FN記者 陶冶

　　　本周，國債市場的風云變幻引發了美國股市的動蕩起伏，也在一定程度上加劇了人們對于美國經濟的擔憂乃至恐慌。然而伴隨13日美聯儲褐皮書的發布以及5月份零售數據的出爐，唱空烏云暫時遠離了人們的視野，美股全線反彈且幅度可觀。

　　褐皮書是美聯儲全國經濟形勢調查報告的全稱，每年發表八次，是美聯儲利率決策的重要參考依據。因此，這份報告的內容不僅代表了美聯儲對美國經濟的基本看法，更被投資者視為揣測未來利率走勢的重要風向標。在其13日發表的褐皮書中，美聯儲的基本觀點是今年4月中旬至6月初，美國大部分地區經濟繼續溫和增長，個別地區經濟增長速度快于前幾個月，整體圖景日漸改善。

　　報告中稱，第二季度上半期，在能源價格升高的背景下，美國商品零售額總體仍表現穩健，消費者支出相對強勁，就業人數也有所增長。這與當日美國商務部發布的5月份商品零售額數據兩相呼應。數據顯示，美國5月份商品零售額比前一個月增長1.4%至3779億美元，創下去年1月以來的最大單月增幅。即便去除受季節因素影響較大的汽車及其零部件銷售一項，5月份美國商品零售額仍增加1.3%。雷曼兄弟美國經濟學家約翰·希恩在接受記者采訪時表示，新數據表明美國消費者支出表現超常強勁，其中收入增加發揮了持續穩固的支撐作用，工資上揚促使消費者始終處于一種樂于消費的心態之中。據美國勞工部提供的數據，5月份美國制造業工人的平均周工資同比上揚了4.1%，對沖了

汽油價格上漲和

房地產市場調整對消費開支增長的抑制作用。褐皮書中對就業狀況的概括是，一些地區就業繼續增加，特別是信息技術、醫療和金融服務等行業勞動力需求比較旺盛；制造業、住宅建筑業及其相關服務業的就業崗位繼續減少。

　　5月份美國商品零售額增幅相當于分析人士預測的兩倍，給了人們一個很好的消費者支出預期。然而不容否認的是，消費者支出較之前幾個季度的快速增長的確有所放緩，這也是經濟學家預期會拖累今年美國經濟增長的重要因素。總體說來，過去兩個月的零售數據表明，占美國經濟三分之二以上的消費者支出雖然仍在以經通脹因素調節后2%到3%的速度增長，但相比于第一季度力挽狂瀾的4.4%增幅自然不可同日而語。分析人士認為，未來數月消費者支出的增長速度將主要取決于人們對于長期利率上升的反應，取決于抵押貸款融資成本上升將對房市形成多大程度的打壓。經濟學家預計，本季度的經濟數據將主要依賴在第一季度表現疲弱的企業支出和投資的反彈。

　　從褐皮書上看，房市分化依舊。其中，商用房地產市場發展勢頭增強，各地區商用房地產市場普遍有所改觀，所有轄區的商用建筑活動都有所增加，超過一半的轄區商用地產租賃活動升溫，空置率有所下降。相比之下，住宅房地產市場和建筑市場陰霾依舊，全部12個轄區均未出現新屋建設活動升溫跡象，不過部分轄區待售房屋和房屋銷售仍保持上升。與房市疲弱相一致的是，11個轄區的住房抵押貸款及再融資均處于下降或持平狀態，只有紐約的住房抵押貸款業務出現上升。

　　另外在通脹方面，一半以上轄區的能源批發價格和消費價格均出現上漲，部分地區的原材料價格也出現上漲，但也有一些地區原材料價格保持穩定甚至出現下降。對此，美聯儲的解讀是：“地區報告總體上沒有表明整體價格壓力的上揚”。此前，美聯儲主席伯南克及其同事已經不止一次地強調，他們最大的擔憂就是未來數月通脹數字不能如美聯儲預期回落。

　　總體說來，13日利好不斷。美國10年期國債收益率亦從上一交易日的5年新高有所回落，緩解了投資者對美聯儲可能于近期加息的擔憂，紐約股市因此全線上攻。當天收盤時，道瓊斯30種工業

股票平均指數、標準普爾500種股票指數和納斯達克指數分別上揚了1.41%、1.52%和1.28%，全部收復前一交易日失地。