由中國企業聯合會、中國企業家協會和云南省政府聯合主辦的2009年全國企業家活動日活動于5月17日至18日在云南省昆明市舉辦。圖為北京大學國家發展研究院院長周其仁做主題報告。(來源：新浪財經 任立殿攝)

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　　由中國企業聯合會、中國企業家協會和云南省政府聯合主辦的2009年全國企業家活動日主活動于5月17日至18日在云南省昆明市舉辦。大會以“信心•使命•責任——全球經濟變局下的中國企業家”為主題。新浪財經全程圖文直播本次活動。圖為北大國家發展研究院院長周其仁做主題報告。

　　周其仁：很榮幸有機會，受北京大學張國有校長的指派，報告一下我們對經濟問題的看法。各位都知道中國經濟面臨大勢發生了很大的變化，2007年中國的GDP增長是13%，08年到了9%多一點，09年現在提出保8%，能不能保得住，一般的認識還是有很大的困難，整體來看，全球第三大的經濟體GDP的總量在兩年之內要下幅5個百分點，不是平均分布的，會攤到不同的地區、行業和企業，所以，下降攤到比重大的，壓力就會更加嚴重。這個形勢我們都了解和面對，我能提供的就是怎么樣理解這么大的變化，它是怎么來的？我們再討論一下我們怎么樣應對。

　　粗粗看起來很容易理解，中國經濟這次降速主要是美國市場出了問題，因為中國的出口07年比上一年增長26%，08年前10個月還有21%的增長點，但是從10月以后就逐月下降，特別是到2008年的年底就變成負增長，09年的1月份、2月份、3月份都是負增長，4月份也是負增長，最高的負增長達到26%，也就是說中國的出口從正的26%變為了負的20%多，這個部門又不是中國的一個小部門，單單出口等于中國GDP的40%左右，也就是說中國是一個高速增長很高依賴出口的經濟體。因此，這個部門一出問題，當然經濟增長的速度就受到很大的影響。出口為什么下去了？人家的進口減少了，為什么人家的進口減少了呢？美國經濟出了問題，金融出了問題，這些問題我們已經看到很多討論，美國金融最發達的一個經濟，像華爾街為代表的金融業被一場大水沖得稀里嘩啦，一般的總結，美國金融堤壩不夠結實，監管不夠嚴密，都有道理，但是事情總還有另外一面，能夠把美國的金融業沖跨的水從哪里來？因為常識告訴我們，堤壩再結實，只要水過一定的量，都有可能把堤壩沖垮，這個水就是金融的內容，就是錢，在美國流動的資金和資本，美國巨量可以把美國金融業沖垮的流量第一步來自于美國人民的儲蓄，美國人民儲蓄率很低，不是一部分人儲蓄，把這部分錢給另外一部分人花變成金融的流量，也不來自于美國政府節余，收了很多稅，然后花不出去，伊拉克戰爭以后，美國政府聯邦一直是巨額赤字，救市之前就有幾千億的赤字。

　　我們必須理解一個問題，這個錢哪來的，這個錢很有意思，從美國以外借來的，而且從很多不如美國發達的國家那里借來的，這些國家成了美國的債權國，美國成了最大的債務國，這個特點是十年前亞洲金融危機的時候都沒有出現過的。所以，我們探查，美國出了問題，進口減少，我們出口減少，我們再查下去，這么多錢怎么進美國呢？進美國的錢又是從哪里來的？這樣我們就來看看，因為理解這一點對中國的企業就容易一點，因為借錢給美國最大的國家就是中國，我們看一看中國這個錢從哪來的？就來自于中國巨額的順差，簡單來說出口量大，進口的量少。當然來自于中國競爭力增加，中國貨，中國制造的東西，世界上要得越來越多，我們買人家的東西沒有那么多，順差進了中國就變成中國巨額的外匯儲備。由于美元是世界的結算貨幣，也是世界的儲備貨幣，所以我們這種巨額的順差，加上外資進入中國的投資，大部分都是美元，所以我們又變成美元資產，我們的節余變成儲備買美國的國債，買美國的兩房債，比方買美國的普通的股票和公司債等，這個圈就是這么旋轉起來的。這個圈的旋轉我們來看數量，如果發生這個旋，這個量小對我們整個的影響不會這么嚴重，問題是，從九十年代末，特別是04年以來，這個量漲得非常快，這張圖當中，這條藍顏色的線就是中國的外匯儲備，這條虛的一點點的線就是當年經常項目下我們的順差，這兩條線一個是年度的流量，一個是我們的存量，都是中國對外關系的關鍵指標的記錄，大家可以看到，在1993年的時候，這兩個量都是很小的，比零高不了多少，但是由于93年以后，中國進行了一系列改革，比如根本的改變了匯率的形成機制。主動地把人民幣本幣過高這樣一個錯誤的估值辦法調整了，也就是主動降低了人民幣，貶了人民幣，出口體制、外貿體制，特別是簽了WTO，政府把國內和國際市場連通得很多障礙都掃除了，再加上中國的企業，能夠在全球舞臺上學習，從開始附加價值很低的、勞動密集型的產品入手，慢慢這條線就起來了。到04年，其實我們看，這個量也還是增長得有限，外匯儲備04年是四千億美元。但是我們發現它有一個很高的增速，到07年底，我們的外匯儲備就是1.8萬億美元，現在是2萬億美元。大家都認為這是好事情，中國人賺外匯的能力強了，我當然同意這個看法，如果發展中國家完全沒有能力、沒有競爭力，根本不可能有外匯儲備，因為賺不到國際上的錢。

