“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(2013年第三季度)”于9月22日在中國(guó)人民大學(xué)召開。上圖為人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員、民建中央副主席辜勝阻。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(2013年第三季度)”于9月22日在中國(guó)人民大學(xué)召開。上圖為人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員、民建中央副主席辜勝阻[微博]。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　辜勝阻：各位專家，各位老師，各位同學(xué)，大家上午好。我演講的題目是：金融改革，主體多元化與利率市場(chǎng)化。在這個(gè)問題上是有不同的觀點(diǎn)的，是先主體多元化還是先利率市場(chǎng)化？我認(rèn)為應(yīng)該先主體多元化，后利率市場(chǎng)化。

　　剛才劉老師在他報(bào)告的最后部分提出，政府應(yīng)該在四大政策上著力。其中第二點(diǎn)是貨幣金融政策，提出要推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，拓寬民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域路徑；進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。這是金融改革兩個(gè)非常重要的命題。第三點(diǎn)是投資政策，非常強(qiáng)調(diào)民營(yíng)企業(yè)的投資主體作用。現(xiàn)在討論比較多的是民營(yíng)銀行，我想就這個(gè)問題做一些點(diǎn)評(píng)和表達(dá)我自己的觀點(diǎn)。

　　現(xiàn)在很多人在討論李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)。我認(rèn)為，如果有一個(gè)李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，它有三大要義，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新方向、新引擎和新動(dòng)力。一是新方向：以轉(zhuǎn)型打造經(jīng)濟(jì)升級(jí)版；二是新引擎：用好城鎮(zhèn)化等新“四化”內(nèi)需最大潛力和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)；三是新動(dòng)力：以改革釋放最大發(fā)展紅利。我們可以回顧一下：一是城鎮(zhèn)化是內(nèi)需“最大潛力”。新政府在棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、擴(kuò)大公共服務(wù)覆蓋面、治理城市污染、推進(jìn)農(nóng)民工市民化進(jìn)程等方面有很多舉措。二是改革是發(fā)展“最大紅利”。我們看到，李克強(qiáng)總理在金融體制改革、財(cái)稅體制改革、行政體制改革以及市場(chǎng)準(zhǔn)入改革實(shí)施了一系列舉措，希望通過改革釋放發(fā)展的巨大紅利。三是服務(wù)業(yè)是就業(yè)“最大容納器”。剛才的報(bào)告已經(jīng)講到，當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，制造業(yè)最重要的問題是如何去產(chǎn)能化、去庫(kù)存化。但是服務(wù)業(yè)現(xiàn)在發(fā)展勢(shì)頭非常好，特別是在就業(yè)方面，它緩解了制造業(yè)發(fā)展困難所產(chǎn)生的就業(yè)壓力。在發(fā)展服務(wù)業(yè)方面，國(guó)務(wù)院也制定了信息消費(fèi)、養(yǎng)老服務(wù)、健康服務(wù)、環(huán)保服務(wù)、文化創(chuàng)意等政策。

　　仔細(xì)想一想，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，過去的經(jīng)濟(jì)改革和未來(lái)的金融改革實(shí)際上都涉及兩個(gè)很重要的命題，即市場(chǎng)主體的多元化和價(jià)格改革。比如我們的經(jīng)濟(jì)改革，我們鼓勵(lì)在國(guó)企之外發(fā)展民企和外企，推動(dòng)市場(chǎng)主體多元化，另一方面，通過價(jià)格改革闖關(guān)，改變價(jià)格的“雙軌制”。我們未來(lái)金融改革的目標(biāo)也是要實(shí)現(xiàn)主體的多元化。例如在銀行業(yè)，除了民生銀行和浙江有一些社區(qū)銀行之外，民間資本主發(fā)起銀行比例比較低�，F(xiàn)在我們最重要的是要打破銀行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入障礙，讓更多的民間資本來(lái)辦民營(yíng)銀行，也就是要推動(dòng)主體多元化，同時(shí)，加快“價(jià)格”改革，特別是利率匯率的改革。所以，以前的經(jīng)濟(jì)改革為我們未來(lái)的金融改革指明了一個(gè)方向�，F(xiàn)在從投資角度來(lái)看，2011年我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資占30%，民營(yíng)企業(yè)投資達(dá)到64%，外企和港澳臺(tái)企業(yè)只有6%。我們還可以看到不同所有制企業(yè)產(chǎn)出的變化。同樣是2011年，從產(chǎn)出的角度來(lái)看，民企占到56%的份額，國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重不到20%，港澳臺(tái)外資企業(yè)只有大約四分之一。但是在金融領(lǐng)域，特別是銀行業(yè)領(lǐng)域，民間資本主發(fā)起銀行的比重非常低。我們的銀行業(yè)對(duì)外開放，外資可以到中國(guó)辦銀行，但是沒有對(duì)內(nèi)開放，大量的民間資本無(wú)法進(jìn)入銀行業(yè)，只能游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，去炒房、炒農(nóng)副產(chǎn)品、炒錢、炒藝術(shù)品等等。所以我覺得銀行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)民間資本開放非常重要。怎么樣實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域主體的多元化？

