趨勢。”

　　告別“兩頭在外”

　　“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里很多人沒有國際經(jīng)營，這些項(xiàng)目的特征是服務(wù)一個很本土的顧客群。可能提出來的商業(yè)計(jì)劃書全部是中文的，所熟悉的環(huán)境是中國式的。”陳友忠意識到，“他們很可能未來是到國內(nèi)的中小企業(yè)板上市。”在他看來，“這是一個很大的挑戰(zhàn)，對投資者也是一個生死交關(guān)的調(diào)整。”

　　在內(nèi)地上市的需求不僅符合大量傳統(tǒng)企業(yè)的習(xí)慣，而且隨著國內(nèi)資本市場全流通的實(shí)現(xiàn)以及A股市場的高市盈率和流動性增強(qiáng)，風(fēng)險資本在A股市場的退出路徑也日趨成熟。本土的融資環(huán)境在改善，國家發(fā)改委等部門也在試點(diǎn)和完善關(guān)于創(chuàng)投的立法。與此同時，外匯管理局的75號文以及商務(wù)部的10號文的發(fā)布，對于創(chuàng)投的境外股權(quán)設(shè)置等安排卻越來越趨于嚴(yán)厲和限制。

　　“以前說是兩頭在外，錢從外面來，要到外面去，這個一定會在未來的三年到五年有根本的改變。”陳浩判斷。

　　募集人民幣基金也在成為業(yè)內(nèi)的熱門話題。

　　“其實(shí)我們?nèi)嗣駧诺耐顿Y，從2001年就開始在做了，今年已經(jīng)有好幾家我們被投資的公司，在準(zhǔn)備A股上市。”陳浩透露。“(企業(yè))到國外的資本市場上去作秀，其實(shí)真正的那些國外股民也未必完完全全懂中國。”

　　智基創(chuàng)投同樣醞釀在今年8月與一家高科技園區(qū)成立一支1億元人民幣的人民幣基金，陳友忠已經(jīng)在為未來投資公司的A股上市未雨綢繆，“我認(rèn)為絕大部分傳統(tǒng)高成長的產(chǎn)業(yè)不是跑納斯達(dá)克，而是到深圳。這樣的話，這些掌握深圳項(xiàng)目的投資銀行，絕對是你要合作的伙伴。像廣發(fā)、平安、光大、長城等，他們有更多的人力資源，全國還有分公司，他們能找到更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，去承包，把它帶上市。我們現(xiàn)在只有12個人在前線。”

　　適度的泡沫？

　　200億美元渴望在“中國制造”向“中國消費(fèi)”或者“中國服務(wù)”升級的過程中升值。但是，“中國目前的市場，對創(chuàng)業(yè)者來說拿大錢太容易，絕對不是好事，創(chuàng)業(yè)者往往忽悠了別人，也忽悠了自己。”李建光指出。

　　風(fēng)險投資曾經(jīng)助長了中國互聯(lián)網(wǎng)上許多急功近利的行為，上市文化、流氓軟件、不計(jì)成本的跑馬圈地……風(fēng)險投資的大量進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)，是否同樣會給傳統(tǒng)行業(yè)注入過多的腎上腺素？

　　陳浩同樣意識到風(fēng)險所在。“不能給過多的錢，給予過多的錢一定會有泡沫，一定會有浮躁，動作變形或者怎么樣。”事實(shí)上，陳浩也已經(jīng)在融到很多錢的企業(yè)里面看到了這種失誤和問題。

　　祖文萃說，“大家想起泡沫就是六七年以前的互聯(lián)網(wǎng)跟通訊，中國現(xiàn)在的情況和那時不一樣，那時的泡沫是無形的東西創(chuàng)造的，這是虛的。現(xiàn)在不管是地板和石油的鉆井都是實(shí)際的東西，都是有人會用和買的。”

