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　　基金法配套細(xì)則待定 20%投資國(guó)債規(guī)矩將取消

　　基金法正式實(shí)施前夜，5月29日，“實(shí)施《證券投資基金法》國(guó)際研討會(huì)”在京召開，證監(jiān)會(huì)主席尚福林將致開幕詞。雖然，相關(guān)細(xì)則尚在制定，雖然，諸多爭(zhēng)議問(wèn)題苦候結(jié)果，但卻無(wú)礙于——

　　　　證券投資基金法盛裝起步

　　本報(bào)記者 汪濤 上海報(bào)道

　　5月28日，上投摩根基金的總經(jīng)理王鴻嬪匆匆搭上前往北京的飛機(jī)。王此行的目的是參加5月29日在人民大會(huì)堂召開的，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“實(shí)施《證券投資基金法》國(guó)際研討會(huì)。

　　據(jù)悉，各大基金公司董事長(zhǎng)及總經(jīng)理、商業(yè)銀行基金托管部和銷售部門負(fù)責(zé)人、具有基金代銷資格的證券公司、各地證監(jiān)局負(fù)責(zé)人200多人應(yīng)邀赴會(huì)。

　　根據(jù)組織者安排，證監(jiān)會(huì)主席尚福林作《基金業(yè)發(fā)展成就與〈基金法〉出臺(tái)的重大意義》的開幕詞，前證監(jiān)會(huì)主席周正慶作《貫徹〈基金法〉，推動(dòng)我國(guó)金融體系和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展》的主題演講，人大常委會(huì)法工委副主任李飛、主席助理桂敏杰、證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)莊心一、基金公司代表、海外金融機(jī)構(gòu)代表等也將發(fā)言。

　　在6月1日正式登上中國(guó)基金業(yè)的舞臺(tái)前夜，《證券投資基金法》受到了“尊寵”的禮遇，有理由相信《基金法》一定會(huì)盛裝起步，雖然它的舞步可能會(huì)略顯蹣跚。

　　艱辛歷程

　　對(duì)于基金業(yè)，無(wú)論是基金公司、投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他市場(chǎng)參與者而言，6月1日是特殊的時(shí)刻。

　　“基金法的實(shí)施使基金公司有了法源，保護(hù)投資者的利益自此也有法可依。”王鴻嬪表示。

　　在王看來(lái)，上投摩根是幸運(yùn)的，這家5月25日開業(yè)的合資基金公司產(chǎn)品審核、公司治理結(jié)構(gòu)都將按照新的法律來(lái)框定，至少它不再需要用更多的時(shí)間去等待。

　　有關(guān)發(fā)展投資基金的政策，最早見(jiàn)諸1985年中共中央《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》。而《基金法》作為一部重要的民商法律，列入《全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃，則早在九屆人大時(shí)就已確定，1999年3月30日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委在人民大會(huì)堂內(nèi)蒙古廳召開了投資基金法起草組成立大會(huì)。

　　此后基金立法工作一波三折。

　　僅基金法起草過(guò)程，就經(jīng)歷了三個(gè)階段?一是1999年3月至2000年6月?涉及基金集中立法的問(wèn)題；二是2000年6月至2002年1月?涉及私募基金的問(wèn)題；三是2002年1月至2002年8月?涉及基金的定義與基金的組織形式等問(wèn)題。

　　由于爭(zhēng)議無(wú)法協(xié)調(diào)以及形式的變化，基金法草案在提請(qǐng)全國(guó)人大初審前，已數(shù)易其稿。

　　直至2002年8月23日，起草工作歷時(shí)3年之久的證券投資基金法草案首次提交全國(guó)人大常委會(huì)初次審議。其時(shí)，已比起草小組原計(jì)劃晚了近一年。

　　一年之后的6月23日和10月23日，全國(guó)人大法律委員會(huì)副主任委員王以銘，分別向十屆人大常委會(huì)第三次和第五次會(huì)議提交草案的二審稿和三審稿，其間，人民大會(huì)堂會(huì)議廳內(nèi)自然不乏激辯場(chǎng)面。

