“第八屆私募基金高峰論壇”于2014年3月24日-26日在深圳舉行。上圖為深圳市私募基金協會會長、深圳市創新投資集團有限公司董事長靳海濤。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “第八屆私募基金高峰論壇”于2014年3月24日-26日在深圳舉行。上圖為深圳市私募基金協會會長、深圳市創新投資集團有限公司董事長靳海濤。

　　以下為演講實錄：

　　靳海濤： 尊敬的盛斌秘書長、肖志家先生、劉軍行長，各位領導、各位來賓、各位同仁，女士們、先生們，大家早上好！

　　在這春意盎然的季節，我們齊聚在美麗的海濱城市深圳，召開2014年中國(深圳)私募基金年會，在此，我代表主辦方深圳市私募基金協會向各位嘉賓的到來表示最衷心的感謝和最熱烈的歡迎！

　　過去一年，我國私募證券投資基金取得了優異的成績，去年有兩件大事特別具有歷史意義，第一件就是從2013年6月1號起新基金法公布并逐步開始實施，新基金法的修改使首獲法律地位的私募基金開始與公募、券商、保險、期貨、信托等機構同臺競技，在新的歷史環境下誕生了全新的資管格局，所以我們預期在不遠的將來，由私募機構發起設立的公募基金管理公司將會誕生，而這些由私募發起的公募機構不但會管理公募的證券投資基金，還可能將來管理公募的VC基金、PE基金、地產基金，還管理各類資產的私募基金，形成大資管時代靚麗的、有前途的平臺。

　　第二件大事，2013年A股市場特別具有里程碑意義，過去的2013年股票市場一半是海水，一半是火焰，主板指數差強人意，上證指數下跌了6.75%，而創業板指數全年上漲了82.73%，驚艷全球，結構性的牛市演繹的是淋漓盡致，我們看到的一個變化是傳統產業的股票估值不斷下沉，而新興產業的股票大幅上揚。我記得去年我們在開會的時候還在爭論是買大股票還是買小股票，一年來的運行證明了一個結論，在去年那個時刻，可能未來一段時期內買小股票是正確的選擇，中國的股票市場將呈現兩極分化將是大的趨勢，所以我們看到以股票投資為主的一批私募基金產品抓住這種節奏性牛市機會，果斷投資一些牛股，取得優異的成績。其實去年也給了我們很多思索，以深創投為例，去年A股的10大牛股中有三只是我們過去投資的，包括第一名的網速科技、第四名的中青寶和第八名的樂視網，在這些股票上市的過程中，其實用創投的眼光去看待它們的強勁上漲是有道理的，我們也抓住去年的機會，果斷的、較大規模的做了上市公司定向增發，去年的結果是我們用創投的眼光做二級市場年化收益率超過百分之百，可見二級市場也給創業投資機構帶來了很多好的機會。

　　我還記得和在座的私募大佬，包括以前是公募的大佬，曾經討論過在去年小股票有一波上揚行情時，會不會轉向大股票，當時我們討論的結果是雖然那個時候有一點跡象，但是小股票繼續上揚的趨勢不可逆轉，所以我們還是果斷的選擇了小股票的投資，由此取得了非常好的收益。我們還看到一批以股指期貨、商品期貨、國債期貨為投資標的，以量化對沖為交易手段的對沖策略基金嶄露頭角，在規模和發行數量上比往年有大幅增長，我們也看到私募排排網的統計，截止2013年12月31日，全國共發行了6594只私募基金產品，有1457只產品已經進行了清算，仍在運行的產品有5137只，我們注意到自2002年第一只信托產品發行以后，這些年的情況是每年發行的產品數量都在逐年遞增，2013年一共發行的產品是2546只，是2012年發行量(基金量)的兩倍多。2013年私募基金的投資策略也進一步向多元化發展，除了價值投資、成長投資，平衡投資等策略帶有國際標簽的策略也在國內出現，例如量化對沖、宏觀策略、市場驅動、管理期貨等，我國私募證券基金正在迎來百花齊放的時代。

　　我們看到私募股權投資基金迎來春天，投資機構積極轉型，2011年是我國私募股權基金大發展，而且投資高峰期的一年，2012年行業開始調整，不管從投資、募集還是退出上，2012年都比2011年下降了50%，進入2013年以后繼續進行調整，2013年上半年的數據是在2012年的基礎上又繼續下滑了50%，所以行業面對一個重大的挑戰，但是從2013年三季度開始發生了反轉，有了重大的變化，這個反轉主要是對我國證券市場實行注冊制改革的預期所引發的，我們也看到私募股權投資事業已經連續三個季度回升，行業投資逐步趨穩，而且大幅回升，超過2012年同期的一倍，所以私募股權投資行業的各位有一個判斷，也就是說不管是VC也好，PE也好，將迎來新一輪發展的春天。

