王蔚祺

　　目前日本的基準利率只有0.50%，懸殊的利差形成了日本的結構性資本流出，不斷打壓日元匯率。目前外匯市場普遍認為，出于政治原因，日本央行要等到日本參議院大選(7月29日)舉行之后才加息，因此加息預期集中在8月份和9月份。

　　但巴克萊資本駐東京的首席外匯策略師梅本徹(Toru Umemoto)提醒道，盡管7月加息并非巴克萊資本的主要假設，但是仍然不可忽略這一風險，此前利率期貨市場中15%概率有些太低。

　　他認為越是在當前嚴峻的政治形勢下，日本自民黨(執政黨)越可能“劍走偏鋒”——在7月份就提前加息。因為一旦等到參議院大選之后，出于政治穩定性的考慮，日本央行的加息時間可能被迫從8月推遲到9月，甚至更加靠后。

　　未來幾天發布的重要經濟數據，能夠很好地衡量這一風險，包括今天發布的5月CPI，下周一公布的日本央行短觀調查，以及下周二日本央行副行長武藤敏郎(Toshiro Muto)的演講。

　　“工業產出數據的確削弱了7月加息的市場預期，但是假如CPI和短觀數據也沒有超過預估水平，那么日本央行只能以阻止日元貶值的名義來加息了，這會使市場大吃一驚。”梅本徹告訴本報記者。

　　上述數據不僅影響7月份提前加息的概率，同樣也影響到日本央行3季度的加息前景。“如果短觀調查中有關企業資本支出的部分比較弱，那么我們需要修改8月加息的預測了。”蘇格蘭皇家銀行日本首席經濟學家山崎衛(Yamazaki Mamoru)在報告中寫道。