私募基金的組織形式，在國外，過去有合伙型、信托型和公司型，這幾種方式在國內也有突出的代表，但這三種方式，我曾經試圖在法律上做些研究比較，但是很遺憾，這幾種方式，實務界和理論界存在比較大的分歧，比如基金法只強調契約型的基金，而投資對象僅僅是證券投資基金。這三種組織形式如果在法律上做比較清晰的定位，對我是很大的挑戰。我們可以看實踐，首先公司制是以創新投、產學研、達晨等，在過去的投資中取得很高的成績。信托制，各個信托公司都在這個領域走出大膽的一步。

　　因為我現在在信托公司工作，所以主要跟大家分享一下信托基金在私募投資當中的優勢。信托基金不僅在國外的私募投資領域有一席之地，而且在國內的實踐當中也闖出自己的一番天地。在國內首先的法律依據是01年全國人大常務會通過的《信托法》，基于法定的信托關系構建的信托契約制度，降低交易費用、提升效率，這和其他公司制或合伙制有重點的區別，委托人和受托人的關系不需要非常嚴謹、嚴密的依托關系。從基金管理人來講，我們現在采用的是受托人與專業投資人分工制衡的機構，能夠有效的識別、規避投資基金的風險。

　　信托的優勢，按照銀監會對信托公司的規定，所有的信托產品都有透明、公開以及各方的監管，這樣能有效避免道德風險。我們的信托產品從募集、成立、報備、運營、清算、分配等整個周期，全部按照金融法規和監管的要求。尤其是信托公司作為金融機構這種受托人的角色，能實現信用升級。信托公司在國內非銀行金融機構，公司實力雄厚、運作完善。07年我們按照大股東華潤集團的要求，聘德勤為我們的金融機構。我們20年前就獨立編撰年報。金融機構可以為有風險承受能力的投資者提供新的資產配置工具。

　　剛才講的是信托的標準化優勢，可能通過深國投的產品，能具體的展現它的優勢。首先，我們是業內產品創新和服務創新的領先者，我們長期經營穩健，業績突出，是值得信任和托賴的受托人，我們公司本身領先一步回報投資者，我們是風險和利益一致的設計人。深國投各個廣泛的資源，能進行有效的整合，除了提供融資資金，還可以為目標企業提供完善的增值服務。深國投具有一支凝聚力和戰斗力的高素質隊伍。深國投植根于深圳這片創新的熱土，我們在深圳金融的百花園辛勤耕耘。我們在04年1月首先推出第一支陽光化的證券投資信托產品，有效解決過去長期在私募投資領域資金運作不規范、缺乏透明度等問題。在04年1月就設計鎖定期為一年，起點在50萬，不設最低保本回報等一系列創新產品，這在04年的市場非常突出。目前在深國投的平臺上，證券信托產品超過60支，匯集的證券公司超過30家，市值超過60億。我們06年開始私人股權投資產品，去年我們在這個市場上相繼推出了多個基金，跟我們的合作伙伴有產學研、創新投以及在市場上有突出業界的投資機構。

　　我們的凈資產收益率、凈利潤、人均利潤都是穩定增長的。可以說我們公司保持長期、穩定的業績增長。(圖)這個圖是我們受托資產的管理情況，可以看出我們受托管理的資金從規模非常小到去年年底的200億，這個上升的軌跡也引證了基金能在中國獲得發展的佐證。

　　我們在投資領域也可以說領先一步，回報豐厚的投資者。比如說長源新材，這是05年公司以4000萬投資的行業，是公司的大股東。現在股權已經陸續進入解售期。可能深圳的老股民都知道紅嶺證券營業部，深國投在國信證券有30%的股份，如果按照平均15位的估值算，上市后的規模可以達到1000億，我們享有的股份收益將近40倍。在深圳最典型的商場就是新山姆店，(商用置業)在國內的地產設計了商業+金融+開發+管理的模式，(商用置業)凈資產超過5億，按照投資和回報相比，短短4年的回報在5倍以上。不知道這里有沒有水榭花都的業主，我們占49%的股權，按照銀監會對信托公司清理實業的要求，評估的價格超過7億，投資回報超過81倍。其他的投資還包括深圳發展銀行、紅塔創新投資公司，可以說我們自有投資的業績是今天作為資產管理人非常有利的支持。我們在信托產品的設計中，為了使投資管理人和投資者利益一致，我們設計了一系列保障性的條款，比如在都是顧問合同當中，有排他性條款的安排，可以避免不同資金投資的利益沖突，做股權投資的時候要求投資顧問至少投30%，證券投資產品最少投資10%，保證投資人和投資產品利益的一致性。