　　首先是要構(gòu)建完善的多層次的股權(quán)投資體系。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)融資的主要渠道是以銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的間接融資，同時(shí)越來(lái)越多的企業(yè)尋求天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)和私募股權(quán)投資(PE)等股權(quán)形式的直接融資。我們現(xiàn)在有上萬(wàn)家VC/PE機(jī)構(gòu)，2011年股權(quán)投資對(duì)工業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值的拉動(dòng)系數(shù)為1：7，遠(yuǎn)高于同期銀行貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)1：1.02的拉動(dòng)系數(shù)。但是我國(guó)的VC/PE投資項(xiàng)目偏重于晚期，追求“短平快”項(xiàng)目，偏好Pre-IPO項(xiàng)目，VC基金的PE化傾向嚴(yán)重。股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵是讓VC/PE投資鏈條前移，培育更多的天使投資人。天使投資人在硅谷里面經(jīng)常被人稱作是3F人員(Family、Friend、Fool)。在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候“你三千他一萬(wàn)”地聚小錢來(lái)幫助朋友創(chuàng)業(yè)。美國(guó)有26萬(wàn)天使投資人，天使投資是VC數(shù)量的近百倍。創(chuàng)新是一種典型的長(zhǎng)期行為，需要持續(xù)不斷的積累，而不是一朝一夕、短期即可完成的投機(jī)行為。所以VC/PE需有更多重長(zhǎng)期的“種樹人”，要關(guān)注早期的孵化，而不能抱著急功近利、追求短期利益、賺“快錢”的“種草”心態(tài)。VC/PE 積極參與企業(yè)海外并購(gòu)也是當(dāng)前重要的發(fā)展領(lǐng)域�；仡櫄v史我們可以看到，從2005年聯(lián)想并購(gòu)IBM[微博]開始就有新橋資本的參與。VC/PE機(jī)構(gòu)要抓住機(jī)遇，調(diào)整投資策略，通過參與企業(yè)海外并購(gòu)，發(fā)掘投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)“雙贏”發(fā)展。

　　其次，要構(gòu)建多層次“正金字塔”型的資本市場(chǎng)體系。現(xiàn)在我國(guó)股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題是退出通道太單一。實(shí)現(xiàn)退出渠道多元化，很重要的是改變中國(guó)資本市場(chǎng)倒金字塔的分布狀況。美國(guó)資本市場(chǎng)就是一種“正金字塔”式的，主板市場(chǎng)兩千多家，創(chuàng)業(yè)板三千多家，場(chǎng)外交易大概五千多家，地方性柜臺(tái)交易一萬(wàn)多家。我國(guó)的資本市場(chǎng)是“倒金字塔”型，現(xiàn)在迫切需要從“倒金字塔”型變?yōu)椤罢�金字塔”型。這一轉(zhuǎn)型過程關(guān)鍵在于拓寬資本市場(chǎng)體系的“塔基”，推進(jìn)新三板進(jìn)一步擴(kuò)容。新三板應(yīng)該是我們資本市場(chǎng)的后備軍和預(yù)科班，是上市資源的“孵化器”，信息披露的“研究場(chǎng)”。資本市場(chǎng)的多層次性，非常重要的是要有多層次的交易，把場(chǎng)外交易做好，將有利于場(chǎng)內(nèi)的交易。在中關(guān)村我們可以明顯地看到、感受到資本的力量。如果說中國(guó)有哪個(gè)地方可以和硅谷相提并論，那就是中關(guān)村�，F(xiàn)在硅谷上市公司全球第一，而中關(guān)村現(xiàn)在也有兩百多家上市公司。

　　第三，要構(gòu)建多層次“金字塔”型的商業(yè)銀行融資體系。有一個(gè)專家提出來(lái)，我們要形成中國(guó)十、百、千、萬(wàn)四個(gè)層次的體系，即國(guó)家和省級(jí)層面有數(shù)十家大型金融機(jī)構(gòu)、地市級(jí)層面有數(shù)百家中型金融機(jī)構(gòu)、區(qū)縣級(jí)層面有數(shù)千家中小型金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)與社區(qū)層面有數(shù)萬(wàn)家微型金融機(jī)構(gòu)形成的多層次商業(yè)融資體系。大銀行有“大”的偏好，所以我們提出要構(gòu)建與小微企業(yè)“門當(dāng)戶對(duì)”的金融體系。有些銀行領(lǐng)導(dǎo)也提出來(lái)，我們“大象”也能做小微，我說那是“盆景金融”，我們現(xiàn)在非常重要的是發(fā)展草根金融。為什么中國(guó)的中小企業(yè)融資如此之難？像深圳38萬(wàn)家中小企業(yè)只有一萬(wàn)家得到銀行貸款，37萬(wàn)家得不到？這是因?yàn)槲覀兊牟莞�金融不發(fā)達(dá)。我們的企業(yè)分布是金字塔型的，即少量的大企業(yè)和大量中小微企業(yè)并存，我們也迫切需要大量的小微金融和草根金融來(lái)支持小微企業(yè)。

