我們實際上用各種各樣的刺激方案來應(yīng)對這樣的危機，比如說要擴大財政預(yù)算赤字等等，有些是自動的發(fā)生了，因為隨著經(jīng)濟萎縮的時候，稅收會下降，有一類的支出會自然而然的增加。當然，在美國包括中國還有一些特意制定的政策來擴大財政預(yù)算赤字。我們把大量的錢投入到希望能夠刺激恢復(fù)經(jīng)濟的領(lǐng)域去。在大部分的情況下，這種比較謹慎的部分，也就是刺激方案當中比較謹慎的部分，也就是一種規(guī)劃的情況下面針對經(jīng)濟萎縮所做出的一些部分，到目前為止還沒有產(chǎn)生效果，在中國以外的地方這些刺激方案只是剛剛開始把錢投放出去。當然，希望這是一種可能的擴張的方法。如果在危機之前你來問經(jīng)濟學(xué)家，我們是否能夠采用一系列非常規(guī)的貨幣政策來應(yīng)對這樣的危機呢？答案肯定是毫無疑問的說是，可以的，但是事實上我們可以看到要比想象的難的多，這個當中主要的一個擔(dān)心的地方就是財政的不平衡的總的規(guī)模，以及對一些政府的長期預(yù)算赤字已經(jīng)達到了極限，很多人都看到了這個問題。這個當中的紅線代表的是負債與GDP的占比，一開始的時候就已經(jīng)很高的水平，現(xiàn)在肯定已經(jīng)要往超過100%的方向發(fā)展，這是一個非常危險的區(qū)域。如果一個國家的負債超過了GDP的100%，這是一個非常危險的區(qū)域。在美國二戰(zhàn)之后是這個樣子的，比利時在90年代末的時候國家負債水平也是這么高的，但是國家的負債率達到這么大的話，就會存在很大問題，如何去向投資者說他有償付能力。如果你買銀行的不良資產(chǎn)，但是這個畢竟是有一些限度的，有些國家，比如一些小的國家真的已經(jīng)發(fā)現(xiàn)他們國家的負債已經(jīng)成為一個真正的問題了，我曾經(jīng)想象過冰島的事情，只是一個非常小的國家，但是他的政府也非常成熟，但是在面臨危機的時候，他們減少支出，大家開始擔(dān)心他負債的水平。90年代的日本也是如此，接下去愛爾蘭可能也會面臨這樣的情況。

　　現(xiàn)在大家發(fā)生了什么呢？我想危機當中的極端階段幾乎要結(jié)束了，我們看著一系列各種各樣的指標都顯示出全球經(jīng)濟還在萎縮，美國經(jīng)濟也在萎縮，但是它的萎縮的情況與兩個月之前相比已經(jīng)不是那么糟了。比如說在美國救濟金的申請，每個星期還會有幾十萬件，但是和高峰期的每個星期46萬件相比是下降了，所以這個可以看出是一種改善，或者至少說明下降的趨勢。還有就是全球的PMI，他也顯示出全球的增長還在進一步萎縮，但是不是萎縮的像之前那么快了。所以那種全球經(jīng)濟的自由落體階段幾乎要結(jié)束，當然這也是一種好事，這也就意味著有可能不會有完全重復(fù)大簫條的情況，但是我們還是在想這種停滯的狀態(tài)還會維持相當長的時間。

　　這張圖左邊是美國人均GDP的數(shù)字做一個比較來說明這個問題，這里顯示在90年代的時候日本的情況。大家可以看一下，我們說過日本的情況，幾年來我們在美國也在說日本，說日本有非常精神的尾部，我們不希望成為日本的樣子，日本是發(fā)達經(jīng)濟的一個負面的范例。但是，實際上在日本從來沒有發(fā)生過任何嚴重的衰退，有的時候會有些問題，像在90年代的時候也經(jīng)歷了一些問題，但是他所受到的經(jīng)濟沖擊從來沒有像美國現(xiàn)在受到的沖擊這么大，所以日本經(jīng)濟從來沒有出過大的問題，即使在當前的情況下。我看到日本在過去10年、20年的情況當中，總體的表現(xiàn)還是不錯的，我們目前所出的情況要比日本90年代糟得多。但是，日本確實發(fā)生過一些事情，也就是說日本的衰退維持了相當長的時間，他的經(jīng)濟的遲滯維持了10多年的時間，一直到2003年。所以，這是我現(xiàn)在針對美國和全球經(jīng)濟比較擔(dān)心的一個方面，我們不會再進入到像大簫條時期的深度的危機，對此我不太擔(dān)心。但是，另一方面我擔(dān)心的是我們在真正恢復(fù)之前還會有相當長的時間，也就是說通常情況下當我們說這個危機或者是衰退終止的時候，就是GDP開始增長的時候，在美國非常有可能在今年衰退已經(jīng)終結(jié)，如果有人宣布在9月份的時候說衰退已經(jīng)終止了，我也不會覺得奇怪，但是這并不意味著完全的恢復(fù)。這是2001年的10月份，他宣布了結(jié)束，但是就業(yè)率到2003年6月份才真正回升，即便是一個衰退期結(jié)束，但是并不意味著經(jīng)濟的恢復(fù)。我們可以看到經(jīng)濟萎縮的終止，但是就業(yè)率非常低還是會持續(xù)一段時間，一直到明年，這是我擔(dān)心的，整個全球經(jīng)濟會在相當長的時間里面蒙受像日本90年代面臨的長時間的經(jīng)濟呆滯。

