市場熱點轉換太快，基金經理無所適從。上半年，新基金的業績表現遭遇空前的尷尬，33只基金中僅有5只基金凈值增長好過同期大盤。在新股收益急劇下降的背景下，基金公司的壓力越來越大，不得不尋求新的利潤增長點。于是，B股基金成為近期許多基金公司關注的一個焦點。近來已有華夏、大成、鵬華等基金管理公司提出了B股基金設計方案。那么，B股基金到底離我們有多遠呢？

　　盡管B股市場已經對國內居民開放，但B股基金的推出還面臨幾個重要的障礙。

　　1、B股市場目前的規模太小，不適合大資金操作。根據最新統計數據，滬深兩市總的流通市值不足180億美元(深圳為80億美元左右，上海為90億美元左右)，如果單只基金發行規模超過1億美元，將在操作上碰到流動性問題。以目前兩個市場的日成交金額(滬市不足3億美元，深市不足1億美元)而論，即便發行規模為5000萬美元，B股基金進出亦將出現很大的困難。而在可以預見的未來，B股市場規模將不會迅速擴大。因此，對于B股基金這樣的大船而言，B股市場就如同一小河溝，不能提供自由航行的便利。

　　2、B股市場的地位不明確。從長遠發展來看，B股市場的歸宿是與A股市場合并。那么，B股市場還有無必要進一步擴大？管理層的態度不太明朗。前期關于B股市場擴容，有許多傳聞。但上半年時間即將結束，擴容還不見動靜。這表明，擴容并不是一件容易的事。不過，有一點可以明確的是，今后幾年管理層將著重發展A股市場，因此，B股市場的重要性將逐步降低。從這種意義上講，B股基金是一塊試金石，可以試探管理層對發展B股市場的真實看法。

　　3、現行外匯管理制度限制太多。根據現行制度，只有涉及進出口業務的機構方可申請設立外匯帳戶；欲參與外匯交易的機構，必須獲得外匯管理部門的批準。如果這兩項制度不調整，設立B股基金幾乎不可能。外匯交易資格尤其重要。B股目前分割為滬、深兩個市場，交易貨幣不一樣，跨市場操作有諸多不便。以單一貨幣發行的B股基金，若局限在一個市場操作，難度將非常大；只有持有美元和港幣兩種外幣，方可在兩個市場同時操作。與外匯交易有關的另外一個問題是，目前通過銀行進行的外匯間兌換交易成本非常高，將大大提高B股基金的運作成本。盡管加入WTO將很快成為現實，但我國外匯管理制度在五年內仍不可能有太大變化。

　　4、B股市場暫時沒有對國內機構投資者開放。目前B股市場僅對國內自然人和境外居民開放，不對國內法人機構開放，包括基金公司。因此，在推出B股基金之前，管理層必須先廢止這項限制。

　　能否突破上述政策限制，專門設立針對境外居民的B股基金呢？答案也是否定的。首先，受法規限制，大多數境外居民不能直接參與我國B股基金買賣。其次，即便他們有這個需求，也可買入境外的中國概念基金。但實際上，由于B股價格已經達到相當高的水平，境外機構正在逐步退出B股市場。在這種形勢下，B股市場已基本成為國內投資者絕對主宰的市場，中外合作B股基金的設想很難付諸實施。

　　在A股大盤上漲動能已經開始減退、B股基金短期內難以推出的困境之下，新基金如何回避風險、增加收益，是當前基金業要面對的嚴峻問題。投資工具的單一化和基金契約的固有缺陷已經成為基金業進一步發展的障礙。開放式基金之所以遲遲未推出，正是因為，當前的市場環境下，基金缺乏回避風險的有力手段。

　　基金的暴利時代已經過去，但基金仍然是一個充滿希望的朝陽行業。不過，基金業的未來前景在很大程度上將取決于整個金融市場的制度創新，而基金業本身無疑將成為金融創新的重要推動力量。