原標題 IMF首席經濟學家答一財：擔心美聯儲加息溢出效應，新興市場面臨三重沖擊

　　市場普遍預期，美聯儲將在北京時間28日凌晨宣布再度加息75個基點，從而將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%~2.50%。由此，今年美聯儲加息幅度將累計達到225個基點。

　　國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙（Pierre-Olivier Gourinchas）在接受第一財經記者采訪時表示，美聯儲等全球主要央行收緊貨幣政策對新興市場及發展中經濟體的溢出效應“實際上是我們最擔心的事情之一”。

　　IMF在26日公布的新一期《世界經濟展望》報告中預測，全球經濟增速將從去年的6.1%放緩至今年的3.2%，明年增速為2.9%，分別較4月的預測值下調了0.4和0.7個百分點。IMF預計，新興市場和發展中經濟體今明兩年的經濟增速將分別放緩至3.6%和3.9%。

　　第一財經：你是否可以更詳細地闡述全球主要央行收緊貨幣政策對新興市場及發展中經濟體的溢出效應？你提及全球經濟有陷入衰退的風險，那么我們應該警惕哪些信號？

　　皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙：在考慮未來數月和一年內所面臨的下行風險時，這實際上是我們最擔心的事情之一。

　　迄今為止，金融環境收緊對全球經濟的影響，特別是對新興市場經濟體的影響相對有序。（各國間）利差持續走高，部分國家貸款成本持續增加，貨幣不斷貶值，但不同經濟體受影響程度存在很大差異，特別是大宗商品出口國與大宗商品進口國之間。

　　展望未來，主要央行的緊縮政策顯然將對全球其他地區產生持續的外溢影響。具體而言，主要通三重方式產生影響。

　　首先，緊縮政策將導致全球層面的需求和經濟活動減少，這將給依賴出口增長的國家帶來沉重負擔，并由此產生影響。

　　其次，美國和其他主要央行的緊縮政策，導致美元對新興市場經濟體貨幣大幅升值，進一步加劇上述經濟體的通脹壓力。鑒于美元走強，使得所有以美元計價的進口商品價格迅速走高，輸入型通脹使得上述進口國面臨更高的通脹壓力。

　　其三，一個簡單事實是，每當此類（緊縮）周期發生時，往往導致資本涌入避險資產。

　　投資者更傾向于（把資金）撤出新興市場經濟體，尋找安全的避風港，例如投資美國國債或其他避險資產。在過去的4至5個月間，我們已經觀察到新興市場持續且較大規模的資本外流情況。

　　截至目前，外流情況仍較為有序。資本外流將增加上述經濟體國內和主權利率的壓力，進一步減少財政政策空間，同時導致私營企業部門融資難度加大。

　　因此，上述因素都將拖累新興市場經濟體的表現。

　　迄今為止，不少新興市場經濟體已經改進了政策框架，并通過貨幣政策和宏觀審慎工具等的其他政策工具的實施和部署，確保了金融部門的穩定。因此，主要央行的緊縮政策目前所導致的溢出效應相對有序，事態尚未出現混亂。

　　不過，我們擔心，未來上述（有序）情況能否得以保持下去。

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責任編輯：蔣曉桐