2008年1月12日2008中國IPO融資與私募股權(quán)投資峰會在上海復(fù)旦大學(xué)召開。新浪財經(jīng)圖文播報此次大會。以下為本次大會12日的實錄。

　　主持人：復(fù)泰教育培訓(xùn)中心執(zhí)行主任張國峰先生

　　鮑炳章(上海市徐匯區(qū)副區(qū)長)賀詞：

　　尊敬的許征校長、各位專家領(lǐng)導(dǎo)、在座的企業(yè)家們：

　　首先我代表徐匯區(qū)人民政府，對由復(fù)旦大學(xué)校友會主辦，復(fù)泰教育培訓(xùn)中心和富邦匯金公司承辦的“2008年復(fù)旦大學(xué)新年講壇”的開幕表示衷心的祝賀。

　　我是復(fù)旦總裁研修班第三期的學(xué)員，曾在這里聆聽復(fù)旦老師的授課，得以擴(kuò)充知識、拓展視野，并有幸成為在座企業(yè)家的學(xué)友，是復(fù)旦使我們相聚、相識并有緣今天又一次相聚，共同來傾聽我們專家的心得與心聲。

　　我是2006年下半年起到徐匯區(qū)人民政府任職的，目前分管科技、產(chǎn)業(yè)等方面的工作，一年多的政府工作經(jīng)歷，讓我深感我們企業(yè)、企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化等方面承擔(dān)了不可替代的歷史之任。而在這個進(jìn)程當(dāng)中，圍繞企業(yè)的投融資進(jìn)行改革，推進(jìn)中國企業(yè)的規(guī)模化、公正式、規(guī)范化、國際化的進(jìn)程，仍然是一個重大課程，所以我覺得今天這個新年講壇不僅是精心準(zhǔn)備的頂尖的，而且是非常及時和必要的，我已與復(fù)泰教育培訓(xùn)中心商量準(zhǔn)備今年上半年針對徐匯區(qū)更多的企業(yè)家再舉辦一次這樣的論壇，徐匯區(qū)也已經(jīng)非常積極的制訂了政策，全力推進(jìn)相關(guān)企業(yè)的投融資進(jìn)程和上市進(jìn)程，期盼各位企業(yè)家、學(xué)長能夠到徐匯區(qū)走走看看，我們區(qū)政府一定以我們的誠信，努力為大家服務(wù)好，謝謝大家！

　　主持人張國峰主任：

　　謝謝鮑區(qū)長，有了政府的支持、有了專家的指點，我相信在座校友們的生產(chǎn)、企業(yè)會做的越來越好，接下來隆重有請復(fù)旦大學(xué)副校長、復(fù)旦大學(xué)校友會秘書長許征博士為此論壇講話并宣布論壇開幕。

　　許征(復(fù)旦大學(xué)副校長)：致詞并宣布論壇開幕

　　尊敬的各位來賓、專家、校友們、女士們、先生們，

　　大家上午好！

　　請允許我代表復(fù)旦大學(xué)對前來參加講壇全國人大財經(jīng)委員會、國家發(fā)改委、商務(wù)部、徐匯區(qū)人民政府以及國內(nèi)外各證券交易中心和知名的投資公司專家和學(xué)者的到來表示最熱烈的歡迎，對各位企業(yè)家校友們和社會的企業(yè)家朋友、財經(jīng)界、媒體界朋友們的光臨表示衷心的感謝。

　　復(fù)旦大學(xué)作為一所國內(nèi)外知名的綜合性研究大學(xué)，始終把培養(yǎng)具有全面素質(zhì)的高質(zhì)量人才作為教學(xué)與科研的根本目標(biāo)。復(fù)旦始終致力于為國家和社會培養(yǎng)一流的人才，所以廣大的校友是百年復(fù)旦最寶貴的資源。復(fù)旦大學(xué)與國內(nèi)外知名的高等學(xué)府始和科研機(jī)構(gòu)始終保持著密切的合作與交流，如美國的耶魯大學(xué)、日本的早稻田大學(xué)、新加坡國立大學(xué)等，并建立了校際戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。另外今年在日本的東京成立了復(fù)旦大學(xué)的第79個校友會，我們上海校友會的工作在79個校友會中一直是走在最前列的，上海校友會的很多創(chuàng)意將成為其它校友會學(xué)習(xí)的一個典范。今年還有一個好消息是，復(fù)旦大學(xué)教育發(fā)展基金會分別在上海和美國紐約建立，這個基金會的建立，我想是得到了廣大的海內(nèi)外校友和社會新老朋友真誠的關(guān)心和支持，也期待基金會能夠為復(fù)旦的各項事業(yè)發(fā)展?fàn)幦〉礁�豐富的資源，同時我們也期待基金會能為在座的校友、包括海內(nèi)外校友你們事業(yè)的發(fā)展提供更為廣闊的平臺，正如剛才姚會長講到的為了更好地整合社會的各類資源，推動社會的進(jìn)步與發(fā)展，同時也會復(fù)旦的校友創(chuàng)造更好的事業(yè)發(fā)展的交流平臺，上海校友會從2005年開始推出“新年講壇”這一形式，這可能在79個校友當(dāng)中也是率先的而且也是做最好的，這些“新年講論”主要是為政府決策者、財經(jīng)問題專家和企業(yè)家構(gòu)筑一個交流思想發(fā)展的平臺，如今這個平臺已經(jīng)初具規(guī)模，并且在不但提升及品牌影響力，這與在座的各位朋友、校友、企業(yè)家的熱情參與是分不開的，本屆的年會我們將邀請企業(yè)家朋友來闡述下一年即2008年宏觀經(jīng)濟(jì)整個走勢的情況，也同時為企業(yè)家朋友在2008年企業(yè)決策中提供我們的參考意見。