　　2003年10月28日，人民大會(huì)堂二樓會(huì)議廳，十屆人大常委會(huì)第五次會(huì)議以146票贊成、1票反對(duì)、1票棄權(quán)表決通過(guò)證券投資基金法，歷時(shí)近4年的基金法修訂工作終于有了個(gè)比較圓滿的結(jié)局。

　　此時(shí)，基金業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為擁有30余家基金公司、近90只證券投資基金，管理總規(guī)模接近1700億份基金單位的大家庭。

　　人民大會(huì)堂會(huì)議廳，與基金法制定者們共同見(jiàn)證了這歷史性的一刻，同時(shí)它也伴隨著基金法走過(guò)了一步步的立法“征程”。基金法即將實(shí)施之時(shí)，在人民大會(huì)堂召開基金法“國(guó)際研討會(huì)”可謂意義深遠(yuǎn)。

　　“并不是每個(gè)行業(yè)都有相應(yīng)法律，基金法順利誕生證明了基金業(yè)地位的提高。”華安基金總經(jīng)理韓方河認(rèn)為。

　　完善細(xì)則

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部人士在多種場(chǎng)合透露，為配合《證券投資基金法》的實(shí)施，證監(jiān)會(huì)將在6月中旬出臺(tái)六項(xiàng)管理法規(guī)，細(xì)化基金法。

　　湘財(cái)荷銀的督察員黃竹平，最近焦急等待配套法規(guī)的出臺(tái)，以求在公司治理結(jié)構(gòu)、基金投資運(yùn)作上可以按照新的規(guī)則改進(jìn)。這也是大多數(shù)基金公司督察員的共同心理。

　　實(shí)際上，原有證券投資基金業(yè)的法律法規(guī)框架在1997底大致成型。

　　1997年11月，原國(guó)務(wù)院證券委頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》，確立了證券投資基金管理的基本框架；2001年10月份又頒布《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，該框架進(jìn)一步完善。

　　《基金法》頒布后，據(jù)透露，2003年10月開始，監(jiān)管層立刻對(duì)原有兩個(gè)辦法進(jìn)行大規(guī)模梳理，并與部分基金公司進(jìn)行廣泛討論。

　　“基金法規(guī)定了總體框架，具體的實(shí)施細(xì)則需要在近期內(nèi)完善。按照法律慣例，新的實(shí)施細(xì)則出臺(tái)之前，原有規(guī)定與新基金法發(fā)生沖突的，按照新基金法實(shí)施；不發(fā)生沖突的，原有辦法仍然適用。”某基金公司人士表示。

　　據(jù)悉，實(shí)施細(xì)則的制定工作正在緊張進(jìn)行。

　　在一份記者看到的一百多頁(yè)的《實(shí)施細(xì)則征求意見(jiàn)稿》中，列明了《基金管理公司治理準(zhǔn)則》、《證券投資基金行業(yè)高級(jí)管理人員任職管理辦法》、《基金公司督察長(zhǎng)管理暫行規(guī)定》、《證券投資基金基金組合報(bào)告的編制及披露》、《會(huì)計(jì)報(bào)表附注的編制及披露》、《年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》、《上市交易公告書的內(nèi)容與格式》等等內(nèi)容。

　　加上已被業(yè)內(nèi)熟知的《基金銷售管理辦法》、《證券投資基金募集運(yùn)作管理辦法》和《基金銷售公司管理辦法》，配套細(xì)則的框架基本成型。

　　在《基金管理公司治理準(zhǔn)則》(征求意見(jiàn)稿)中，有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定引起了記者的注意。

　　征求意見(jiàn)稿明確要求公司章程應(yīng)明確禁止的關(guān)聯(lián)交易包括：基金投資于關(guān)聯(lián)人士發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；運(yùn)用基金資產(chǎn)配合關(guān)聯(lián)人士的證券投資業(yè)務(wù)；投資于關(guān)聯(lián)人士已經(jīng)持有公司股票流通股10%以上的股票；為關(guān)聯(lián)人士提供擔(dān)保等等。

　　“基金公司與股東之間的利益輸送問(wèn)題一直存在，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，對(duì)保護(hù)投資者利益、保證基金健康發(fā)展非常重要。”某基金公司老總表示。