　　所以，想想全球經(jīng)濟背后到底有哪些驅(qū)動因素，在危機之前我看到消費支出是非常大的，住宅類的投資也是非常大，在美國如此，在其他國家也是如此，這些消費和支出都是基于很高的負債成本的情況下。但是，住宅市場我們希望在幾個月當中穩(wěn)定下來，但是即便穩(wěn)定下來，我們還是有很大住宅市場的負債，因為還是有那么多房子已經(jīng)建成。所以，你可以看到對于住宅方面的投資不會恢復(fù)，美國的消費者的兩年之前的儲蓄率是0%，現(xiàn)在是4%。很難相信這種儲蓄率還會走回到0%，而是會在目前水平上進一步上升，因為他們汲取了教訓(xùn)。所以，這就意味著消費的水平不會恢復(fù)到歷史上那么高的水平。還有就是就業(yè)，如果政府的支出很大的話，就業(yè)可能會比較好，但是目前來看不大可能，或者說如果我們有很大規(guī)模商業(yè)性投資的話，在過去幾十年當中從來沒有看到這么高幅度的商業(yè)投資，所以很難相信為什么在接下去的時間里面會有這么高的投資。所以，我確實很難看到這些東西到底來自于什么地方。

　　在日本2006、2007年的時候真正實現(xiàn)經(jīng)濟的恢復(fù)，他們怎么做到的呢？首先，他們在真正有效匯率方面有一個大幅度下降，在那十年當中，匯率下降了很多，對它的產(chǎn)品出口帶來很大好處。還有日本的出口量也大幅度的增長，這張圖顯示的是兩個事情，一個是日本的投資的情況，投資占GDP的比例，就是左邊的數(shù)字和藍色的線。還有日本經(jīng)常帳戶占GDP的比重是紅色的線，就是右邊。很多人說日本之所以能夠恢復(fù)，是因為他解決了他的銀行的問題，因此可以提供投資、資本擴張。實際上并不是如此，如果你看到在恢復(fù)的時候投資略有增長，但是大部分的情況是他開始大量的出口，日本大量的向美國和中國出口，當然有一部分是通過中國間接向美國出口，所以他快速享有了出口帶來的好處。如果現(xiàn)在我們擔(dān)心美國以及世界其他國家也有日本的隕落的十年的情況的話，我們一定要記住日本后來是怎么復(fù)蘇的，怎么揀回遺失的十年，方法是通過出口的增長。這并非獨特，其實這是很正常的，如果一個國家歷經(jīng)了金融危機想恢復(fù)的話是通過出口來恢復(fù)，其實是放之四海而皆準的，任何國家歷經(jīng)了嚴重的經(jīng)濟危機，他們都是通過出口劇增來恢復(fù)的。我們看亞洲金融危機結(jié)束之后的現(xiàn)象，經(jīng)常項目的平衡和GDP的比例，印尼、韓國、泰國，我們可以看到所有的國家在危機前都是很大的赤字，到危機之后通過出口有很大盈余，這就是恢復(fù)的一個基礎(chǔ)。所有這些國家現(xiàn)在還是盈余的國家，盡管現(xiàn)在危機已經(jīng)過去十年，他們?nèi)匀皇墙?jīng)常項目盈余。這個圖就很好的指出了這一點，紅線指出經(jīng)常項目在新興的亞洲國家，當然包括中國占GDP的比例。亞洲從危機中走出，也就是從90年代末從危機中走出，他們由于采用了大量的出口而出現(xiàn)盈余，他們接下來幾年中都在不斷的積累他們的貿(mào)易盈余，現(xiàn)在盈余就越來越多，這就讓他們從金融危機中走出來，日本的復(fù)蘇也是如此，他們遺失的十年也是由于有很大的出口劇增帶來的經(jīng)常項目盈余。

