2008年11月13日，由北京國際金融博覽會組委會主辦的“2008中國國際金融年度論壇”在京召開，新浪財經全程直播。

　　信達證券劉景德發表演講：

　　經濟出現最大問題的原因，我覺得就是美國經濟長時間的維持比較高的增長速度，實際上就好像一個人到40歲了，你還讓他身體再長高，他長不動了。他該休息的時候就要休息，經濟不可能長期高增長，另外一個就是美國消費是把未來十年的錢都花沒了，他不存錢一旦哪年掙不著錢他只能挨餓，這是最關鍵的，一個國家不可能長時間的維持高增長，不可能的，并不是說誰引起的，說次貸危機引起的，還是這些問題，次貸危機僅僅是一個導火索。你說次貸危機引起的，俄羅斯你也沒買多少次貸你怎么也跌，股市天天跌，所以你說有影響，也不行。世界經濟它也有它運營的周期，所以整個全球經濟應該陷入一個衰退，衰退之后可能會進入一個簫條。連續兩個季節負增長就是衰退，我覺得衰退一年以上，然后一時半會兒起不來，或者變成正增長，或者零增長，0.1%，0.2%就叫蕭條。全球經濟陷入蕭條的話，那對中國經濟也會有影響，所以這是我講的第二個問題，中國經濟未來的運行的格局。

　　第一個問題剛才已經講完了，全球經濟不太理想，第二個問題，中國經濟的形式到底怎么樣。現在就是中國的DGP在第三季節已經達到9%，已經下跌到9%了，中國的GDP季度的GDP連續五個季度往下滑。從最高12點幾現在跌到9。當然去年2007年GDP是11.9，現在前三個季度9.9%。但是第三季度就到9%了。估計第四季度說不定比9還低。現在國家出臺一系列的政策，國務院出臺了十項措施，然后又有4萬億的投資要增加，所以可能會刺激經濟增長。但是它能起多大的作用？這是還有很大的不確定性。有的人是不能樂觀的，說4萬億投進去以后，可能把中國的經濟拉高1.6%或者1.8%，但是現在問題是，能把GDP拉高1.8%，如果沒有4萬億能到哪兒？不知道，是到8%還是6%？還是多少？如果說沒有4萬億的投入，中國GDP要下降到7%，假如說。有了4萬億的投入就到7.8%，依然是比較低的速度。

　　這個速度跟國際比不算低，但是下滑得太快，導致企業的利潤下滑，國民的收入下滑，大家已經感受到了，我覺得大多數行業，不管是紡織業也好，還是房地產也好，還是汽車、鋼鐵、煤炭、電力、石化、我覺得這些行業都是第三季度都不如以前了。明年可能會更糟糕，如果是這樣的話，你想，對股市的影響就會顯現出來。所以這是一個關鍵點，至于4萬億投進去，到底能有多大的影響？如果說明年不投4萬億有8%，那你加上1.8%那就是9.8%，那就相當好。現在關鍵是不知道，如果不刺激經濟增長，經濟會滑落到什么程度？我認為如果不刺激，很有可能7%，至少到7%。所以明年我覺得基本上，不管你怎么刺激，基本上在8%，或者8.5%左右這么一個水平。如果到8.5%，GDP下降的趨勢已經形成了。另外一個就是現在這些，從下降的趨勢形成的因素來看，那些因素我就不重復了，比如是像收入減少、大家的信心下降，出口現在也是不太理想。原來實施這些搞經濟增長的，現在搞經濟的政策有一個滯后期。一般來講，這個滯后期有的人說大概在9個月左右，我個人認為，可能在一年半甚至更長的時間。

　　為什么這么講？你想，經濟好的時候，快速增長，速度過快的時候，國家干嗎？加息，存款總金上調。從2006年開始加息，存款準金上調。十次存款準金下調，6次加息。2007年GDP11.9%，達到這么多年來的新高，所以你剛開始加息，真正開始加息的時候，到后來真正顯現作用，實際上今年的第三季度才顯現作用。或者說，應該按年度的經濟在明年才顯示出作用，這個滯后期甚至在一年或者一年半左右。現在剛開始降息，你要刺激經濟增長，要降一年甚至一年半最后經濟才有所表現，應該是這樣。