本報記者 陸綺雯

　　上周，美元進一步延續了跌勢，兌歐元一度接近歷史最低值，兌日元也滑落至近幾個月來最低點，兌英鎊則在26年來最低點徘徊。是否真如德意志證券首席外匯分析師深谷浩二所說———弱勢美元邁入新階段，美元可能進一步加速貶值？

　　然而，本周的外匯市場上，美元兌主要貨幣均呈現反彈走勢，美元上上下下，到底怎么了？

　　美元滑向歷史低點

　　過去一年時間里，美元兌英鎊貶值約10%，兌加拿大元貶值約11%，兌印度盧比貶值約12%；今年以來，美元兌歐元貶值3.5%；一個月前，亞洲市場美元兌一籃子主要貨幣指數跌至12年新低，美元兌6種主要貨幣的貿易加權指數為80.227，為1995年4月以來最低……

　　這些當然是美元貶值的事實依據，但在專家眼中，美元的貶值不僅僅體現在其他貨幣兌美元的升值上，還體現在美元儲備地位的悄然改變上。

　　今年4月國際

貨幣基金組織(IMF)公布的統計顯示，去年第4季度美元在全球外匯儲備中的份額由第3季度的65.8%降至64.7%，跌至8年來最低水平。IMF的統計涵蓋了全球約2/3的外匯儲備，全球外匯總儲備規模由前一季度的4.75萬億美元增長至5.03萬億美元。此消彼長，歐元儲備份額則大幅上升，歐元儲備增長8.3%，創2年來最大季度漲幅，這也使得歐元占外匯總儲備份額由原先的25.1%升至25.8%，為歐元面世以來的最高水平。趨勢顯示，越來越多國家的央行著力推進外匯儲備的多元化，IMF報告表明，英鎊、日元作為外匯儲備的份額也在提升。

　　另一方面，或許是因為美元更便宜了的關系，全球美元儲備絕對額站上歷史新高點。同樣是IMF的調查，185個成員國中的120個經濟體，今年一季度的外匯儲備總額達到3.5萬億美元，其中美元儲備為2.24萬億美元，比上一季度增加4%。然而，美元儲備份額卻仍在下跌，降到約64.2%，歐元儲備份額繼續上升。

　　美元的貶值更體現在消費者愿不愿意持有。

　　有報道說，俄羅斯民眾對美元的信任度就降到了歷史最低點。根據俄羅斯列瓦達分析中心8月6日公布的一項研究，目前只有5%的俄羅斯公民認為儲蓄美元比儲蓄盧布更劃算。美元的一跌再跌讓民眾持有的意愿大大降低，并且很多人認為，美元還會繼續下行，最壞的預測是，1美元將可能跌到只能兌換15盧布。

　　美元調整美國經濟

　　這是個矛盾的命題，一國貨幣的強勢與否多多少少反映了該國經濟的向上動力，然而，也可以這么理解，弱勢貨幣是主動的調整，為的就是消除經濟發展中的不利因素，為沖高積蓄能量。因此，在美元跌好還是漲好的問題上，仁者見仁、智者見智；在美元貶值究竟意味著美國經濟走強還是走軟的問題上，也永遠有不同解讀。

　　歐央行理事斯馬吉7月23日表示，近期美元弱勢是對美國經濟疲弱的反映。而更多人或許贊同這樣的看法，美元走低是主動而為，弱勢美元符合美國利益，非但不會影響經濟發展，而且可以抵消某些對經濟增長不利的因素。看看美國股市連續上漲就知道美元下跌不足以反映經濟基本面，美國經濟內部的增長能力沒有實質性改變，仍值得長期看好。而且，明年又是美國的大選年，弱美元無疑能夠提振選民對共和黨的信心，當局當然要維持這種優勢。

　　不管怎樣看待美元下跌，但有一點是肯定的，貶值本身并不可怕，只要是有據可循的，一段時間以來美元始終處于下行通道中，與雙赤字、通貨膨脹等大有干系，近期美元的連番下挫則是美國次級抵押貸款危機帶來的變數。怕就怕無序的貶值給全球金融秩序造成困擾，這樣結果就很難預料了。

　　次貸危機爆發以來，惡化的陰影揮之不去，市場一直擔心危機會擴散至更大范圍，美聯儲主席伯南克也在公開場合表達了他的擔憂，次貸問題可能進一步惡化，造成高達1000億美元的損失。信貸市場冷卻、樓市降溫、降息預期、經濟放緩征兆……打壓美元的因素個個關聯、層層加碼，美國國內資金的棄美元趨勢也愈演愈烈。所以，用海外資金減持美元來解釋下跌原因顯然極其片面，是行不通的。

　　其他經濟體對美元

匯率的影響更多體現在利差上。歐洲主要經濟體年內都有提高利率的可能性，升息后，美元與相關貨幣的利差會縮小，美元的投資價值就會減弱，海外買盤的減少，哪怕小幅減少都會對美元造成放大的影響。

　　還有一點值得警惕，美元在為美國經濟承擔責任，也在為別國制造麻煩。布什政府上臺以來縱容美元貶值的政策達到了頂峰，別國除了為美元買單外，還有什么可以做的呢？

　　美元蹺蹺板的另一頭

　　黃金和美元永遠坐在蹺蹺板的兩頭。有分析說，美元的這一輪下跌可能幫助金價沖上700美元/盎司。

　　目前，金價在670美元上下浮動，若以歐元計價，金價今年上漲約3%。多倫多DundeeWealth公司首席經濟家馬丁·穆倫比德表示：投資者購買黃金的最大理由是規避美國資產價格的下跌。金價去年大漲23%，是連續第6個年頭上漲，因為美元兌歐元貶值超過10%。當然，地緣政治因素，其他避險因素也是黃金吃香的原因。

　　除了金價，美元的另一頭就是歐元、盧布、英鎊等其他主要貨幣，美元下跌給這些貨幣、以這些貨幣為官方貨幣的經濟體帶來不少壓力。這些國家的出口企業叫苦不迭，他們受到的影響首當其沖，歐洲的化工商、俄羅斯的汽車商、英國的零售商、印度的制藥商……無不在為美國人買單，于是，聰明的商人們開始了“美元采購”，即向以美元報價的供應商購買原材料，這樣手里隨時可能再升值的貴貨幣就可以買到盡可能多的東西。7月份，英鎊兌美元匯率創下26年新高，連續幾周維持在2美元水平線之上。貴英鎊確實給英國經濟帶來了麻煩，去年，英國消費價格通脹超過了央行規定的2%上限目標，今年5月更是攀升到了2.5%。

　　不過，美國仍不必擔心別國會大量拋售美元。美國企業研究所的客座研究員艾倫·梅爾策的比喻非常生動———偉大的經濟學家凱恩斯說，如果你欠銀行100美元，而且付不起的話，你就有麻煩了。但如果你欠銀行100萬美元的話，也還不起的話，銀行就麻煩了。也就是說，一國如果擁有大筆美元儲備，那么，在大量拋售美元的過程中，保證本國經濟不受侵害是非常困難的。況且，隨著美元走低，不排除部分經濟體有逢低吸納的考慮，美元的安全性仍然毋庸置疑，因此，這方面的顧慮沒有那么必要。

　　對于美元未來走勢，目前很多專家的意見是美元轉折點即將到來。雷曼兄弟認為美元會在下半年觸底，之后很可能就迎來反彈。