李俊

　　“九寨溝的風景真美。”電話那邊曾強的聲音顯得很輕松愉快。而在一個星期前，他還在為是否出去旅游作痛苦的選擇。

　　曾強是上海一期貨工作室的發起人。“交易是我的愛好。”在多次和記者接觸的時候，他都會提到這句話。因此，在國內期貨市場沒有休市的時候，他每天都會在自己15平方米的交易室里面呆著，“就算不交易，看看盤也挺有感覺的”。

　　在美國次貸風暴開始席卷股市的時候，商品期貨市場表現相對穩健，金屬維持高位震蕩，農產品甚至小幅上揚，當時市場出現了兩種觀點：一是，商品市場將成為次貸風暴下的“避風港”；二是，商品市場最終會受到牽連，將步股市的后塵猛烈下跌。

　　曾強當時也在判斷，商品市場是否能頂過這場風暴，本來他也沒有一個明確的判斷，不過8月6日的

　　在平倉后，曾強就在思考，是繼續看盤還是離開市場一段時間，最終他選擇了遠離市場。用他自己的話來說：“如果看盤，可能會忍不住進行交易，而次貸風暴不知道什么時候過去，在這種情況下交易風險難控。就當放自己一次大假，到外面旅游一次。”

　　曾強的決定，現在看來是很正確的。從他8月7日出發開始到昨天，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌了近800美元/噸，跌至每噸7000美元下方；芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格在經歷了一次沖高回落后，昨日已經回到了835美分/蒲式耳的位置；

　　一對沖基金交易員對《第一財經日報》指出：“股票和公司債券市場產生的持續壓力必然會傳導至商品市場。全球信貸的嚴重收緊，如果不能快速解決，必然會抑制企業擴張或進行收購，此外，利率走高將使借款環境惡化，并可能導致全球經濟增長顯著減緩。而這無疑將抑制商品需求，從而對商品市場形成真實的而非心理層面的影響。”

　　該交易員指出，在這種情況下，激進的做法就是拋空，順著“壓力或者阻力”最下的方向操作。當然，對多數交易者而言，做空并不是習慣的操作方式，那么選擇一個安靜的海邊度假村離開市場一段時間或許比在市場中交易更好。

　　另外，就期貨市場資金博弈層面而言，次貸風暴所造成的壓力也是很明顯的，這種壓力在金屬市場體現得特別明顯。TRILAND 中國區總經理嚴強對《第一財經日報》表示：“在目前的國際金屬期貨市場中，博弈的力量已經變成了基金與基金之間的爭奪，而非幾年前的行業機構與基金之間的較量。當資金信貸成本上升，投資者風險偏好減弱的情況下，多頭基金減少頭寸是必然的事情，這很可能使金屬市場出現‘多殺多’的情況，從而導致金屬價格出現快速而猛烈的下跌。”

　　不過，與股票和債券市場不同，商品市場定價是非常困難的事情。“商品市場上，只有成本價，從來沒有合理價格。”國民期貨高級分析師崔東海對《第一財經日報》表示，“供需關系將決定商品的長期價格走勢，資金的力量只能左右商品短期價格變化。”

　　因此，崔東海認為，此輪因次貸風暴引起的商品市場整體下跌，其實是為以后的巨大投資機會創造條件。“在市場整體弱市的情況下，一些基本面好的商品，也會‘遭殃’，但是一旦下跌勢頭得到緩解，那么這些被‘錯殺’的商品將會爆發出驚人的力量，投資回報率也將難以估計。”

　　就具體品種而言，上述對沖基金交易員認為，在金屬市場中銅和鉛，將在經歷過此輪下跌后出現絕佳的買入機會；而在農產品市場上，大豆依然具有不錯的上漲潛力。