　　2007是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長的一年，這一年中國經(jīng)濟(jì)始終吸引著全世界的眼球，中國的股市經(jīng)歷了歷史最大的漲幅和可能最大單日的跌幅，這一年人民幣對美元的匯率持續(xù)的升溫，在2007年舉行的上海論壇上，來自海內(nèi)外的300多名與會者熱烈的討論關(guān)于人民幣對美元的匯率應(yīng)該做怎么樣的調(diào)整。這一年中國房地產(chǎn)的價格飛漲，這一年中國資本市場也是經(jīng)歷了太多的變化。

　　中國已經(jīng)成為世界的焦點，2008年對于世界來說仍然是一個“中國年”，奧運會將在8月8日在首都北京開幕，為此“2008復(fù)旦大學(xué)新年講壇”的選題，除了選擇宏觀經(jīng)濟(jì)的房市、股市、匯市以外，還增加了一個新的主題即“IPO與私募股權(quán)投資”的話題，這是企業(yè)家朋友尤其是民營企業(yè)家朋友普遍關(guān)心的一個話題，為此，復(fù)旦大學(xué)、復(fù)泰教育培訓(xùn)中心和富邦匯金公司精心的策劃和邀請了多位專家共來演繹這個主題，專家們也是不辭勞苦，鼎力相助。因此希望大家能夠珍惜這個機(jī)會，通過專家的分析和與大家的深入探討，能夠?qū)?008年宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，我國資本市場發(fā)展的趨勢做一個判斷和預(yù)測，也真誠的希望這個會議對在座的來賓的事業(yè)發(fā)展有所幫助。

　　我非常榮幸的宣布“2008年復(fù)旦大學(xué)新年講壇”正式開幕。

　　主持人張國峰主任：

　　謝謝許校長，謝謝各位領(lǐng)導(dǎo)，我們的2008新年講壇開幕式告一段落，接下來的時間交給第一位演講嘉賓，首先由此國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪先生，他的演講題目為：今年宏觀調(diào)控與經(jīng)濟(jì)走勢。

　　第一主講人：

　　陳東琪(國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長、博士生導(dǎo)師)：

　　題目：今年宏觀調(diào)控與經(jīng)濟(jì)走勢

　　一. 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行中的突出問題

　　入世以后經(jīng)濟(jì)連續(xù)六年的持續(xù)快速增長，今后該如何走？方向在哪里？宏觀調(diào)控將會采取什么樣的方式？針對去年以來的特別是去年下半年當(dāng)前存在的問題，這些問題是不是還存在？主要問題是什么？

