全球財經觀察：亞洲最好投資公司淡馬錫的啟示

　　——專訪淡馬錫控股公司主席丹那巴南先生

　　對于中國業界而言，淡馬錫這個新加坡的國有資產控股公司給我們最大的啟示應該是其企業化的投資模式和對股東利益的極大尊重

　　文｜王愷 新加坡報道

　　資料：

　　丹那巴南 (S Dhanabalan)，淡馬錫控股公司主席。

　　1960年代，他在新加坡國內服務機構開始了自己的職業生涯，之后供職于新加坡發展部。從1961年到1968年他一直管理投資委員會。1968年到1978年，他是建立新加坡發展銀行的小組成員之一。他于1976年作為議員進入政界，之后擔任一系列內閣職位：先后擔任文化部部長，國家發展部部長和貿工部部長。

　　此外，1994年至1999年期間，他擔任了Nuri控股公司的資深顧問；1996年至2002年期間，則出任新加坡印度人發展協會(SINDA)會長。

　　丹那巴南也是星展銀行執行委員會主席、星展集團控股有限公司主席，同時也是Parameswara 控股有限公司主席。

　　在中航油重組過程中，新加坡淡馬錫公司屢被提及。2005年1月底，國資委官方口徑首次證實，淡馬錫公司目前已表達了按商業化原則參與中航油重組的意向。而淡馬錫更被國人關注的是其作為國有資產成功管理的模式。據最新的消息，中國國資委在和淡馬錫洽談合作建立董事會制度，“淡馬錫模式”再次成為熱點。

　　在過去，淡馬錫的投資組合隨著世界和新加坡經濟的增長而增長，他們投入的許多公司已經成為世界性的產業領導者，例如新加坡航空。

　　過去的5年對于淡馬錫來說是很艱難的，既經歷了1997年的亞洲金融危機，也受到了“911”帶來的經濟衰退影響，并且經歷了2003年的SARS風波。但隨著最近全球和區域性的經濟復蘇，淡馬錫抓住了中國、印度和東盟的經濟增長點。淡馬錫被稱為亞洲最好的投資公司，對股東而言非常有價值，是一個積極的投資者。

　　盡管淡馬錫公司有許多私人公司的特征，但今年他們決定向公眾公開他們的投資計劃。這也是淡馬錫決定與股東們維持一個積極投資者形象計劃的一部分。但是，對于中國業界而言，這個新加坡的“國資委”給我們最大的啟示應該是其企業化的投資模式和對股東利益的極大尊重。

　　與高發展地區捆綁

　　《全球財經觀察》：近年，淡馬錫的投資回報率一直是其最高準則，回報股東的計劃也是中國國資委興趣所在，請您介紹一下這方面的情況。

　　丹那巴南：自從1974年以來，淡馬錫給自己制定了一個非常完備的股東回饋計劃(TSR)。到2004年6月，我們給股東的投資回報率已達18%。這緣于過去30年里我們投資組合的市場價值。其中16%的增長，建立在我們堅實的股東基金上。我們穩固的私人回報，建立在淡馬錫控股的一些公司的優良表現上——在過去30年里，他們既帶動了新加坡經濟的早年增長，也反映了亞洲經濟的增長潛力。

　　在這個過程中，淡馬錫不斷地修正自己的投資計劃。除了不斷地制定新的投資計劃，還把原有的投資計劃分散到100多家公司，無論是完全控股還是部分控股。這些投資30年里給淡馬錫帶來了151億新幣(1新幣約合5元人民幣)的收益。這些收益又投入到新的投資中，再給我們的股東帶來新的收益。

　　《全球財經觀察》：最近幾年，據說淡馬錫的投資回報率一直下降，您怎樣看這一問題？有外界評論說是因為新加坡的黃金時代已經過去了。

　　丹那巴南：我不這樣認為。2004財年的直接收益比前一個財年增長了14%，這主要歸功于淡馬錫控股公司組織所產生的力量，以及復蘇。尤其是一些新的投資，比如對印尼danamon銀行的投資。

　　2003財年，盡管受到SARS的影響，我們的群體收益也由2002財年的24億新幣增長到2003年的74億新幣。其中新加坡電信提供了1.9億新幣。2003年總財政收益為216億新幣，其中10億來自淡馬錫新的投資增長，其余的歸功于我們投資公司的市場價值觀念和他們的優異表現。

　　《全球財經觀察》：在亞洲，淡馬錫的投資表現越來越突出，對中國的興趣也越來越大，怎樣看待其在亞洲的投資？

　　丹那巴南：2004年3月31日，淡馬錫相關公司的投資占到了淡馬錫總投資的80%，其中的86%投資在亞太 ；有52%在新加坡，17%在澳大利亞。隨著亞洲的發展，特別是印度和中國強有力的發展，淡馬錫將再次調整他的投資計劃，淡馬錫將在亞洲扮演領頭的、積極的投資者的角色，給股東帶來收益。

　　淡馬錫將自己的發展與亞洲其他高發展地區捆綁起來，高速增長的中國企業是淡馬錫和新加坡金融轉向政策的一個方面。

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