美國“新經(jīng)濟”的象征，即納斯達克[微博]綜合股價指數(shù)去年3月達到頂點，其后一路下跌，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)也比最高時期下跌了20%多，而20%這個下跌幅度被看成是股價真正進入疲軟狀態(tài)的分水嶺。

　　這個股價水準(zhǔn)意味著，達到頂峰期的美國股票時價總額的30%多已經(jīng)不翼而飛。

　　歐洲經(jīng)濟的核心德國、法國、意大利和英國這四國的股價下跌情況與美國完全相同。日本如果以去年的最高值為基準(zhǔn)，那么也與美歐一樣，股價下跌水平超過了30%。

　　與日美歐這些核心地區(qū)相比，在其周邊地區(qū)，即比歐洲經(jīng)濟規(guī)模還小的地區(qū)，如東亞、東南亞、拉美等的金融經(jīng)濟形勢更為嚴(yán)峻。股價水平都在去年初的一半左右，或跌到了更低的水準(zhǔn)。最為明顯的例子是阿根廷的金融經(jīng)濟危機以及從去年秋天一直持續(xù)的土耳其金融經(jīng)濟危機。核心地區(qū)周邊國家在金融經(jīng)濟方面的衰退表現(xiàn)得更為嚴(yán)重。可以認為，這是因為，日美歐三極這些核心地區(qū)的團體投資家和金融機構(gòu)為彌補自己地盤上股價下跌造成的損失，一下子從這些周邊地區(qū)撤回了投資股票資金。

　　總體來說，在這一年多的時間里，全世界約有10萬億美元的股價時價總額一下子消失了。因為全世界的國內(nèi)生產(chǎn)總值加在一起據(jù)估計是30萬億美元左右，所以，約10萬億美元這個數(shù)字非同尋常。

　　如果基于更長期的歷史觀點來看待今天的世界經(jīng)濟，又應(yīng)該得出什么樣的結(jié)論呢？

　　在此可以參考經(jīng)濟周期的想法。18世紀(jì)起源于英國的產(chǎn)業(yè)革命從歐洲大陸依次傳播到美國、日本、東亞、東南亞等，經(jīng)過了200多年，最后傳遍了整個地球。

　　人們認為，在此期間，庫存投資周期為3到4年，設(shè)備投資周期為8到10年，建設(shè)投資周期為20年左右。

　　其中康德拉捷夫大周期是最長的周期，為50年到60年。1926年，俄國的經(jīng)濟學(xué)家尼古拉·D·康德拉捷夫考察了英國、美國、法國的物價、利息、貿(mào)易、商品的生產(chǎn)等經(jīng)濟指標(biāo)，并進行了統(tǒng)計處理。他指出，從1789年法國革命以來，世界經(jīng)濟存在3個大周期。據(jù)他說，1920年以后是第三個大周期的下降期。

　　但是，在他在世的期間只能統(tǒng)計兩個半大周期，能否用這樣的大周期判斷于未來的經(jīng)濟呢？這的確是個疑問。并且到了60年代，從1930年以來實行的金本位制改為管理下的貨幣制度，第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)濟學(xué)方面取得很大進步，并具體應(yīng)用到政策中，人們宣布表現(xiàn)在物價上漲(通貨膨脹)和下跌(通貨緊縮)等方面的長期經(jīng)濟周期已經(jīng)不存在了。但是70年代嚴(yán)重的通貨膨脹期再次到來使當(dāng)時主流派經(jīng)濟學(xué)家的輕率想法不攻自破。

