陶冶　

　　本周末，國際清算銀行第77屆年會將在瑞士北方邊境城市巴塞爾舉行。屆時，來自全球100多個國家和地區的5000多名中央銀行及監管機構高級官員將出席會議。在本次年會上，加強各國央行的合作和對話，提高全球資金高速流動背景下的風險管理水平成為人們關注的焦點。

　　成立于1930年的國際清算銀行在不同時期扮演了不同的歷史角色，有過輝煌的功勛地位，也一度瀕臨被關閉的邊緣。該組織成立初衷是為了管理德國一戰后的相關戰爭賠付事宜；在過渡時期，該組織負責處理納粹組織掠奪來的財產；二戰后幫助監管全球貨幣體系的建立；上世紀90年代又積極促成歐洲央行的建立。

　　如今，該組織的主要任務是“促進各國中央銀行之間的合作并為國際金融業務提供新的便利”。自上世紀90年代以來，隨著越來越多的新興市場國家融入全球經濟體系，資本跨國流動的障礙也大大減少，國際清算銀行的成員國在過去10年中從原來的36家激增至55家。擴大各國央行之間的合作始終是促進國際金融穩定的重要因素之一，伴隨國際金融市場一體化的迅速推進，這類合作的重要性顯得更為突出。國際清算銀行也因此成為各國央行行長們的定期會晤場所，更被視作各國央行加強合作的理想平臺。

　　近年來，對沖基金和私募基金迅速壯大，全球各地的高風險投資受到空前追捧。投資者的冒進風險越來越成為監管者的心病，在一年前的國際清算銀行年會上，各國央行行長就為投資者不理會他們的風險提示而抱怨不已。種種跡象表明，目前全球投資者的風險意識已接近歷史低點。6月5日，高風險的美國企業債預期收益與美國國債收益之差達到了歷史最低點；另外，自今年年初以來，歐洲公司通過申請貸款和發行低于投資級別的債券已經總計籌集了2847億美元資金，創下歷史最高紀錄。

　　更讓央行行長們頭疼的是，眼下資金正在全球各經濟體之間以令人難以置信的速度流動，這讓貨幣政策制定者們感到很難辨別水深水淺。普遍的投資者高風險偏好直接導致了全球現金異常充裕，從而嚴重影響了各國央行的政策制定能力。新西蘭央行行長AlanBollard3月份抱怨，“廉價的國際資金”使得他旨在抑制國內

　　歷史經驗告訴人們，像1997年亞洲金融危機那樣的突然性市場動蕩往往無法預知，而眼下金融衍生工具的進一步推廣及其復雜程度的加深都使得防范危機的任務更加艱巨。倫敦經濟學院教授、前英國央行貨幣政策委員會成員威廉姆·比特認為，在市場迅速全球化的同時，各國央行卻做不到全球化，在這一點上存在巨大的真空地帶。

　　正因為此，各國央行行長們開始越來越多地依賴國際清算銀行有關全球金融市場的研究成果和政策建議。該組織一向被稱為“各國央行的央行”，現在這個全世界的央行正發揮著許多監管當局的功能，每年發布從金融衍生工具到通脹目標的大量研究報告。與此同時，了解其他央行的想法和經驗，尋求一定程度的政策聯動也成為各國貨幣政策制定者的迫切需要，央行行長們寄希望于國際清算銀行出面，協調各方制定“損失控制”計劃。

　　威廉姆·比特認為，流動性和新的金融工具正在大踏步地跨境蔓延，如此驚人的速度給國際清算銀行分析金融市場的能力提出了極大挑戰。在本屆年會的金融穩定論壇上，各國監管機構官員和央行行長們將集中探討如何加強對對沖基金的監管，以提高風險管理水平，防范有可能威脅到國際金融體系的潛在沖擊。