另外，現(xiàn)在資本證券化市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)。有些交易開(kāi)始恢復(fù)。以前的幾個(gè)月基本沒(méi)有人做交易的，誰(shuí)做交易誰(shuí)就虧損。今年3、4月份開(kāi)始出現(xiàn)新的交易。從零到有，應(yīng)該是一個(gè)質(zhì)的飛躍的過(guò)程。在其他的市場(chǎng)，包括車(chē)貸、房貸、商品證券市場(chǎng)有所恢復(fù)。另外還有私募股權(quán)基金的進(jìn)入。

　　為什么說(shuō)它的余震還沒(méi)有結(jié)束呢？ 主要是因?yàn)榇钨J已經(jīng)影響到了其他的市場(chǎng)。次貸是住房證券化的一個(gè)市場(chǎng)，目前已經(jīng)影響到了信用卡、車(chē)貸、房貸、商品的市場(chǎng)。還有一些影響在逐步顯現(xiàn)，今年年初很明顯的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始明顯下來(lái)，不過(guò)現(xiàn)在有所好轉(zhuǎn)。另外，所有的銀行都十分謹(jǐn)慎，你要想貸款很難，尤其是商業(yè)貸款。比如說(shuō)想修酒店，你想貸款，一點(diǎn)可能都沒(méi)有。另外，最大的隱患可以說(shuō)是住房?jī)r(jià)格。住房?jī)r(jià)格與美國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，因?yàn)樽》渴袌?chǎng)是一個(gè)非常龐大的市場(chǎng)，有著10萬(wàn)億美元的市場(chǎng)。另外美國(guó)6份工作就有一份跟住房有關(guān)系。如果住房?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，住房市場(chǎng)持續(xù)簫條，那么美國(guó)進(jìn)入衰退的可能性就非常非常大了。另外更重要的是，美國(guó)的住房跟消費(fèi)是息息相關(guān)的，因?yàn)槊绹?guó)人比較瀟灑，是借錢(qián)消費(fèi)的，以前的房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，他可以把上漲的這一部分拿出來(lái)旅游、消費(fèi)。現(xiàn)在住房?jī)r(jià)格下跌了，就沒(méi)有能力去借錢(qián)消費(fèi)了。所以影響會(huì)很大。

　　住房市場(chǎng)這么重要，很不幸的是住房?jī)r(jià)格的走向基本上還是有很長(zhǎng)時(shí)間會(huì)下降，下降的幅度也還會(huì)很大。

　　這個(gè)圖表是美國(guó)住房?jī)r(jià)格的每年的增長(zhǎng)率的表格，從1975年到2000年，平均下來(lái)，每年漲5.7%。在1990年和現(xiàn)在，是屬于住房市場(chǎng)比較簫條的時(shí)候，增長(zhǎng)率很低，有時(shí)候還是負(fù)增長(zhǎng)。另外，美國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)十分龐大的機(jī)器，一般來(lái)說(shuō)是10年一個(gè)循環(huán)。從圖上可以看出，05年底應(yīng)該是最高點(diǎn)，歷史重演的話(huà)，要2015年才會(huì)回來(lái)。最早也要到2013年。所以現(xiàn)在還會(huì)有一段時(shí)間的下降。另外，美國(guó)三分之二以上的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，住房?jī)r(jià)格將會(huì)在09年底達(dá)到最低，有的預(yù)測(cè)還要持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。一個(gè)可能性是持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)，另外一個(gè)是下降空間很大。如果你有一百塊錢(qián)，你在1997、1998年買(mǎi)股票的話(huà)，到2006年一百塊錢(qián)會(huì)升值到175。如果買(mǎi)房子，到2005年最高點(diǎn)會(huì)是275塊錢(qián)。很多的地區(qū)可能上漲更多，比如紐約地區(qū)、華盛頓地區(qū)。這應(yīng)該是屬于歷史性的，上漲時(shí)間很長(zhǎng)、上漲幅度很大。我當(dāng)時(shí)跟我太太說(shuō)，我們這個(gè)預(yù)計(jì)比較好，持續(xù)時(shí)間這么長(zhǎng)，上漲幅度這么大，這是好事。而且利息也是歷史最低點(diǎn)。所以我們買(mǎi)了房子，很運(yùn)氣，在2006年底賣(mài)掉了。從2006年初的最高點(diǎn)，現(xiàn)在只下降了10到20個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)于租金、收入來(lái)講，應(yīng)該還有很大的空間的下降。另外，很多的人想賣(mài)房子，現(xiàn)在下降更快，就會(huì)有越多的人想賣(mài)、想買(mǎi)。中國(guó)的情況有點(diǎn)不一樣，需求還是比較強(qiáng)烈。美國(guó)國(guó)民抵押代表協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)今年的住房?jī)r(jià)格會(huì)下降到7到9個(gè)百分點(diǎn)。