記者 李俠

　　由美國次級債危機引發的國際股市動蕩終于涉及到了國內市場。在近期全球股市、期市一片跳水暴跌之際，A股市場在上周最后兩個交易日出現了近期極為少見的調整，滬市綜指連續跌破了5日、10日均線，最后以一根中陰線報收，形成了連續三根陰線的看跌組合；從成交量看，均在1300億元左右，顯示沒有增量資金進場；從盤面看，下跌個股家數增加，沒有明顯的板塊效應，也沒有集中性的熱點。種種情況表明，在A股市場日益與國際市場接軌的過程中，對于近期全球股市的大幅振蕩甚至大幅跳水的影響，國內市場自然也不能獨善其身。

　　美次按風暴對滬深股市的影響只是延期顯現

　　這次美國次按風暴對全球股市帶來的重創超出了市場的想象。次按問題的擴散不僅對美國若干經濟層面造成不同程度的沖擊，同樣拖累了英國、德國、法國、西歐以至世界不少地區的金融經濟活動，而其對亞太股市的恐慌則在上周五達到前所未有的程度，日本、韓國、

　　當美國次按危機爆發之時，國內很多專家、學者紛紛表示不會對中國股市造成大的影響。但目前來看，顯然這種看法有些過于樂觀。雖然A股市場仍然屬于是一個較為封閉的市場，但也已經不再是歷史上那個完全沒有干系的市場，因此次按危機對A股市場并非沒有影響，只是反應相對滯后而已。

　　上海開利財經分析員表示，雖然中國股市僅有個別國有商業銀行有十分小額的資金投入次按債務抵押證券，受次按影響極為有限，但這并不意味著A股市場就可以完全置之度外。首先，美國次按市場惡化，若干QFII機構在最近一兩個星期加大贖回力度，顯然屬于它們的母公司可能重新調整環球投資策略的其中組成部分，一旦次按問題進一步急轉直下，或有可能使美國引致環球資產市場出現爆破，使包括QFII在內的跨國投資機構或基金要改變投資策略和組合，甚至收縮投放資金應變，對上海和深圳股市或會造成一定程度的間接性負面影響。其次，中國不僅有商業銀行有外匯額度可以在境外進行各種各樣投資，亦有不少有對外貿易、投資資格的金融機構、商業機構，有外匯自主權買賣歐美等地的金融商業資產，也許會有部分涉及次按債務抵押證券。

　　花旗銀行亞太區首席經濟學家黃益平表示，對于多數亞洲金融機構來說，由美國次按危機引發的市場振蕩對亞洲經濟與市場帶來的最大的風險，在于證券市場風險的重估。

　　目前的不利因素暫時不會波及到牛市發展的基礎

　　那么，次按危機會對A股市場造成影響有多大？會不會影響A股市場長期牛市的格局？

　　事實上，導致上周后兩個交易日滬深股市大跌的原因，除了次按危機的涉及以外，還有來自于近期權重指標股、績優藍籌股等大幅上漲的推動，其中很多個股都在短短的一個月內出現了較大的漲幅。數據顯示，甚至超級航母工行、聯通等的短線漲幅都超過了20%。

　　北京首放認為，在如此短的時間內出現如此大的漲幅，不僅存在龐大的獲利盤，技術指標也處于超買狀態，本身就有調整的要求，而在外圍市場突變的背景下，更加大了調整壓力。因此，從周四開始，權重股、指標股、藍籌股就出現了整體殺跌的走勢，直接導致了指數的快速調整，也極大地壓制了指數的盤中反彈。但是從這部分個股內在價值分析，向下不具備太大的調整空間，尤其是在外圍資金龐大的環境下，如近期新基金發行為市場帶來了接近2000億元的資金，因此，他們的穩定將極大地限制指數的調整空間，也就制約了調整的幅度。

　　但從A股市場發展趨勢來看，影響A股市場長期牛市格局的主要因素，包括中國經濟持續穩定發展、人民幣升值效應、中國企業盈利持續增長等并沒有根本轉變。因此，雖然面對這次由美國次按危機引發的全球股市大幅振蕩甚至是大幅跳水，A股市場也不會獨善其身，短期內出現大幅振蕩的概率較大，但是中長期牛市趨勢并不會有所改變。

　　廣州萬隆分析師表示，從實際上來說，次級債風波對我國A股市場造成的影響主要是心理層面上的壓力，表現在兩個方面：一是心理上的影響，香港及其他外圍股市的暴跌對國內投資者產生較大的恐慌性壓力，而對次級債風波所警示的金融風險擔憂，也會在一定程度上沖擊投資者信心；二是由于香港股市上中資股的暴跌，導致目前A、H股之間的價差拉大，這讓A股對部分機構投資者的吸引力下降。而從根本上來說，本幣升值、央企重組等長期因素暫時還沒有出現被根本性扭轉的跡象，所以也就難以從根本上扭轉牛市發展的方向。

　　振蕩市況下操作難度增大投資需耐心等待機會

　　事實上，次按風波到底將對A股市場造成多大的影響，目前誰也不能完全說得清楚，最終還得看次按危機會不會演變成全球性金融危機、實際沖擊會不會繼續加劇。

　　而在目前國際金融局勢、國內

　　投資者需要注意的是，一方面外圍股市的持續暴跌，使得國內投資者短期多空分歧有所增大，尤其是藍籌股連續高速，導致部分謹慎的投資者以及部分恐慌性拋盤在上周五開始涌出，這也是十日均線被擊穿的重要原因；另一方面，近期基金發行再次迎來又一高潮，基金公司通過新發、持續營銷、折分、創新等途徑，為市場提供了1400億元左右的新增資金，后續資金預期也較為樂觀。北京首放資金監測系統顯示，近階段通過基金入市的資金有望超過2000億元。而上周股市的大幅調整，顯然為這些資金進場吸籌提供了難得的機會。因此，北京首放認為，本周市場在4450點至5300點之間寬幅劇烈波動的可能性增大，但由此帶來的兩大風險與機遇值得投資者規避和把握。總體上看，可操作價值降低，難度增大，投資者宜在振蕩中耐心等待機會，及時把握以銀行為首的大盤藍籌以及非藍籌超跌股大反攻的機會。

　　泰達荷銀投資副總監史博則表示，在國際金融局勢、國內宏觀調控政策、通貨膨脹等等不確定因素下，各行業格局會隨之發生變化，具有較高投資效率的公司能夠抓住經濟及產業政策調整帶來的機遇，抗風險、體質佳的好公司容易嶄露頭角。此外在振蕩加劇的市場中，平衡型基金是上佳的選擇。