　　如果不僅僅看物價水平，而且關(guān)注通貨膨脹率及其變動，以及與這個變動相關(guān)的利率的變動，那么可以認為康德拉捷夫提出的大周期仍然存在。

　　如果基于這個觀點，那么就可以認為，經(jīng)過30年代和40年代的通貨膨脹及世界大戰(zhàn)，在整個世界經(jīng)濟中，長期利率開始逐漸上升，康德拉捷夫大周期開始進入上升期應(yīng)該是在1954年，而開始轉(zhuǎn)為下降期應(yīng)該是1981年。在康德拉捷夫大周期的下降期的前半期，因利率下降，資產(chǎn)價格則成反比地長期上升，最后導(dǎo)致發(fā)生了資產(chǎn)泡沫。泡沫破滅后，經(jīng)濟由通貨膨脹率下降轉(zhuǎn)為通貨緊縮。在泡沫經(jīng)濟期間，因資產(chǎn)價格急劇攀升，給人一種空前繁榮的假象，但是經(jīng)濟增長率同大周期的上升期相比并不高。

　　因1985年的廣場協(xié)議，日元升值、美元貶值，由此導(dǎo)致日本的利率急劇降低，使日本比歐美更早地發(fā)生了資產(chǎn)泡沫并經(jīng)歷了泡沫的崩潰，也比歐美更早地進入了通貨緊縮的局面，日本的情況可以說是一種特例。

　　如果進入康德拉捷夫大周期的下降期的后期，也就是進入通貨緊縮期，世界經(jīng)濟就不可能自律地增長。這正是日本最近這10年所經(jīng)歷的道路。其中最大的問題是，在完全靠市場調(diào)節(jié)的情況下，康德拉捷夫大周期經(jīng)濟調(diào)整幅度要遠比短期、中期的經(jīng)濟周期的調(diào)整幅度大得多。日本金融機構(gòu)貸出的約20%都是短期的超低利率貸款。換句話說，約20%的企業(yè)和就業(yè)人員有可能說不上什么時候就倒閉或失業(yè)了。在依靠直接金融的程度很高的美國，因股價下跌也開始出現(xiàn)了同樣的情況，但美國有可能更快地出現(xiàn)日本過去10年來所經(jīng)歷的事態(tài)。歐洲中央銀行的有關(guān)人士在擔(dān)心通貨膨脹，但是他們早晚會認識到，那不過是一時的現(xiàn)象，是經(jīng)濟泡沫期暫時的經(jīng)濟快速增長造成的。即便通貨膨脹率多少有些增加，但同康德拉捷夫大周期的上升期，即經(jīng)濟增長率真正增加的時期相比，那不過是小巫見大巫。

　　通貨緊縮的根本原因在于世界性的總供給能力增大，總需求進一步縮小，所以大量企業(yè)倒閉，出現(xiàn)大量失業(yè)者，這是資本主義市場經(jīng)濟的機制所決定的。但是，企業(yè)大量倒閉和人員大量失業(yè)會立刻轉(zhuǎn)化為社會問題。

　　到了19世紀(jì)后期，當(dāng)時以主導(dǎo)世界經(jīng)濟的英國為中心發(fā)生了“空前經(jīng)濟危機”，歐美國家為了給過剩的生產(chǎn)能力尋找出路，獲得市場，開始對亞洲和非洲實行殖民地統(tǒng)治。30年代發(fā)生的以美國為中心的經(jīng)濟大蕭條最終導(dǎo)致爆發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)。可悲的是，戰(zhàn)時的軍備需求和戰(zhàn)爭造成的經(jīng)濟供給能力的破壞使經(jīng)濟走出了緊縮的困境，這是歷史的事實。現(xiàn)在除日本和德國，所謂的經(jīng)濟大國都擁有核武器。要想保持世界政治和經(jīng)濟的穩(wěn)定，日美歐三極領(lǐng)導(dǎo)人有必要在進行協(xié)調(diào)的同時，穩(wěn)定地擴大世界的總需求。即便以股價比現(xiàn)在降一半為前提，要想使世界經(jīng)濟擺脫通貨緊縮壓力，走上自律增長的軌道，在世界經(jīng)濟長期維持3%以上的名義增長的情況下，從現(xiàn)在起也需要14年左右的時間。換句話說，大致在2015年以前，如果沒有政策的支持，世界經(jīng)濟不可能走上自律增長的軌道。（回瑞巖編譯）