　　2011年，民間金融“高利貸化”讓溫州變成經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“風(fēng)暴眼”和“重災(zāi)區(qū)”，溫州地區(qū)局部經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)惡化，后來(lái)一系列金融改革的措施仍然沒有幫助其走出困境。但是在溫州地區(qū)附近的臺(tái)州，由于社區(qū)銀行經(jīng)營(yíng)良好，并沒有爆發(fā)像溫州這樣的問題。我曾經(jīng)到美國(guó)去考察社區(qū)銀行。在美國(guó)，社區(qū)銀行已經(jīng)成為其銀行業(yè)的重要組成部分，對(duì)小微企業(yè)發(fā)展作用巨大。社區(qū)銀行具有資產(chǎn)規(guī)模小、社區(qū)內(nèi)生性、按股份制或合作制原則組建等特點(diǎn)，能深度掌握當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)信息，在具備專業(yè)金融知識(shí)背景和豐富銀行操作經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，有著和大型銀行不一樣的思維和市場(chǎng)，坐擁天然的人緣地緣優(yōu)勢(shì)，便于了解和熟悉當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)文化環(huán)境，與中小企業(yè)建立長(zhǎng)期信任的合作關(guān)系。美國(guó)社區(qū)銀行的定位是服務(wù)中小客戶，它具有鮮明的信息優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，管理人員和員工跟社區(qū)居民打成一片，信息不對(duì)稱的程度很低，本地區(qū)放貸成本低，瞄準(zhǔn)小客戶，瞄準(zhǔn)差異化，瞄準(zhǔn)本社區(qū)。美國(guó)社區(qū)銀行還形成了完善的存款保險(xiǎn)制度。盡管美國(guó)社區(qū)銀行也有倒閉，但90%以上主要是通過收購(gòu)來(lái)解決，保證了存款人的利益。歷次金融危機(jī)都有銀行倒閉潮，這次也有一些社區(qū)銀行倒閉，但是整個(gè)社區(qū)銀行經(jīng)過危機(jī)洗禮后，在商業(yè)銀行中的地位并沒有下降，甚至在金融危機(jī)中獲得了過去幾十年都沒有的發(fā)展機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基石是美國(guó)的社區(qū)銀行，在社區(qū)銀行的幫助下美國(guó)經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展和繁榮。在金融危機(jī)期間，人們開始將數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的存款存在社區(qū)銀行。

　　總結(jié)一下我們當(dāng)前的金融改革，總的改革方向應(yīng)該是市場(chǎng)化、系統(tǒng)化和國(guó)際化。在市場(chǎng)化方面，要有多層次的市場(chǎng)體系、多樣化的組織體系、立體化的服務(wù)體系。發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，推進(jìn)利率和匯率改革，加快發(fā)展民間金融機(jī)構(gòu)。在系統(tǒng)化方面，要完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定等。國(guó)際化重要的是推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。當(dāng)前非常重要的是推動(dòng)金融領(lǐng)域市場(chǎng)主體的多元化，要構(gòu)建多層次的股權(quán)投資體系、多層次的金字塔型的資本市場(chǎng)體系、多層次的商業(yè)銀行融資體系。構(gòu)建多層次的商業(yè)銀行融資體系非常重要的是大力發(fā)展民營(yíng)社區(qū)銀行。金融領(lǐng)域改革存在主體多元化和利率市場(chǎng)化兩方面，下一步要放開民營(yíng)社區(qū)銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入，形成多元市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。在制度設(shè)計(jì)方面，要建立并完善銀行業(yè)特別是社區(qū)銀行的退出機(jī)制、破產(chǎn)機(jī)制、并購(gòu)與接收機(jī)制、存款保險(xiǎn)等制度，強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會(huì)作用，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體多元化，在此基礎(chǔ)上推動(dòng)利率的市場(chǎng)化。只有在充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，利率市場(chǎng)化才有利于緩解當(dāng)前企業(yè)存在的嚴(yán)重的“融資貴”問題。在主體多元化和利率市場(chǎng)化問題上，我們要先推動(dòng)市場(chǎng)主體多元化，有了競(jìng)爭(zhēng)有效的市場(chǎng)，利率市場(chǎng)化才有好的外部環(huán)境。

　　我的演講就到這里，謝謝大家。