5月15日，內地與香港利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱“互換通”）正式上線運行。

　　此前，中國外匯交易中心已發布首批“北向互換通”報價商名單，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、浦發銀行、平安銀行、興業銀行、匯豐中國、渣打中國、德意志中國、摩根大通中國、法巴中國、花旗中國、中信證券、國泰君安證券、中金公司和東方證券等10家中資銀行、6家外資銀行和4家券商入選。“互換通”上線當日，已有多家作為報價商的銀行完成首單交易。

　　5月15日上午，央行、香港證監會、香港金管局聯合舉辦了“互換通”上線儀式，香港特別行政區行政長官李家超以及央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝等領導出席并先后致辭。

　　多家銀行完成首單交易，

　　外資銀行踴躍參與

　　據中國外匯交易中心數據顯示，“互換通”上線當日，20家北向互換通報價商與27家境外投資者通過交易中心系統達成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣，覆蓋境外銀行、境外券商、境外資管產品等各個類型境外投資者，交易品種包括Shibor和FR007。

　　上線當日，多家作為做市商、報價商的銀行完成首單交易。比如，工行參與了市場首批“互換通”交易，是“互換通”業務全市場首批報價商之一。該行表示，針對企業客戶在貸款、票據融資和債券發行等過程中的利率避險需求，工行積極提供解決方案，協助客戶通過金融衍生產品管理利率風險。

　　交行作為報價商與11家境外金融機構達成12筆“互換通”交易，交易金額共計4.7億元人民幣；交行香港分行作為境外參與機構也成功在“互換通”項下完成首批交易，各品種交易金額共計4.3億元人民幣。

　　另外，中信銀行5月15日落地首批“北向互換通”交易，該行表示與中銀香港、匯豐銀行、信銀國際、東方匯理、法巴銀行等多家境外投資者達成利率互換交易。

　　外資銀行方面，匯豐銀行表示，匯豐已協助CSI Capital Management Limited、鼎亞（Dymon Asia）等多家境外機構直接參與到內地銀行間利率互換市場，浮動參考利率涉及銀行間7天回購定盤利率（FR007）和3月期上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR3M）。

　　此外，花旗中國作為首批“北向互換通”報價商之一，也于“北向互換通”業務開通首日，與境外投資者順利完成首筆“北向互換通”交易。

　　“互換通”將與“債券通”產生協同效應，

　　相輔相成

　　“互換通”是中央政府支持香港發展、推動內地與香港合作的又一項重要舉措，最早可追溯至2022年7月4日，我國央行、香港證監會、香港金管局發布聯合公告，同意中國外匯交易中心、銀行間市場清算所股份有限公司和香港場外結算有限公司開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作，初期先行開通“北向互換通”，境外投資者可通過兩地基礎設施互聯互通參與內地銀行間金融衍生品市場。

　　央行方面表示，“互換通”境內外投資者可經由內地與香港金融市場基礎設施機構在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，在不改變交易習慣、有效遵從兩地市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換交易和集中清算。

　　李家超表示，“互換通”將與“債券通”產生協同效應，讓境外投資者以方便和安全的渠道，參與在岸人民幣利率互換，對接投資者通過衍生品管理人民幣利率風險的需求，提升國家金融市場對外開放的深度和廣度，進一步釋放境外投資者投資內地資本市場的潛力。

　　潘功勝則表示，“互換通”在“債券通”基礎上，通過內地與香港基礎設施機構的連接，高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風險的管理需求。

　　“‘互換通’正式上線是中國金融市場對外開放進程中的又一重要事件，充分體現了中央政府對于鞏固和提升香港國際金融中心地位的高度重視，以及支持香港長期繁榮、穩定、發展的堅定信心。”潘功勝表示。

　　另外，香港證監會行政總裁梁鳳儀表示，“互換通”將與“債券通”相輔相成，便利國際投資者在投資內地債券市場時對沖利率風險，有利于吸引更多海外機構長期投資者持有內地債券。

　　將對債市產生何種影響？

　　后續成交活躍度有不低的增長空間

　　從債券市場看，據港交所數據顯示，今年一季度，共有1082家國際機構投資者平均每天買賣境內債券370億元。另外，據央行數據顯示，截至3月底，境外機構在銀行間債券市場的托管余額為3.2萬億元。

　　渣打香港及大灣區金融市場部主管曾繼志表示，該行的國際機構投資者客戶對于“互換通”的啟動反應十分正面，他們對于透過“北向互換通”更有效地管理持有內地債券的利率風險甚感興趣。

　　德意志銀行全球新興市場中國區交易總監、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示：“‘互換通’的啟動將為海外投資者投資中國銀行間債券市場提供重要的對沖工具，有利于降低相關利率風險，是中國金融衍生品和債券市場的又一次飛躍式發展，也標志著人民幣國際化邁出新步伐。”

　　那么，“北向互換通”將對債市產生何種影響？中金公司固定收益研究團隊認為，就初期來看，“北向互換通”活躍度或更多是穩步發展，而非爆發式增長。雖然當前僅“北向”先行，但參考債券通經驗來看，隨著市場的發展以及金融市場對外開放的建設，后續“南向互換通”也會逐步進入籌備階段，利于境內投資者對沖其持有的境外債券利率波動風險。

　　整體來看，“北向互換通”的推出進一步體現了我國始終堅定支持債券市場對外開放的理念，是金融市場對外開放的重要邁進，“互換通”推出本身可以為境外機構提供更為便利的利率風險管理渠道，豐富了境外投資者對沖利率風險的工具箱，為吸引更多境外資金參與中國債券市場提供了配套支持，利于人民幣國際化的推動。

　　“反向看，雖然初期‘北向互換通’成交活躍度可能不會爆發式增長，但隨著機制的日漸成熟和海外投資者的逐步認可，其后續成交活躍度仍有不低的增長空間，而隨著境外投資者的參與加深，其一定程度上可以反哺境內利率互換市場，為互換市場帶來差異化的新增需求，有助于提升互換市場的流動性。”中金公司固定收益研究團隊表示。

責任編輯：宋源珺