近來，一場由美國次級抵押貸款市場危機引起的風暴正席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩、美歐日中央銀行積極行動。

　　房市繁榮時埋下導火索

　　次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。

　　在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發展，甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。

　　在截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自去年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。

　　隨著住

　　伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現，首先受到沖擊的是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構——新世紀金融公司。同時，由于放貸機構通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產品出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類投資產品的美國和歐洲投資基金也受到重創。

　　更為嚴重的是，隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。

　　沖擊全球金融市場或有限

　　面對已經形成甚至有擴大趨勢的美國次級抵押貸款市場風暴，美國、歐元區和日本的中央銀行正積極行動，希望通過向貨幣市場提供巨額資金恢復投資者信心，保持金融市場穩定。就目前來看，次級抵押貸款市場危機可望被控制在局部范圍，對美國和全球整體經濟構成重大威脅的可能性不大。

　　首先，全球經濟基本面強健，國際清算銀行日前發表的年度報告預測，今后兩年世界經濟良好的發展趨勢有望延續，但增長速度將有所放慢，可能略低于4.5%。國際貨幣基金組織(ＩＭＦ）不久前將今明兩年全球經濟增長預測都從今年4月的4．9％上調到了5．2％。該組織估計，日本、歐元區以及很多新興市場和發展中國家經濟增長情況都將好于原來的估計。其他地區經濟強勁增長為美國擴大出口提供了有利條件，這無疑是美國經濟繼續增長的有力支持因素。

　　其次，美國經濟對住房市場的依賴程度不高。在2001年經濟衰退發生后，美國住房市場在超低利率刺激下高度繁榮，為經濟復蘇及其后來持續增長發揮了重要作用，但這并不代表美國經濟增長倚重住房市場。事實上，在美國經濟正常運轉時期，住房市場的就業創造能力相對較低。住房市場降溫對約占美國國內生產總值三分之二的個人消費開支的影響也有限。另外美國也不乏繼續增長的動力。從就業形勢看，今年頭7個月，美國平均每月新增就業崗位13．6萬個。與此同時，美國制造業擺脫前一個時期的低迷狀態，7月份實現連續第6個月增長。

　　另外，相對于整個美國住房貸款市場而言，次級抵押貸款市場本身規模不大。美國金融體系相對成熟，市場發達，擁有各類對沖風險工具和渠道，這為防止危機集中深度爆發提供了條件。

　　ＩＭＦ日前表示，由美國次級抵押貸款市場危機引發的全球金融市場連日動蕩形勢雖然仍未趨于穩定，但“尚在可控范圍之內”。

　　ＩＭＦ稱，堅信對信貸市場風險重新評估帶來的全局影響尚在可控范圍之內。支撐全球經濟增長的基礎仍然存在，目前信貸市場秩序的重建是一種良性發展過程。對于美國、歐盟及日本貨幣當局日前紛紛向各自銀行系統注入巨資以緩解流動性不足的做法，IMF說，這將有助于確保調整過程以一種有序的方式進行。

　　美國次級按揭貸款危機已經波及歐洲、日本等的金融市場。 CFP圖片

　　【編者按】 始于今年3月的美國次級抵押貸款危機，在歷經數月的“發酵”之后，正逐步蔓延向歐盟、日本等世界主要金融市場。這場危機將讓日益開放的全球經濟走向何方？而相對封閉的中國金融體系又是否能抵御危機的侵襲？從這組文章中，您或許能知其大概。

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