主持人喬旎：明年也是大小非解禁的最高峰，這兩項措施在目前的情況下有可能性嗎？

　　劉景德：對于大小非的問題，可以說大家的分歧比較大，有的人認為這個影響是非常關鍵的，是決定股市最重要的因素，但是也有人認為不會起到根本性的影響。

    我個人認為，從目前來看大小非是一個比較關鍵的因素，但并不是唯一的因素。現在大小非對市場的影響應該是，主要是影響股市的資金面，相對來講比較緊缺。另外一個對心理上也有一定的影響，但是這種影響只要其他的方面不發生大的變化，這種影響就可以逐步的消除。

    比如說大家對未來的經濟已經看好了，對未來的上市公司的收益轉好，基本上預期明朗，那大小非的問題的影響就不會特別大，因為大小非這些持有者們如果看到中國股市未來能漲到5千點、8千點甚至更多，那他是不會在目前1千多點的位置拋出的，關鍵是大家預期不太好，預期明年的上市公司的收益是下降的，預期宏觀經濟的走向不太明朗，甚至有可能宏觀經濟有些人認為會持續多年的下滑，所以從這一點來看，關鍵是一個預期的問題，要改變大家的預期，但是要改變投資者對市場的預期，那只有通過政策使經濟走穩，比如在明年、后年宏觀經濟能夠改變快速下滑的這種趨勢。

    因為現在2007年GDP是11.9，到2008年的前三季度就到了9.9%，很多人預期明年的GDP要到8以下，還會下滑，如果這個下滑的幅度過快，對上市公司未來收益的預期會有很大的沖擊力，所以現在看只有宏觀經濟走穩了，上市公司的收益轉好了，才有可能把大家的預期改變，但是要改變這個預期確實是難度比較大的，因為現在中國的經濟可以說已經形成一個下滑的趨勢，這個下滑的趨勢很有可能會持續三年甚至更長的時間。

    因為從中國經濟運行的周期來看，從1992年到1997年，中國的GDP從14.2降到7.6，這個調整的時間是7年，從1999年到2007年，GDP是從7.6%一路上漲到11.9%，這個時間是8年，從一上一下的周期來看持續的時間是比較長的，經歷了8年的連續上漲之后，會不會出現一個較長時間的逐步的下滑，這個是大家所比較擔心的。

    如果是持續三年甚至七八年的下滑，那對上市公司收益的影響還是比較大的，對大家的預期也不太好，所以如果這個預期不改變的話，大小非我覺得可能就會拋售，而現在大小非的規模在2010年規模是非常之大的，也就是說現在大小非解禁的規模也就僅僅相當于只有1/5，還有大規模的大小非要在2009年和2010年解禁，即使大非在國資委的號召下不減持，但是小非是很難控制的。

   據估算，小非如果減持30%的話，還不用全部拋空，可能需要的資金就要在1萬億到2萬億資金，那現在場外的資金不進場的情況下，那資金面壓力是非常大的。如果大小非要拋出的話是沒法預測股市。

　　主持人喬旎：在這種情況下，有可能推出平準基金和將大小非改為優先股嗎？

　　劉景德：作為平準基金呢，現在沒有明確的說法，最新的說法就是政府對平準基金推出還沒有形成共識，既然沒有形成共識，現在討論平準基金推出應該說僅僅是一個預期或者說是一個設想，要落實起來難度還是比較大，因為平準基金推出有很多的具體的問題還沒有解決，比如說平準基金由誰來出錢？由誰來運作？什么時候進比較好？什么時候再拋出比較好？運作的過程當中會不會產生一些新的問題，在監管上如何監管，會不會也像基金或者說像有些機構一樣出現內幕的消息，所以現在要推出的話難度是比較大的。我個人認為如果沒有極特殊的情況，股市如果沒有崩盤的危險的話，我覺得是不會推出的，或者說推出的可能性是相對較小。