　　陳浩則淡淡地評價，“這有點(diǎn)像喝啤酒，應(yīng)該是有點(diǎn)泡沫，但是不能太多，這是一個度的問題。”

　　找正確的人做正確的事

　　——專訪IDGVC高級合伙人李建光

　　《中國企業(yè)家》：據(jù)說IDG創(chuàng)始人麥戈文要投哪個企業(yè)的時候，一定坐那個人的車，看那個人的車開得快不快，如果那個人敢開快車，敢闖紅燈的話就投他。這個故事是真的嗎？

　　李建光：什么叫企業(yè)家？什么叫企業(yè)家精神？就是你敢冒這個險，敢做別人猶猶豫豫不敢做的事情。我闖紅燈可能罰款200元，但是我闖過去前面有一千元錢堆在那兒，我先到了，所以就是這么一個概念。很多成功的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家，他們真的跟普通人的素質(zhì)不一樣，一心一意地做事情，對自己的事業(yè)像宗教一樣地信仰，不管有多少錢，永遠(yuǎn)都是希望能賺更多錢用于事業(yè)的發(fā)展。

　　《中國企業(yè)家》：你覺得你們投資成功的企業(yè)有什么共性？

　　李建光：切爾西老板阿布總結(jié)巨額財(cái)產(chǎn)的來源時說，我在適當(dāng)?shù)臅r間出現(xiàn)在適當(dāng)?shù)牡胤健Ｋ�以我們熟悉的企業(yè)家，一定是在正確的行業(yè)處在正確時間去做正確的事。這是最核心的。

　　但有了這三點(diǎn)你還不一定能成功。還有企業(yè)家實(shí)實(shí)在在作為管理者的真本事，你可能在正確的行業(yè)，你可能在正確的時間，但是這里邊任何的差錯，任何小小失誤都會導(dǎo)致你失敗。像互聯(lián)網(wǎng)的寒冷期，有多少好的企業(yè)家，在那個時候有人不變，有的人變得太快，變到最后就失去了發(fā)展，真正的幸存者是能盯住行業(yè)的發(fā)展趨勢，又能適度地變化，最后生存下來的人。

　　《中國企業(yè)家》：但在那么多商業(yè)計(jì)劃書中，IDG怎么判斷投資對象？

　　李建光：什么叫判斷力？首先，在某個發(fā)展型的快速增長的經(jīng)濟(jì)體中，在某個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域總有一些部分會超出整個經(jīng)濟(jì)平均的成長。所以第一個判斷，你怎么去判斷這個行業(yè)是不是有這樣的機(jī)會。

　　第二個判斷，假設(shè)你了解這個行業(yè)，但是這個行業(yè)里邊又有一個產(chǎn)業(yè)鏈。在這個行業(yè)的整個價值鏈分配中你怎么找到最關(guān)鍵的、對整個行業(yè)提綱挈領(lǐng)的最關(guān)鍵的點(diǎn)。

　　第三個判斷，哪幾家企業(yè)有可能卡位在最關(guān)鍵的點(diǎn)，成為最關(guān)鍵的企業(yè)。除了企業(yè)，我們還要再回到對人的判斷，對團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)者的判斷。

　　《中國企業(yè)家》：你們投資了許多像騰訊、如家這樣的成功案例，有運(yùn)氣在里面嗎？

　　李建光：從我們所有的投資成功的案例來看，我認(rèn)為運(yùn)氣至少占40%。比如說互聯(lián)網(wǎng)繁榮的時期你占有一些好的資產(chǎn)，你正好在泡沫破滅的前兩天把它賣了，這就是你的運(yùn)氣，同樣的企業(yè)你錯過了這幾天。這就是我講的運(yùn)氣，不是說我閉著眼睛去投資。從這個角度來講運(yùn)氣占40%。

