陳姍姍

　　打著“產業整合”旗號的民營企業集團德隆崩盤，使得市場對于民企多元化投資充滿戒心。復星一直重復強調的是：“我們與德隆不一樣。”

　　當下，復星集團對自己的定位就是要做產業整合者，做到最徹底的多元化和最徹底的專業化，而這其中的關鍵就是要以投資者的眼光尋找合適的產業，并保證產業是由最優秀的人、最優秀的管理團隊來整合，用更包容的文化、更具張力的管理架構整合之后，由他們來進行最徹底的專業化工作。

　　在最近召開的浙商大會上，復星集團董事長郭廣昌指出，復星15年來一直堅持多元化運作企業，有三點非常重要：一要準確掌握機會在哪里；二是一定要有和綜合企業相配套的文化管理框架和團隊；三是還要注重風險類管理，在法律、財務等方方面面，看清楚風險在哪里。

　　在復星集團上海總部的大廈里，每層都有一句“匯聚成長力量”的標語，復星集團已經明確了這一理念，就是通過大量引入各種技術人才、

　　而多元化企業的一大弱項又是過于強調產業公司的自主權，導致集團控制力的削弱。豫園商城董事長吳平介紹，復星收購企業后，一般仍然由企業和社會招聘的專業人員進行管理，復星只委派法律和財務總監，在自主權和控制力之間，復星也在努力尋求著平衡。

　　郭廣昌的資本嗅覺，相比于其對產業整合的能力，目前更令人信服。因此，對未來發生的并購，能否重現復星并購南鋼股份實現持續化提升業績的歷史，市場將拭目以待。

　　另外可以看到，“復星系”的急速擴散、瞬間長大，靠的是實業經營和資本運營兩條腿走路。復星的發展史，也濃縮了時下民營企業的風險與機遇，對于正在成長中的民營企業來說，產業多元化比產業單一化面臨著更多的挑戰：一方面是來自于融資、投資體制方面的種種約束，令復星這樣的民營企業每走一步都要付出更大努力，在一定程度上也要承擔不必要的風險和成本；另一方面在體制不健全的現實下，許多民營企業的投資沖動會以繞開政策的形式展開，甚至進而扭曲其自身的原初動機，加大其違規風險和信用風險，加上根基不牢，很容易引發企業內部的風險，德隆等一批知名民企轟然倒下便是明證。

　　在尋求降低風險與增加收益之間的平衡點上，李嘉誠的投資戰略堪稱楷模。他的思路是，不同的業務有著不同的回報期，通常回報期短的業務，好處是在經濟好的時候抓住時機獲得較豐厚的利潤，而現金流量也比較連續，例如：零售和酒店。通常回報期長的業務，好處是收入穩定，但資本投資較為巨大，例如：基建和電力。

　　如果公司的業務大部分是回報期短的業務，盈利波動就會非常大。如果公司的業務大部分是回報期長的業務，資金回流會比較慢，而且因為資本投資較為巨大，容易出現資金周轉不靈的風險。最理想的是將不同回報期的業務進行組合，以實現回報期上的風險分散。

　　另外，為了獲得穩定的投資收入，在李嘉誠的投資戰略安排中，還采取了分別投資于不同地域同一業務的方式。比如“和記黃埔”的貨柜碼頭業務，從上個世紀90年代初開始，便開始不斷向海外擴展，之后的數年里，“和黃”就已經將其貨柜碼頭業務擴展至全球不同的策略性地理位置，包括中國內地、東南亞、中東、非洲、歐洲和美洲的15個國家與地區。

　　根據“和黃”年報資料，貨柜碼頭業務的收入這幾年仍然是穩步增長，主要原因就在于其港口業務分散在不同地區，無論集團面臨什么樣的經濟大環境，各港口受影響程度都不盡相同。所以，在不同的時期，表現好、盈利增長快的地區往往可以支持表現相對較差、盈利增長緩慢甚至呈負增長的地區，使業務的整體盈利始終保持正增長。

　　復星集團能做到這一點嗎？