　　中國經(jīng)濟(jì)去年是一個高速增長年份，做了一個預(yù)估，最近的數(shù)據(jù)、貿(mào)易順差的情況做了一個估計國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模有可能接近24億，估計比去年增長快4-5%點，或者多一點，這個數(shù)據(jù)是1995年以來最快的速度，也是連續(xù)五年超過10%，快速增長的條件下中國經(jīng)濟(jì)面臨突出問題是什么？好的時候也有問題比較差的時候也有問題？突出的問題是什么我想主要還是：一是整個需求比較旺盛，投資、消費、進(jìn)出口、投資增長較快，順差增長過快，這些情況現(xiàn)在還是存在的；二是兩個轉(zhuǎn)化：經(jīng)濟(jì)增長偏快過熱的轉(zhuǎn)化，物價的通貨膨脹的轉(zhuǎn)化；當(dāng)然還沒有看到12月份的最終的情況，這兩個轉(zhuǎn)化問題還是存在的；三是金融市場的風(fēng)險，特別是美國的次貸危機(jī)，對我們來講不是直接的影響，經(jīng)濟(jì)迅速的增長投資信貸迅速的擴(kuò)大，金融市場存在一些風(fēng)險，在這三個問題當(dāng)中主要是需求，特別是二個方面的需求：一是投資需求，投資增長非�？�，1-7月份是20%的增長速度，相對于29年的21%來講平均要快5個點，相對于第一個五年來講，尤其是投資增長的趨勢都是往上，所以投資需求很旺盛，投資需求旺盛的原因是什么？連續(xù)五年、六年的投資出現(xiàn)了25%以上，其中有一年是24.5%，基本上還是保持了26%，一個原因是國內(nèi)的包括基礎(chǔ)設(shè)施的投資、新農(nóng)村建設(shè)投資、房地產(chǎn)投資等等，包括現(xiàn)在逐步的節(jié)能降耗、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、排污等設(shè)施方面的投資，也包括建設(shè)制度保障的投資等等，特別是城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化速度明顯的快，大概有10年的城鎮(zhèn)人口增加了2.1億，農(nóng)村人口減少1.1億，現(xiàn)在正處在一個農(nóng)村人口、勞動力大量的向城市遷移的情況，一到城市要有住房、要辦公設(shè)施、交通設(shè)施等要能夠滿足新增城市人口的設(shè)施，這方面的投資非常大。這是來自內(nèi)部的、內(nèi)深的投資動力；二是出口非常少，貿(mào)易擴(kuò)張在整個29年當(dāng)中非常快，這五年增長非常快，出口貿(mào)易占GDP額，以美元對人民幣大概是相當(dāng)于67，企業(yè)順差增長非�？�，今年的順差是2622億，順差開始增長意味著國內(nèi)的以出口為導(dǎo)向的投資是非�？斓�，這二方面的投資使得我們投資需求非常旺盛。

　　二. 投資增長很快的話導(dǎo)致信貸增長也是很快，當(dāng)然信貸投資的來源比重少降，現(xiàn)在是低于55%，在五年前接近69%，信貸下降但是信貸的增長仍然非�？�，今年兩個季度超過17%，也是最近上升期非常快的時段，整個銀行系統(tǒng)的信貸擴(kuò)張的意愿是非常強(qiáng)的，所以的話到現(xiàn)在來看由內(nèi)需特別是基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資帶動的和有外需出口帶動的投資增長速度是非常快的，所以目前的投資在整個發(fā)展的處于一個高位，這是一個很重要的引起當(dāng)前經(jīng)濟(jì)一直處于亢奮狀態(tài)的一個很重要的原因，投資處于高位增長，除了投資、順差以外，很重要的是消費需求，國內(nèi)生產(chǎn)總值的分配，分配到從需求角度來講，分配到消費這一部分比例不高而且還在下降，無論是從生產(chǎn)大概第一年的消費率占整個GDP的比重再次低于50%，24億當(dāng)中用于消費的話要低于一半，也就是說從上個世紀(jì)90年代中期消費率的下降的趨勢到現(xiàn)在仍然沒有改變，所以投資和消費關(guān)系來講，整個國民經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中的用來消費的比率是下降的，現(xiàn)在這個消費增長是在加快，總額增長加快的，全年的消費是增長的，最近幾個月超過18%，這也是本能繁榮周期消費增長明顯加快的趨勢。這里就有一個問題，當(dāng)五年前消費的需求不是很強(qiáng)的時候，靠投資帶帶動，是總需求在加快，三年需求的旺盛這是一個基本判斷，對投資的判斷起到一個支撐，如果說二年前還不能說總需求是旺盛的但是現(xiàn)在可以說總需求包括投資、消費和進(jìn)出口是非常旺盛的。