　　我們看看現(xiàn)在的情況，簡單的說，整個世界都深陷危機之中，可以說這是處于90年代的日本和90年代的新興亞洲國家的危機之間。所有的國家都受到了劇烈的金融危機的振蕩，干擾了金融市場，減少了資本的流入，流入新興市場的資本也減少了，總體的需求也縮水，使得一些發(fā)達國家的利率降至零。可以說整個世界有點像日本在遺失的十年當中的情況，但是情況更糟，因為這次有些國家的危機更嚴重。現(xiàn)在日本得以復(fù)蘇，由于他們有很大的貿(mào)易盈余，對其他國家都有順差，新型的亞洲國家也能夠復(fù)蘇，由于出現(xiàn)很大貿(mào)易盈余，就是在亞洲金融危機之后亞洲國家可以復(fù)蘇。現(xiàn)在來看，整個世界陷入了危機當中，如果我們想遵循之前的復(fù)蘇軌跡，我們需要整個世界都有貿(mào)易盈余，但是這就有一個問題，出否我們再發(fā)現(xiàn)另外一個星球，他們來買東西，不然我們沒有地方可以出口出去，我們所謂國家都需要貿(mào)易盈余。所以，我們?nèi)狈α酥�前的�?fù)蘇機制，如果走出危機的話，利用歷史的方式是不行了，我個人覺得很難找到現(xiàn)在危機結(jié)束的方式或者是解決的方式。很多人都會問將來我們可以通過出口增長來復(fù)蘇，但是現(xiàn)在是全球危機，我們找不到另外一個國家可以接受我們的出口。在30年代大簫條結(jié)束的時候是很成功的，但是這種完全的復(fù)蘇很大程度上是由戰(zhàn)爭發(fā)起的，由于戰(zhàn)爭所以帶來大幅度公共開支，刺激了需求。我想現(xiàn)在我們可不想重復(fù)那種經(jīng)歷，特別是今天可不想引起一場戰(zhàn)爭來結(jié)束經(jīng)濟危機。我想在將來總會有方法出來，可能新的技術(shù)，有很多公司都在進行研究，可能出現(xiàn)新的技術(shù)，或者是環(huán)境政策會引入，各個國家投入巨資進入綠色基礎(chǔ)設(shè)施，可能這是一條路。

　　為什么現(xiàn)在找到復(fù)蘇之路這么艱難呢？大部分美國人都認為20年前美國是完全就業(yè)的市場，即使20年年美國人存的錢比現(xiàn)在多，我們也可以達到完全就業(yè)，即使當時美國房地產(chǎn)有泡沫，也可以完全就業(yè)。為什么20年前可以做到，而現(xiàn)在做不到呢？答案是因為我們有很大貿(mào)易赤字，如果要想美國復(fù)蘇的話，如果有很大的貿(mào)易赤字這是不可能的，這是拖了經(jīng)濟的后退，貿(mào)易赤字這么大，20年前我們是不曾見到的，我懷疑你們是不是能想到將來美國會怎么辦？其實這是全球收支的不平衡使得我們很難找到全球的復(fù)蘇之路。也就是說大的新興國家的盈余，他們對于整個世界來說也是一個問題。我發(fā)現(xiàn)我們很難找到一條復(fù)蘇之路，除非新興的經(jīng)濟體，包括中國，他們更加的注重內(nèi)需，這對于發(fā)達國家的復(fù)蘇來說也很。由于中國和其他的新興經(jīng)濟體已經(jīng)有了很大貿(mào)易盈余。

　　所以，盈余國家是不是更加注重內(nèi)需，將來是一個很大的問題，這是美國對于中國經(jīng)濟的一個大預(yù)言，中國經(jīng)濟很獨特，很難找到它的走勢，但是我可以這么說，中國會面臨巨大的壓力，來自于美國和歐洲國家，來減少貿(mào)易盈余，并且更加注重國內(nèi)市場和內(nèi)需，因為所有國家都深陷困難之中，將來的幾年當中，中國貿(mào)易盈余將成為世界關(guān)切的重點。而且我相信除非中國有重大的政策調(diào)整，否則很多國家都會對中國施加壓力。我非常試圖表達一些樂觀的觀點，但是每次都失敗，現(xiàn)在很難有一個樂觀的觀點，當然我們整個世界經(jīng)濟沒有自由落體式的再崩潰，但是我覺得經(jīng)濟危機可能一到兩年是很難復(fù)蘇的，可能需要五到十年的困難時期。有些人會認為這個危機是噩夢，現(xiàn)在噩夢成真了，將來肯定會碰到很多困難。

　　謝謝大家，這就是我的觀點。