截至本周五，有121家基金相繼公布了半年報�；�金目前的凈值達到3000多億元，幾近占到兩市流通市值的20%，這使基金對市場走勢擁有絕對的話語權。那么，基金半年報中究竟透露出什么信息呢？

　　頻繁進出漠視持有人利益

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　　在今年上半年的兩個季度里，市場是冰火兩重天。一季度活躍得很，二季度則急轉直下，基金大多深套其中，甚至有泰和(500002)等基金公開表示，將反思上半年的操作思路。

　　不管怎樣，他們以3000多億元的資金獲得了114億元的收益，收益率只有3.8%。雖然跑贏了大盤，但是如此收益畢竟遠遠低于市場預期，也有悖于專家理財的盈利能力預期。

　　更讓市場沒有預料到的是，部分基金經理并不是秉承長期投資一路持有的投資理念，甚至有悖于部分基金的契約，頻繁進出，為券商打工。以長城久恒基金(200001)為例，上半年該基金買入中國聯通(600050)8578萬元，居其買入股票明細榜第二；而同期又賣出中國聯通12865萬元，占期初基金資產凈值的9.66%，為其賣出股票明細榜之首。

　　眾所周知，基金的每一次買賣，都會向其租用的券商席位交納傭金，并向稅收部門交納印花稅；即便每一次都做對的話，如此龐大的進出也侵害了持有人的利益。因為在巴菲特看來，頻繁進出也是交易成本，也容易對其持有人利益形成傷害。

　　基金看多增倉會否再被套

　　從基金半年報來看，基金們無疑是目前市場最大的多頭，眾基金經理不約而同地在半年報中稱，他們認為我國經濟會實現軟著陸，我國經濟仍然在高速增長的軌道中。

　　他們在看多的同時，也在積極加倉�；�金金元(500010)在半年報中就稱，在大盤接近1400點時開始增持股票，增持對象是績優藍籌龍頭股，少量增持中低價超跌股。

　　基金普潤(500019)也稱，在二季度末(股指在1450點時)市場系統性風險得到釋放，市場出現恐慌的時候，增持了一些調整幅度大、即使從國際水平看也具有明顯投資價值的股票，逐漸使股票倉位達到了較高的水平，并增加了一些積極進攻型的股票，為迎接今后市場的上漲作好準備。

　　但反觀目前盤面，股指離二季度末又跌去了100多點，上周末股指又創新低，考慮到不時有個股出現急跌以及權重股出現年報見光死的現象，下周極有可能出現破1300點的可能。那么，基金在二季度末的做多會否再被套呢？會否在三季度季報中再次向持有人道歉呢？

　　投資思路一流值得稱道

　　當然，基金半年報中雖然有這樣或那樣的不盡如人意，但在半年報中所刊登的投資思路，還是值得稱道，并有利于拓展我們的投資視野。

　　首先，國際化的視野�；�金們在半年報中持續向市場推銷一個思路，那就是要以國際化的視野看待當前的投資機會。想想也是，在QFII已推行、QDII也呼之欲出的背景下，關起門來炒股的時代已一去不復返了。

　　所以，從國際化的視野選擇個股，包括以全球化產業分工的角度，看待我國加入世貿組織后所形成的產業投資機會，而此機會又賦予了股票市場的投資機會，即那些能夠納入到跨國公司全球采購體系中的個股以及在全球分工中迅速崛起的個股值得關注。

　　其次，從行業增長向企業增長的思路�；�金裕澤在半年報中除了強調國際化視野外，還強調“從行業增長向企業增長”，尋找值得長期持有的上市公司。基金裕陽(500006)干脆就稱，價值投資的本質，是對上市公司長期創造價值能力的判斷，而非行業景氣度的直接集中投資。

　　看來，基金們雖然投資結果并不理想，但投資理念的總結仍然是一流的，有助于投資者拓展投資思路，尋找真正意義上值得投資的個股。

　　(江蘇天鼎 秦洪)