另外次貸危機(jī)引起的信貸危機(jī)，因?yàn)橛辛舜钨J危機(jī)金融機(jī)構(gòu)有很大的虧損，現(xiàn)在有很多不同的估算，一些估算的數(shù)據(jù)是4千萬(wàn)到5千萬(wàn)的規(guī)模，在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損的時(shí)候自然在放貸的過(guò)程中就會(huì)比較謹(jǐn)慎。從次貸到信貸危機(jī)是一個(gè)很自然的過(guò)程，這時(shí)候不僅是一個(gè)次貸的問(wèn)題，會(huì)擴(kuò)散到一般性的信貸問(wèn)題，也就是所有的銀行都開始信貸了，這時(shí)候流動(dòng)性反而減少了。原來(lái)的危機(jī)，比如八十年代美國(guó)儲(chǔ)貸危機(jī)，很大不一樣的地方就是，這一次的危機(jī)是全球性的，就是因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新，金融產(chǎn)品重新包裝，賣到全球，包括國(guó)內(nèi)的銀行，中國(guó)銀行，還有其他的銀行也都參與了這樣的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)是分散化的。而這一次已經(jīng)擴(kuò)散到全球性，這樣次貸的危機(jī)影響很深遠(yuǎn)，到現(xiàn)在還沒(méi)有到底，還是在延續(xù)過(guò)程中。因?yàn)楹芏啻钨J可能是05年、06年開始發(fā)放的，借貸人在前兩三年不需要付款，那么到08年開始要付錢了，馬上就顯現(xiàn)出來(lái)了，所以次貸危機(jī)可能會(huì)深化，這是次貸危機(jī)的影響。

　　應(yīng)對(duì)措施我就不講了，基本上是中央銀行采取降息，采取一些非標(biāo)準(zhǔn)的非傳統(tǒng)的對(duì)銀行的拯救措施，包括開放貼現(xiàn)窗口，給投資銀行，給其他非銀行的金融機(jī)構(gòu)，這都是在歷史上沒(méi)有的，所以這是很清楚的拯救銀行業(yè)的政策。這種結(jié)果避免了 金融市場(chǎng)的崩潰，所以在信貸危機(jī)剛開始發(fā)生的時(shí)候，甚至很多人是相當(dāng)悲觀的。剛才我們說(shuō)了系統(tǒng)的擴(kuò)散性全球化的問(wèn)題，這時(shí)候政府還是要出面的，雖然剛開始這個(gè)問(wèn)題政府過(guò)量發(fā)行貸款所引起的，但是一旦有系統(tǒng)性的問(wèn)題的話，光靠市場(chǎng)是很難解決的。這一點(diǎn)跟許先生的觀點(diǎn)不太一樣，他認(rèn)為市場(chǎng)可以解決這個(gè)問(wèn)題，這時(shí)候我覺(jué)得如果有非常影響大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，我們確實(shí)需要政府的介入。這個(gè)介入應(yīng)該說(shuō)從第一階段還是避免了金融市場(chǎng)的崩潰，否則的話不可想象。這一次兩防危機(jī)出來(lái)，美國(guó)政府會(huì)不會(huì)出面，我當(dāng)時(shí)的判斷是絕對(duì)要出面，不可能不出面，剛才許先生也說(shuō)了，占50%防貸的份額等等，危機(jī)的時(shí)候要用非常手段才可以解決。但是任何都有負(fù)作用，這時(shí)候我們金融市場(chǎng)本來(lái)是由流動(dòng)性過(guò)剩引起的，如果再進(jìn)一步增加流動(dòng)性過(guò)剩的話很明顯的結(jié)果市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期就會(huì)增加，就會(huì)流向糧食價(jià)格。所以大眾商品和能源價(jià)格上升跟次貸危機(jī)相關(guān)的，并不是完全分開的。所以這兩個(gè)主題是相關(guān)的主題，我下面主要是講價(jià)格危機(jī)。

　　這是我想講的第二個(gè)，現(xiàn)在的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的很大背景是全球的整個(gè)高通脹，這是比較新的現(xiàn)象。因?yàn)樵?000年初的時(shí)候在前些年大家都說(shuō)是全球通縮的現(xiàn)象，因?yàn)橹袊?guó)、印度加入了全球經(jīng)濟(jì)體系，所以很多制造品過(guò)剩的，這時(shí)候造成了所謂的全球通縮，還有很多人在職責(zé)中國(guó)給全球輸入了所謂的通縮效應(yīng)。但是從07年下半年以來(lái)，我們看到全球的通脹是屢創(chuàng)新高，到08年2月的時(shí)候同比漲幅達(dá)到5.2%，所以是相當(dāng)高的通貨膨脹。而且這個(gè)通貨膨脹有一個(gè)特色，是以原油、大眾原材料和農(nóng)產(chǎn)品為主，很多人把它歸算成成本推動(dòng)的通貨膨脹。這個(gè)通貨膨脹原因是跟美國(guó)的貨幣寬松政策相關(guān)的，現(xiàn)在全球?qū)Πl(fā)展中國(guó)家的崛起事實(shí)已經(jīng)不爭(zhēng)了，這時(shí)候大家會(huì)認(rèn)為商品石油等等需求會(huì)增加很大，實(shí)際上的數(shù)據(jù)也是這樣的，石油的新需求90%都是來(lái)自于發(fā)展中國(guó)家。發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)來(lái)說(shuō)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，主要是以服務(wù)為主的經(jīng)濟(jì)體，再加上七十年代石油危機(jī)以后，對(duì)石油能源的利用效率提高等等，實(shí)際上他對(duì)石油危機(jī)的應(yīng)對(duì)能力比發(fā)展中國(guó)家要大。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，實(shí)際上對(duì)石油的需求對(duì)能源的需求非常大。市場(chǎng)看到了這一點(diǎn)，再加上有寬松的貨幣政策，所以這個(gè)錢自然地流到這樣的產(chǎn)品上。