　　但是事情有另外的一面，這個量如果過了一定的臨界值，它也會對國內國際平衡發生很大的影響，因為道理是共通的，我們的順差就是人家的逆差，我們的順差就是我們大量地開工，大量地出口，那就意味著很多發達國家的工廠要關門，它的失業問題要嚴重，這是一件事情的兩面。還有更嚴重的一面，所有圖上的中國人、中國企業賺到的外匯會影響國內的平衡，為什么？因為中國從世界上賺來的錢是不能夠在中國花的，必須在中國結匯，跟誰結匯呢？跟銀行結，商業銀行和央行結，央行就要用基礎貨幣來結匯，進來一塊美元，就根據當時的匯率，比如說多少年都是八塊兩毛幾人民幣兌一個美元，就按照這個比例，把人民幣付出來，這樣一來就形成了這個圖上右邊的圈子。順差進來基礎貨幣就要放出去，基礎貨幣放多了，就要對國內的市場平衡發生影響，資產市場的價格就會沖，沖到一定程度，就會通過所謂的財富效果影響人民的消費指數，因為總的說來，只要票子多，商品和服務漲得沒有那么多，相對價格就會發生變化。這個就是我們看到對外不平衡引起對內的一個壓力。所以，我的觀點不能僅僅看07、08、09年，難以理解，僅僅看07、08年、09年就覺得我們是好好的，美國出問題，然后就把我們拖累了。這樣理解也可以，除了美國好，我們就沒辦法。我們必須看到里頭哪些東西和我們自己有關，和我們自己有關，我們才可能把它作為控制變量，在今后應對危機的時候去調整它、運動它，從內部來看我是有問題的，因為巨量的錢進來就形成了國內的需求往上頂，資產市場、消費力市場，發生在07年達到了頂峰，這一撥過熱或者比較熱，從04年開始，亞洲金融危機內內外需都面臨壓力，冷，我們改了匯率，中國的出口部門非常旺非常爭氣，但是推出口的同時，還積極啟動內需，也發債，也帶動了商業銀行的貸款，修成中國高速公路、碼頭，帶動了1998至2003年一撥世界矚目基礎設施的投資，實際到03、04年中國總的需求內外都比較旺。這時候就面臨了一個選擇，因為如果匯率機制不增加靈活性，對外就會更猛，如果對外很猛，不壓一壓內需，總量就會失衡，所以04年以后，大家看到宏觀調控，實際上已經開始在抑制經濟增長，特別是內需，選了鋼鐵、水泥、電解鋁三大行業過熱，特別是點名處理了江蘇省常州的鐵本，這實際上是發一個信號，但是三大行業所謂過熱，沒有解決問題，鐵本關了，鐵本產能轉給別的鋼鐵公司，鋼鐵市場價格和產量都在漲，調控九大部門也沒有完全生效，房地產史無前例的升溫，房地產發了很多條文讓房價不要漲那么快，見效甚微，股市開始漲，一年半上證指數從一千點漲到六千二百點。我們現在說冬天，千萬不要忘記這個冬天之前有非常火熱的夏天，所有投資品都超歷史水平。

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