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圖文：廣東金融學院教授陸磊
2008年11月27日，由中國經營報和China Economist共同主辦的“2008中國企業競爭力年會”在北京中國大飯店召開。新浪財經獨家圖文直播此次大會。圖為廣東金融學院中國金融轉型與發展研究中心主任、教授陸磊。
陸磊：謝謝主持人，也謝謝大家，很榮幸參加今天的論壇。實際上我們可以觀察，2008年中國經濟增長不再是數量問題，而是經濟增長模式問題，在長三角和珠三角，可以看到投資拉動和進出口拉動增長模式都已經走向了盡頭，于是要尋找新的增長點。第二我們也可以發現，當前面臨著要素是否從短缺向豐裕的轉折點，一個是勞動力已經從豐裕走向短缺，另外我們可以發現經過黨的十七屆三中全會擬定的建設社會主義先農村，也許勞動力成本也會持續上升，這意味著中國的競爭力也許也面臨著拐點。在全球經濟衰退環境中，中國企業競爭力能否保持？資本如何配制，我想這是我們今天討論的。
從金融角度我首先講三個主要觀點，第一中國經濟中期增長面臨金融制度的約束，一個銀行體系的信用風險，整體處于上升階段，因為全球經濟衰退和企業競爭力的下降。第二對商業銀行的融資依賴導致通貨緊縮的概率持續加大。我們擔心09年中國商業銀行會出現信貸的零增長，這意味著銀行體系創造貨幣的功能會下降，廣義貨幣增長會下降，中國面臨通貨緊縮的壓力是非常大的。第三當前監管體系，分業監管導致中國缺乏對跨市場的有效防范，監管當局更愿意停止相應的金融創新，如果被停頓，融資可能性會進一步降低，企業部門獲得金融支持的概率會降低。這都導致增長的受到制約。第三點當前是推動新一輪金融改革以促進經濟增長的關鍵時期，第一財政政策對經濟的短期拉動有限，既是4萬億投入甚至加上地方性的投入累計達到10萬億，但是我們可以觀察到，僅僅在短期內有效，中期會帶來很高的成本。第二金融部門融資功能萎縮，導致體制性復歸，也就是由納稅人承擔，意味著在未來5到10年，可能會為08、09年擴張性的政策失當付出代價。第三與實體經濟的金融創新才是非常必要的。第三個觀點，經濟和金融全球化齲失不會削弱，第一資本帳戶管制并未帶來對資本流動的有效監控，甚至是金融部門的損失，一方面貨幣當局沒有準確估算出流入、流出的短期資本。第二個問題是人民幣國際化的時機。這是我今天講的主要觀點。
首先看一下第一個經濟增長面臨的金融約束，這里可以看這張圖的黃線，這是從07年第一季度以來，我們的商業銀行的貸村比波動，在第一合第二季度有所上升，但此后持續下降，這里有緊縮性貨幣政策的作用，但更多由于商業銀行對未來經濟景氣的預期，他們預期到企業利潤在下降。第二是通貨緊縮的風險在上升，我們觀察到企業利潤收縮對信貸的沖擊，雖然1到8月份實現利潤還達到了19.4%的增長率，但是與去年相比，大幅下降17.6個百分點，在未來私人部門投資增長率會有所下降。同樣私人部門的投資增長下降會導致信貸下降，而同時導致貨幣供應量的下降。比較悲觀估計，在09、10年物價水平會達到零增長的狀態。另外一個問題，金融監管對增長的制約。我們可以觀察到商業銀行、投資銀行、保險公司和其他股權投資基金等金融機構都在金融風暴中無一幸免，我個人認為這是不合格的借款人導致的問題。因此我們觀察到，對于當前盛行的普惠制金融要有所警惕。我們觀察到中小企業融資普遍面臨問題，于是在最近一兩個月，各方包括中央銀行、銀監見部門和各級政府非常關心中小企業融資。降低融資標準就是美國次貸危機之所以產生的根源，我們不能忘記這個教訓。