張媛源

　　日益壯大的中國企業，尤其是民營企業，在國際競爭中只有逐漸學習游戲規則，在“吃一塹長一智”后懂得防范風險，并參與規則的制定，掌控規則，才能在資本時代享有發展主動權

　　“當時如果沒有美國公司接手，恐怕外匯銀行就只有破產了。”樸春遠說。

　　日前，北京產權交易所邀請幾家具有國際背景的機構，圍坐一室討論“達娃之爭”帶來的借鑒意義。在研討會上，作為韓國銀行北京代表處副首席代表的樸春遠回憶，亞洲金融危機時期，美國一家公司并購了韓國外匯銀行，當時買得很便宜，而且因為優惠政策也沒有稅賦。而今危機過去了，“韓國經濟好了，這家銀行又值錢了，美國那家公司獲取了暴利。這只能說明美國公司當時做了一個正確的投資，而不是資本的剝削�！�

　　參考這個觀點，達娃之爭中的國際資本，是雪中送炭還是不勞而獲？或許公平論斷自現。

　　10年前的跨國合資引發的如今沸沸揚揚的達娃之爭，已成為一場徹頭徹尾的資本、產權內涵的國際性經濟糾紛，拂去復雜的各方說辭以及峰回路轉的情節發展，不難發現，其根在游戲規則的較量———它或許會樹立一個中國企業，尤其是民營企業應對國際并購、資本競爭的標桿。更多市場經濟根基尚淺環境下成長起來的中國企業，該如何在資本時代的國際并購中“引狼入室、與狼共舞”？

　　“玩”得起就要輸得起

　　作為倫敦投資局駐中國首席代表，胡勝利的主要工作是吸引中國企業到倫敦去投資。但深諳中國市場特性的他指出：“現在隨著

中國經濟逐漸走強，中國政府對外資的態度已經變了，外資想進來并購不像早期那么容易了。早期合資的問題現在逐步顯現，目前基本上外資私募基金都不占控股地位�！�

　　中英策略駐華首席代表段若石則認為，達娃之爭是純粹的經濟活動，如果娃哈哈錯了也要接受，不能情緒化。姑且不論是不是民族品牌，即使是民族品牌，也不能為了保護它破壞國際游戲的規則，而應該吃一塹長一智。

　　“這是個態度問題，玩得起就要輸得起。”甘維珍公司首席代表王朝暉詼諧地指出，面對外資并購，“可能一開始不會玩，被人涮了，就認輸，吸取教訓，下一次就能贏。老悔棋永遠提高不了�！�

　　他說，就像路透，大家都覺得是英國公司，實際上是美國在控制。只要品牌不消失，誰能把它運營好，在全世界發揚光大，這就是成功的，畢竟只是商業的問題。一些外資企業進來把中國品牌去掉，新樹一個品牌�，F在中國公司已經認識到這一點，談判的時候條款里會加進去，這就是輸得起，學會了下回談判的時候就不會犯這個錯誤，也不至于你的品牌慢慢地消失。

　　也有外資在中國吃大虧的。吳限，德國工商總會北京代表處工業與技術部副總監，也提到，德國企業到中國投資也遇到過與政府承諾不一的情況，因為事先沒有約定清楚而導致遭遇了嚴重勞資糾紛。

　　德國工商總會一位法律顧問認為：“如果一開始我們了解了情況，就可以把所有的風險講清楚，也能起到一定防范作用。合資、并購，不管對中資企業還是對德資企業都是一個成熟的過程。中方希望吸引資金、技術，在資本方面考慮不周全，而德資企業希望盡快進入中國市場，對于風險肯定有一些考慮不成熟的地方，雙方都是互相學習的過程�！�

　　從更深層次看，達娃的交鋒，體現了中外雙方對資本游戲規則以及民族品牌如何在開放環境下持續發展等問題有著不同的理解和權衡。都揭示了同一個話題：日益壯大的中國企業不僅要學會利用市場經濟的游戲規則，更要參與游戲規則的制定，從而最終享有發展主動權。