　　征求意見(jiàn)稿要求重大關(guān)聯(lián)交易須經(jīng)董事會(huì)表決通過(guò)并經(jīng)獨(dú)立董事三分之二以上同意方可執(zhí)行。

　　從征求意見(jiàn)稿看，監(jiān)管層需要出臺(tái)的配套措施不止這六項(xiàng)，在這些措施順利實(shí)施后，基金法僅形成一個(gè)初步完整的配套體系。

　　任重道遠(yuǎn)

　　“總體上，監(jiān)管層的思路、視角比較開放。基金法的制定者也參考了大量的海外經(jīng)驗(yàn)，這是一部國(guó)際級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的法律。”華東政法學(xué)院教授吳弘對(duì)《證券投資基金法》給予高度評(píng)價(jià)。

　　但吳教授同時(shí)認(rèn)為，監(jiān)管層大張旗鼓之時(shí)，并不是所有的問(wèn)題就會(huì)迎刃而解。目前階段，基金法仍有許多亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此需要保持清醒的認(rèn)識(shí)。

　　“封轉(zhuǎn)開”和“債券投資比例”是兩大懸而未決的難題。在最近的細(xì)則征求意見(jiàn)稿中，亦未作具體表述。

　　此前，基金監(jiān)管部副處長(zhǎng)莫泰山表示，對(duì)于取消債券投資比例以及基金封轉(zhuǎn)開等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)實(shí)際情況做出相應(yīng)決定。

　　《證券投資基金法》第七十五條規(guī)定，基金份額持有人大會(huì)應(yīng)當(dāng)有代表百分之五十以上基金份額的持有人參加，方可召開；換基金運(yùn)作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同?應(yīng)當(dāng)經(jīng)參加大會(huì)的基金份額持有人所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。

　　這是迄今為止對(duì)于“封轉(zhuǎn)開”惟一進(jìn)行規(guī)定的法規(guī)。

　　據(jù)悉，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擱置“封轉(zhuǎn)開”的主要原因在于，基金管理公司需要封閉式基金提供穩(wěn)定的管理費(fèi)，而這部分收益將直接影響到部分基金管理公司的生存問(wèn)題。

　　市場(chǎng)一度有消息稱證監(jiān)會(huì)有意對(duì)封轉(zhuǎn)開采取默認(rèn)的態(tài)度，但僅限于傳聞，6月1日之后，面對(duì)投資者越來(lái)越高的呼聲，證監(jiān)會(huì)到了態(tài)度必須明確的時(shí)候。

　　債券投資的比例同樣棘手。

　　根據(jù)1997年11月發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法》，所有基金的投資組合中投資于國(guó)債的比例，不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　《證券投資基金法》規(guī)定基金財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：上市交易的股票、債券，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。有關(guān)基金投資國(guó)債最低比例問(wèn)題沒(méi)有提及。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，基金市場(chǎng)總規(guī)模大約為2500億元，其中包括500億左右的債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，因此按照規(guī)定比例投資國(guó)債的資金量至少有400億元，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力不容小視。

　　基金公司人士認(rèn)為，中國(guó)基金業(yè)沒(méi)有完全意義上的純股票型基金，所有的基金都是平衡型的，甚至指數(shù)基金也因此無(wú)法完全跟蹤指數(shù)。如果能夠順利取消基金投資比例限制，將有利于促進(jìn)基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。

　　有關(guān)方面的消息是“放開”，不光是對(duì)新基金，老基金不用召開持有人大會(huì)，也可以直接適用新的規(guī)定。

　　同時(shí)，包括“1＋1”政策、2002年3月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的有關(guān)“單只基金持有1家公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理公司管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該公司總股本的10%”的“雙十規(guī)定”等，監(jiān)管層也需要進(jìn)一步明確。

　　另外，與制定法規(guī)相比，如何使法規(guī)落到實(shí)處更為關(guān)鍵。諸如杜絕關(guān)聯(lián)交易等行為，需要基金公司、監(jiān)管層、股東的配合。

　　現(xiàn)在有法可依，今后能否做到有法必依，后面的路無(wú)疑更為艱巨。