王蔚祺

　　這種“把管理團隊上市”募集資金的公司，名為“特殊目的并購公司(SPAC)”。這種企業上市融資的目的，就是為了并購其他的公司

　　居住在美國洛杉磯的Peter Engel擁有多重身份：作為一名作家，他發表了3本小說，以及很多本關于商業經營策略的書籍；作為一名出版業職業經理人，他在這一行業具有超過30年的閱歷。

　　但是現在Peter最看重的身份，是美國Affinity Media International(AFMI)公司的主席和CEO。

　　2005年夏天，Peter和另外2個業內好友有了一個更加宏偉的創業計劃，于是他們找來2個同行，組成一個5人管理團隊。

　　但這僅僅是一個團隊而已，一沒有資金，二沒有經營實體，他們具有的就是在出版業經營多年的寶貴的管理經驗。因此他們通過一種特殊的融資方式，即讓整個管理團隊進行首次公開募股(IPO)，再用IPO募得的資金去購買出版行業的公司。就這樣，Peter的“老板夢”又一次實現了。

　　位于紐約的Ellenoff Grossman & Schole LLP律師事務所的合伙人Barry Grossman向本報記者介紹，這種“把管理團隊上市”募集資金的公司，名為“特殊目的并購公司(SPAC)”。這種企業上市融資的目的，就是為了并購其他的公司。

　　SPAC企業上市的交易所不盡相同，有些是在傳統的

　　Peter Engel的AFMI就是在Otcbb上市的，去年6月AFMI完成IPO，融資1890萬美元。當被記者問到IPO一共花了多長時間時，Peter 感嘆道：“融資的過程其實很短，但是向美國證券交易委員會(SEC)申請批準上市的時間卻很長，我們花了3~4個月才得到SEC的批準，融資卻在4天內就完成了。”

　　今年7月24日，AFMI完成了第一筆并購交易，以3600萬美元的價格并購Hotels At Home公司，其中1600萬美元是以現金支付，2000萬美元以換股形式支付。這相距他們融資的時間已經超過1年了。

　　“SEC規定所要并購的目標企業的凈資產，不得低于SPAC信托基金總額的80%，而且在IPO完成之前，管理層是不允許作好并購哪家公司的打算。”Peter Engel告訴記者，“所以在融資完成后，我們才開始尋找適合的公司，而且這家公司的價值也必須達到一定金額，而且人家還得同意賣給我們，所以我們花了1年時間才完成并購。”目前Hotels At Home已經成為AFMI的一個子公司。

　　盡管AFMI上市所募集的1890萬美元，在并購Hotels At Home時已經花掉了1600萬美元——這也是法律所規定的，目標企業的凈值必須達到信托基金總額的80%以上——但Peter Engel告訴記者，他們仍然有四條并購的融資渠道可以選擇。

　　“首先，我們可以通過換股來并購；其次，AFMI和Hotels At Home的資產負債表上都沒有負債，所以我可以通過借款來并購；第三，我們還可以發售更多的股票來融資；此外，Hotels At Home有很好的盈利能力，能夠給我們提供很多現金來繼續并購。”

　　Peter介紹說，這是許多SPAC公司繼續并購的融資方式，在被問到是否向私人股權投資公司那樣發行“垃圾債券”時，Peter說：“我認為我們不必使用像垃圾債券那樣的高風險借款。”