　　可靠律師是有力幫手

　　美國眾達律師事務所合伙人葉小煒認為，國內的民族企業在成長過程當中應從達娃之爭吸取教訓，重視律師的作用。

　　“一般情況下，國內企業最不愿意出錢的就是律師費。中介費、審計費是必須的，但企業覺得用不著事先咨詢律師什么。等到他一吃虧，請律師也只是亡羊補牢了�！�

　　她就達娃商標權之爭舉了個具體防范措施：“我們會建議把商標按照年限讓合資公司使用。用十年，要交多少錢，銷售利潤交多少錢，一一明確。這樣就可以避免今天的復雜局面出現�！�

　　同樣是來自美國眾達律師事務所的王建則表示，律師會從比較保守的角度考慮問題。“如果現在結婚，將來

離婚怎么辦？律師就會考慮到壞的情況。在類似的談判過程中也會想到，發生不好的情況是一個什么樣的結果，然后把結果盡量反映到交易文件當中。”

　　“律師在代理客戶服務的時候，在談判桌上看得會很清楚，可以想象達能和娃哈哈1996年的談判，好比兩個人新婚”。王建說。實際上，在與外資談判過程中，談判過程是一個商務信任過程，但是雙方各帶律師上場，應該是對自己負責，對別人尊重的表現。

　　應對“外來狼”是一方面，中國企業去國外并購投資，又該如何避免風險？葉小煒認為，同樣需要重視中介機構的作用。國際并購中要選一個有國際化經驗和當地經驗的律師事務所。他們了解當地的情況，才能夠更好地保護企業的利益。

　　她舉例說，國內一家企業到美國加州并購了一家企業，聘請的是國內的律師，他們不了解加州環新法很快要出臺，而且那家加州企業歷史上曾有環保問題。買了之后，不但不能在當地運營，還要負擔以前污染的責任，這樣的并購不能說是成功。“假如找了當地律師，可能就會避免這個問題�！�

　　法律只是資本談判的一個部分，北京產權交易所業務總監張大為認為，如果并購案例發生在中國，也可以有效利用正在迅猛發展的產權市場。產權交易制度是中國獨有特色，是在公有制向市場化轉變過程當中的不容回避的現實。北交所是一個公開的鑒定機構，不僅僅是國有資產的并購，股權清晰的民營企業的產權變更，并購活動都可以經過交易所。“它能夠在公開競標競價中實現資本最大增值，實現股權的有序轉讓。”同時，因為交易制度的設置，“像外資并購之后放棄民族品牌的情況在產權交易所里都可以避免，因為交易規定就包括這項內容。否則就是違約�！�

　　學習并參與規則制定

　　在并購新規出臺后，有關官員曾在公開場合表示，表面上看，以并購新規為標志，中國對外資并購的審查更嚴、門檻更高，但這并不預示著要給外資戴上緊箍咒。加大監管力度與利用外資政策并不矛盾，恰恰是為了更合理有效地利用外資，維護好國內產業安全。

　　“從引進外資的角度看，國家有關部門也要吸取經驗”，葉小煒說。在她看來，民營企業得不到銀行的貸款，拿不到資金，必須跟別人合資，把股權轉讓給人家才能成長，要不然在激烈的商業活動中沒有辦法發展。國家對于民營企業在融資方面給予了多大的幫助呢？幫助很小。即使現在國有銀行已經開始考慮中小企業融資，但真正操作起來，對大多數處于成長階段的企業而言，還是困難重重。

　　此前凱雷徐工并購之時，甚至更早，就有業內專家呼吁，國家應該出臺反壟斷法，并購促進法等，規范和保護公平交易，防范廉價并購。

　　“很多大型民營企業倒了，倒就倒在并購路上”，全國工商聯并購公會會長王巍在2007年并購年會上說：“這么多年，前赴后繼的奔向失敗看來并不這樣簡單，有可能產生中國特殊的并購思維。”

　　特殊的并購思維是什么，王巍并沒有給出答案，各方仍在探索答案。

　　有一點不容置疑，學習、提升、掌控跨國并購規則，甚至學會輸得起才能贏，是中國企業參與國際并購、參與國際競爭的不二法門。