　　貿(mào)易盈余的問題已經(jīng)講到了，現(xiàn)在的FDI比去年有一點減少從總量上來講，總的來講還是非常強(qiáng)的，這樣的話使我們?nèi)�大旺盛保持一個向上的盡頭，最近29年的增長處于第四次的高峰期，第二次是1984、1985的高峰期，1985的增長超過15%，現(xiàn)在是第四次，很難把這個歷史現(xiàn)象作一個簡單的對比，主要是經(jīng)濟(jì)發(fā)生很大的變化，在上個世紀(jì)八十年代以前是一個短期，從上個世紀(jì)九十年代中期開始，特別是亞洲金融危機(jī)以后，總體來講不是一個全面短缺的，尤其是制造業(yè)，短缺的格局已經(jīng)被取代，總體來講發(fā)生很大的變化，在這個狀態(tài)下不能簡單的GDP，但是經(jīng)濟(jì)增長還是很快的，中國的經(jīng)濟(jì)增長也是非�？斓摹Ｊ侨�球的二倍美國的三倍，五年從2002年以來中國經(jīng)濟(jì)的平均增長超過10.5%，這期間全球最快的經(jīng)濟(jì)增長是5%，有的迅速是6%，美國的增長快一些，現(xiàn)在是調(diào)整、減速階段，中國一直是保持向上的趨勢，大家關(guān)心的中國經(jīng)濟(jì)的走向時，會不會出現(xiàn)一個拐點是大家比較關(guān)注的，這種言論是越來越多了，像社科院和一些比較權(quán)威的機(jī)構(gòu)都認(rèn)為是有拐點的，我個人感覺到好像一直往上爬，一個是從宏觀調(diào)控的角度來講，政府也需要通過適當(dāng)?shù)淖尳?jīng)濟(jì)降溫、減速，保證GDP增長的持續(xù)性，從周期角度來講也開始比現(xiàn)增長疲勞，市場也受到了挑戰(zhàn)，比方說物價、資源與環(huán)境壓力等問題，都開始制約著，但是勢必會出現(xiàn)一個高點，長期下降的通道，這需要我們長期的觀察。

　　物價上漲的壓力非常大，有一個特點值得注意，去年下半年就已經(jīng)非常清楚，物價的三大指標(biāo)都在往上走，今年的消費指數(shù)、國有企業(yè)出廠價格指數(shù)、零售價格指數(shù)，無論是從生產(chǎn)、流通、消費來看，三大指數(shù)都是往上走的，這個根據(jù)我們GDP增長的前三、四年不一樣的，有的月份超過二位數(shù)，有的季度超到9%，月底超到10%，到去年CPI不超過8%，特別是07年的上半年年終以來三個指標(biāo)同時向上，這個說明我們整個物價形式各大指標(biāo)生產(chǎn)、流通、消費都在往上走；第二，消費品的價格、資產(chǎn)價格都同時往上走，證券有跡象，政策保持一個相對的強(qiáng)度，但是到現(xiàn)在為止至少到2007年第四季度，資產(chǎn)價格與消費品的價格都同時往上走；第三，價格向上攀升的速度非常快，CPI在去年的前幾個月在，已經(jīng)有五個月了，所以說六以上的CPI上漲是去年整個12個月當(dāng)中占的月底最多的，去年的CP大部在4.6和4.7，整個CPI占我國CPI上漲最高年份，盡本能周期來的最高記錄；第四，價格上漲有幾方面的原因，一是成本推動的因素非常強(qiáng)，不會因為貨幣金融緊縮而發(fā)生變化，可能是今后物價上漲的一個很重要的因素，比如說工資的上漲、節(jié)能降耗成本增長，保持環(huán)境、排放的增加，投入口價格的提升，地價、租價都是往上漲，當(dāng)然還包括電、汽、油等方面的價格，成本推動將會是是今后一段時間物價上漲的一個慢性因素，第二是需求拉動密度比較大，總需求特別是消費需求向上走，主要是這幾年的收益在上漲，超過二位數(shù)超過20%，這是少有的，實際城鎮(zhèn)居民收入超過12%，包括勞動者的工資2007年超過18%，所以這樣的話連續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，特別是調(diào)整來增加勞動者的結(jié)構(gòu)的政策下必然帶來需求的增長，當(dāng)然是政府做金融包括稅率政策的調(diào)整來調(diào)整這個需求往上走的密度與結(jié)構(gòu)；第四，入世以前的影響度相比，一是油價，進(jìn)口油依賴度的提高，當(dāng)國際價格提高自然會對國內(nèi)產(chǎn)生影響，在整個消費當(dāng)中會導(dǎo)致國內(nèi)石油價格消費上漲，二是礦產(chǎn)資源，尤其是緊缺度比較高的資源，如鐵礦石的進(jìn)口等等，現(xiàn)在的工業(yè)產(chǎn)量非常大，要求特別是礦物質(zhì)原料的進(jìn)口，現(xiàn)在國際市場價格不斷向上攀升，鐵礦石的價格與去年前年和大前年的三年高峰增長之后，2008年還會上漲對我們是有影響的。三是糧價，2007年全國總產(chǎn)量發(fā)生很大變化，增長數(shù)字快，但是全國的糧食價格是上個世紀(jì)上漲最快的，估計還是會往上走，兩個原因一是消費節(jié)奏發(fā)生變化，主要是全球發(fā)展中國家、新型國家的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，變成消費率上漲，要求更多的余糧消耗，消費結(jié)構(gòu)帶來全球糧食快速增長；二是飲食來自結(jié)構(gòu)性，來自原油的緊張，對生物原料對食物的需求，對全球糧食用于口糧和非口糧的新的需求增長，這樣糧食價格上漲，對我們的影響非常大，盡管去年連續(xù)四年是豐收年5億噸，是新中國成立以來或改革開放以來糧食產(chǎn)量增加的最好的時期，而是由于國內(nèi)的消費結(jié)構(gòu)和當(dāng)然也包括豬肉價格的增長，帶來了非口糧的增長，國際輸入的影響對我們來講，形成一個所有的物價指標(biāo)持續(xù)向上的走的重要原因，物價上漲的風(fēng)險要比2004年更大，物價上漲反過來侵蝕我們的收入，收入增長但是由于物價上漲非常快，物價持續(xù)的高漲會影響真實收入的增長，農(nóng)民收入、勞動者報酬、企業(yè)利益等，最近三個月的實際收入增長和去年上半年和前年下半年相比的話是數(shù)字是明顯下降，這是一個很重要的情況，因此我們來如何認(rèn)識判斷當(dāng)前的物價，確定是保證宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的很重要的問題，會出現(xiàn)變化而且可能會對收入產(chǎn)生不小的影響。