　　《中國企業(yè)家》：在什么情況下，投資人和創(chuàng)始人會出現(xiàn)激烈沖突和爭論？

　　李建光：投資人跟這個創(chuàng)業(yè)者某些方面出現(xiàn)大的爭論有兩種情況，要么是宏觀面出現(xiàn)問題，發(fā)生了顯著的變化。這個投資人說，咱們趕快變化收縮一點(diǎn)。那個創(chuàng)業(yè)者說，這個時候正是我們脫穎而出擴(kuò)張的時候。你說誰對誰錯？很難說。

　　第二個一定是企業(yè)出現(xiàn)問題，比如說某些方面失控。只有這兩個情況，才會導(dǎo)致一個理智的，像我們IDG這樣的風(fēng)險投資家，試圖影響和干預(yù)創(chuàng)業(yè)者的情況。

　　《中國企業(yè)家》：為什么這么多年來，中國成功的高成長企業(yè)，主要是商業(yè)模式上的模仿而不是完完全全的模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。

　　李建光：我們?yōu)槭裁床荒軇?chuàng)造出一種新的商業(yè)模式？我認(rèn)為很難。從本質(zhì)上講，如果不把中國從定位為一個“世界工廠”和加工出口型經(jīng)濟(jì)，改變定位成滿足國內(nèi)無限的消費(fèi)者需求的經(jīng)濟(jì)，技術(shù)的創(chuàng)新和商業(yè)模式的創(chuàng)新是很難做到的，大家缺乏這方面的創(chuàng)始力，這是從根上講是這樣的。

　　聯(lián)想投資：用VC手法做成長型基金的事

　　——專訪聯(lián)想投資董事總經(jīng)理陳浩

　　《中國企業(yè)家》：聯(lián)想投資怎么看待目前消費(fèi)品行業(yè)以及服務(wù)行業(yè)的投資機(jī)會？

　　陳浩：過去的幾十年民營企業(yè)和一些自主創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)過自己的積累滾動發(fā)展到了今天，我們叫做所謂資本存量資產(chǎn)，他們已經(jīng)從小苗長成了小樹，但有沒有機(jī)會成為大樹呢？是完全可能，這里面有很多的機(jī)會。這種情況下，中國出現(xiàn)了成長型基金的機(jī)會，去幫助他們獲得資本以后依靠資本更好地發(fā)展。

　　《中國企業(yè)家》：看起來是VC和成長型基金競爭同樣的市場。

　　陳浩：我們很堅(jiān)信用VC的這種手法去尋求創(chuàng)新，從長遠(yuǎn)來講一定還是有機(jī)會的。因?yàn)樯鐣�在不斷地發(fā)展和成長，你必須有這種新的推動力。就拿今天這個情況來看，存在這么好的一些成長性基金的機(jī)會，可能VC也不應(yīng)該放過。但是我強(qiáng)調(diào)的是要用VC的手法去做一些可能是成長性基金做的事情，什么意思呢？就是我挑的這些苗，很可能有更高的成長性，我不是只是強(qiáng)調(diào)一個財(cái)技，PE更多的是靠資本，靠財(cái)技。我是兩者結(jié)合，既看到資本和財(cái)技對這個企業(yè)的幫助，同時還看到企業(yè)本身的成長。它的成長指的就是團(tuán)隊(duì)，商業(yè)模式的創(chuàng)新，以及技術(shù)，所以我看的應(yīng)該比PE看得還多，還深入，但是也許投的對象比他稍微再早一點(diǎn)點(diǎn)，我不去跟他搶樹苗長得比較高的，我挑比他再早一點(diǎn)，比如說早一年的。

　　《中國企業(yè)家》：選擇投資對象時你們會先看人還是先看事？

　　陳浩：我們是先看事情，人是重要，但是事在先。什么意思呢？我看到你有一個問題，很看好的創(chuàng)業(yè)者，一個很不看好的產(chǎn)業(yè)，我不會投。因?yàn)槲业慕Y(jié)論就是我不會投，可能其他的VC會投。