　　2013年12月，證監會[微博]推出了新股發行制度，注冊制改革的意見以及重啟IPO，這個改革將降低IPO門檻，逐步消除過高的發行溢價，后期項目的投資收益將逐步回落。這樣一種制度的改革對投資機構提出了更高的要求，需要私募股權的投資機構對企業的成長性、規范性和投資估值有更強的把握判斷能力，一二級市場差價的縮小，投資機構將逐步轉向風險更高、管理周期更長的中早期項目，同時注冊改革還加強了對企業規范運作的要求，所以投資機構對企業服務的內容上也會發生很多的轉變，規范化運作的服務將成為給被投企業服務的一個重要內容。這樣一場改革我們也看到一種趨勢，也就是說我們這個行業的風險和收益正在發生結構性的轉變，我們也認為只會做Pre-IPO項目的投資機構不具備、核心競爭能力的投資機構將會逐步被淘汰。

　　中國證監會[微博]已經公告，在2015年后逐步實行IPO的注冊制，今年將提出注冊制改革的方案，不再采用傳統的審批方式，在企業遞交上市申請后三個月內決定能不能夠注冊上市，這都是前所未有的重大變化，我們認為IPO實行注冊制后由于股票供給的增加，證券二級市場的整體估值會有所下移，逐步靠近全球股市的估值基準，但是中國是一個高成長的國家，是一個新興的市場，會有一定程度的溢價，但是我們認為中國證券市場中小板、創業板市場市盈率名列全球前茅的歷史將會改變，我們同時認為兩極分化是一個長久的趨勢，齊漲齊落將成為歷史，我們希望私募基金關于注冊制改革的趨勢，調整持倉結構。IPO注冊制枝實施后將要求私募基金花費更多精力研究投資偏好，私募股權投資基金所投資的項目應該是證券市場愿意給出高估值的項目，例如互聯網、生物醫藥、現代高端服務、文化創意企業、技術門檻高的技術公司，否則我們會看到一個殘酷的現實，即便IPO上市后，你可能賺不到錢。

　　我們也看到私募基金較為嚴格的監管時代即將來臨，2013年6月1號新基金法實施，私募基金首次獲得明確的法律地位，納入監管，私募投資基金暫行條例目前已經進入國務院法制辦送審稿征求意見階段，預計很快將由國務院頒布實施。暫行條例共分九章四十六套，條例明確這個行業的監管部門為中國證監會，行業自律組織為基金的行業協會，條例的監管對象涵蓋了私募證券投資基金、私募股權投資基金和私募創業投資基金，也就是說針對新基金法實施的即將出臺，從條例本身的內容來看，強化法律責任的特征比較明顯，其實網上已經有了一些修改的稿子，也希望各位專家、各位從業人員積極參與修改，我們也看到比如說對于基金的登記備案，條例規定了各類基金管理人均向基金行業協會登記備案，我們也看到基金的募集設立應當采取必要的核查措施確保投資者符合合格投資人的要求，如果向合格投資人之外的人再去募集資金，基金管理人可能面臨證監會的處罰。再比如基金管理上因為管理不同種類的私募基金，之間的利益輸送也是要進行規避的。我們想，證券市場是一個敏感的市場，所以也建議各家私募基金認真研究暫行條例，加強合規審查，以誠實清白的形象迎來即將到來的可能是較為嚴格的監管。

　　做私募基金參與社會資源的合理配置，這是一個創新的事業，也是一個偉大的事業，考驗的是勇氣、膽魄、智慧、人品，需要有英雄的情結。在座的各位，無論過去的業績如何，都經歷了英雄的洗禮，所以在此，請允許我代表私募基金協會，代表業界各位從業人員向各位私募的英雄致以深深的敬意！隨后的會議環節還會給大家當中的佼佼者頒發各種獎項，表彰大家對私募基金的貢獻，我也期待在接下來的論壇嘉賓溝通交流環節，各位同仁能夠深入探討私募基金的發展和創新，深入探討主持人講的各項熱點話題，分享成功的經驗，分享你的知識，共同促進我們這個行業健康、規范、大踏步的發展。

　　各位同仁，配合我國資本市場波瀾壯闊的發展趨勢，展望我國私募基金的光明未來，我們充分相信今天召開的私募基金年會必將提振大家的雄心，帶領中國的私募基金到資本市場爭奪更多的話語權，那將是更加光輝燦爛的明天。謝謝各位蒞臨本次論壇，謝謝大家！