　　《中國企業(yè)家》：你們投資企業(yè)時通常會碰到哪些問題？

　　陳浩：第一類是這個公司的戰(zhàn)略和具體的策略，往哪個方向走，做什么產(chǎn)品，什么樣的模式等等，這類的問題我想是經(jīng)常碰到的，恨不得跟這些CEO要來討論的問題。

　　第二個是團(tuán)隊(duì)的問題，你不能要求一個創(chuàng)始人所有事情都明白，他可能精明一點(diǎn)，但是到一定時候要幫他找到很好的合作伙伴來彌補(bǔ)他的短處。

　　第三個重要的問題是，一個項(xiàng)目不光你一家在里面，還有其他的投資人，還有這些創(chuàng)始人本身。實(shí)際上是這個公司在成長的過程當(dāng)中，它的利益機(jī)制，股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及治理結(jié)構(gòu)，董事會在過程當(dāng)中的把握和調(diào)整，這往往也會有一些問題，不同的股東站在不同的角度有不同的追求。

　　《中國企業(yè)家》：通常什么情況下會讓你下決心把CEO換掉。有碰到過這種情況嗎？

　　陳浩：有，這個比例一般會有20%。通常我覺得比較大的一個問題就是團(tuán)隊(duì)帶不出來，他自己都沒法管理和控制這個團(tuán)隊(duì)，碰到比較多的案例是自己內(nèi)部斗，兩個創(chuàng)始人都斗起來了。當(dāng)然換人的過程也有一些辦法，不是說一定要有人出局，可以掛起來做董事長，各種各樣的辦法，不必做得那么極端了。但有時候沒辦法，當(dāng)這個公司的結(jié)構(gòu)，從多數(shù)的概念來講是不錯的時候，一定把他換掉。

　　《中國企業(yè)家》：在目前投資界出現(xiàn)一定泡沫的情況下，你覺得企業(yè)應(yīng)該如何面對。

　　陳浩：在這種泡沫情況下，什么樣的企業(yè)才是好企業(yè)？其實(shí)就是求實(shí)進(jìn)取。你行業(yè)現(xiàn)在是第五名，你一定要第四名、第三名往前爭。外面有一些泡沫，或者給你包裝也好，不必太去害怕，不要影響你自己企業(yè)的規(guī)劃。VC自己也好，被投資的企業(yè)也好，就是自己不要去騙自己，怕的就是你自己騙自己，這是個很大的問題，你自己都陷在這個漩渦和泡沫里面，都分不清好壞了，那就完了。

　　最有趣的是意外常常出現(xiàn)

　　——專訪凱雷集團(tuán)董事總經(jīng)理祖文萃

　　《中國企業(yè)家》：通常風(fēng)險投資在西方國家是投資科技型企業(yè)，現(xiàn)在把這套投資模式移植到中國投資傳統(tǒng)和消費(fèi)類公司會有什么困難？

　　祖文萃：最主要的挑戰(zhàn)是對行業(yè)了解，所以為什么在國外整個創(chuàng)投行業(yè)一般就是其中在TMT和醫(yī)藥行業(yè)，做投資者、創(chuàng)投的人和團(tuán)隊(duì)一般都是在這兩個領(lǐng)域里面。你要跨出領(lǐng)域了解石油、能源、媒體，你的團(tuán)隊(duì)就沒有這樣深廣的資源和網(wǎng)絡(luò)以及對行業(yè)的了解。在全世界快速增長的經(jīng)濟(jì)里面，中國是最大，可以找到高增長種類最多的國家。凱雷集團(tuán)有各種團(tuán)隊(duì)都做過投資，所以才能夠更有效向中國多類型市場來投。

　　《中國企業(yè)家》：怎么看待現(xiàn)在這么多海外的VC和PE進(jìn)入中國市場，而且中國本土的PE或者VC也在出現(xiàn)。那么，最后什么樣的PE和VC能夠在中國市場成功？

　　祖文萃：這個問題對整個行業(yè)最后的持續(xù)性有很大的影響，我的回答是看待VC和PE要跟看企業(yè)一樣。企業(yè)最后成功，能持續(xù)下來，是因?yàn)橛泻芎玫捏w系和經(jīng)驗(yàn)以及團(tuán)隊(duì)的積極性，能夠把好的資源引進(jìn)最后能夠保留下來。現(xiàn)在的VC、PE要持續(xù)下去，而且在十年以后，十五年以后不單單能夠持續(xù)下去，能夠成為我們行業(yè)領(lǐng)先者，就跟企業(yè)一樣，需要你的模式應(yīng)該跟別人不同，你的團(tuán)隊(duì)比人家更優(yōu)秀，你應(yīng)該有別人沒有的資源，你的體制更強(qiáng)、更專業(yè)化，這都非常重要。

　　這個行業(yè)的誕生不是在中國，但這個行業(yè)是非常本土性質(zhì)的行業(yè)，是最后一定以本土的團(tuán)隊(duì)為主的行業(yè)。本土的團(tuán)隊(duì)和本土行業(yè)不等于就沒有外資成份，我們的隊(duì)伍就完全是本土隊(duì)伍。

　　中國式PE的團(tuán)隊(duì)都是本土的人形成，對本土的項(xiàng)目判斷反應(yīng)應(yīng)該是極快的，決定權(quán)百分之百應(yīng)該是本土的，又能夠利用國外的資源，跟國外資本市場的標(biāo)準(zhǔn)和資源結(jié)合起來，還能夠順著中國政府政策來走，幾個因素都達(dá)到應(yīng)該是能夠成功的。

　　《中國企業(yè)家》：從2000年以后有大批中國高增長企業(yè)在海外納斯達(dá)克上市，就你來看他們身上有什么共同的特征？

　　祖文萃：企業(yè)的特征都是在行業(yè)里第一個帶頭來開拓和實(shí)施特定商業(yè)模式，要不就是已經(jīng)在行業(yè)做得最大或者第二大。能夠既適合中國本土去開發(fā)企業(yè)的模式，又適合國際標(biāo)準(zhǔn)的體系，這是很難做的事情，上市的公司必須都有結(jié)合能力。

　　《中國企業(yè)家》：高增長的企業(yè)最容易受挫和失敗的原因會在哪些方面？

　　祖文萃：一個企業(yè)在每個階段需要的資源和體系制度都不一樣，一個剛剛從零做到幾千萬、幾億，再從幾億做到十億、一百億的企業(yè)，他需要的人才、資源、體系都不一樣，最容易失敗的企業(yè)家，是他沒有能力再跳一層。沒有遠(yuǎn)見和能力、團(tuán)隊(duì)建立的組織，他沒有建設(shè)往前發(fā)展的系統(tǒng)。有的公司高增長只能增長一段時間，在某一段時間就停下來或者掉下來了，所以這是最大的挑戰(zhàn)。

　　《中國企業(yè)家》：在凱雷投資幾個公司里面的過程中，有什么事情和發(fā)生的情況是出乎你的預(yù)料的？

　　祖文萃：其實(shí)每天都在管理想不到的事情，我們的模式非常積極，我們跟企業(yè)家是伙伴關(guān)系。包括很多市場執(zhí)行戰(zhàn)略，在每個禮拜、每個月都會出現(xiàn)沒有想到的東西。

　　做判斷到底是投還是不投，這是我們行業(yè)最大的技巧，其中很多的因素。對各樣的風(fēng)險做綜合性判斷，不可能百分之百都是正確的。競爭激烈性可能比你判斷的要強(qiáng)得多，國家的政策在短期里面有一定的影響，隊(duì)伍在投入的時候需要招更好的人，招這些人需要花的時間比你想象的要多，各個方面都可以形成意外。

　　(以上專訪由本刊記者申音、林濤、丁曉磊采訪整理)