　　從開放的角度來講，整個經(jīng)濟(jì)的運行大出的風(fēng)險是很大的，包括順差、外匯儲備今年可能會接近16000到年末，大量出口商品，更多的是美元外匯，用這個錢再對外投資也是增加，增長的速度也是近29年增長最快的，明顯的大大的出去的時候會使剩余增加，外匯儲備也是歷史上增加最多的，在國內(nèi)市場和國際市場運行變化非常明顯的。當(dāng)然也在考慮如何調(diào)整這個狀況，盡量使進(jìn)與出的平衡保持的好一點，當(dāng)然資本要出去還要回報、風(fēng)險的問題、結(jié)構(gòu)、政策選擇的問題，所以資本出去，在這個條件下，資本有進(jìn)有出的變化，現(xiàn)在的風(fēng)險是很大的。主要是“熱錢”的增長，增長很快，大概算了一下最近二年來明顯向上走，可見是人民幣升值以來特別是去年下半年人民幣升值在中國所有大類資產(chǎn)升值在明顯提升，現(xiàn)在到目前為止“熱錢”還是單向性的流入，還沒有出現(xiàn)大出，“熱錢”最快，這幾年的政策包括貨幣政府，政策大的方向變化，這樣“熱錢”進(jìn)來不愿意出去，因此目前還談不上由于政策的不確定性帶來的“熱線”大出的風(fēng)險。

　　第三，主要是我們在面對全球金融市場新的動蕩，如美國的次貸危機(jī)，可能也會給國內(nèi)金融市場帶來壓力，最近有人分析美國不僅僅是次貸，有比較好的貸款都面臨支出的困難，壓力非常大，所以的話在人民幣升值加憐惜，資本的流進(jìn)流出加快，貿(mào)易順差的量不斷增長，一方面說中國的經(jīng)濟(jì)增長不斷提升，另一方面帶來短期資本可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

　　總的來講，當(dāng)前的形勢，第一，需求偏旺；第二，是物價問題，有些城市對穩(wěn)定物價采取的措施比較密集的，措施不僅僅是經(jīng)濟(jì)手段，走的速度非常快；第三，是內(nèi)外不平衡(內(nèi)外失衡)，出口非常強(qiáng)旺，資本的流進(jìn)流出帶來的資本市場、金融市場的風(fēng)險。

　　從效益角度來講，績效角度來講是非常好的時期，這也是矛盾，我們的財政收入是5.1萬億，我估計可能略有超過，統(tǒng)計總是比預(yù)計高一些，意味著24億GDP中有5億，經(jīng)濟(jì)增長給國家富強(qiáng)，財富富裕，另外一個是企業(yè)效益，是本能周期以來企業(yè)周期效益最好的，最近上市公司總的估計都是三位數(shù)，大量的二位數(shù)，而且更多的是50%以上，工業(yè)利潤增長是30%以上，我估計全國統(tǒng)計的話到年末會超過38%，現(xiàn)在企業(yè)的投資利潤回報非常高。

　　城鄉(xiāng)居民收入是現(xiàn)金收入20%，基數(shù)很低，不管怎么樣是增長的超過16%，勞動者的工資增長超過18%，從這個角度來講三大收入：政府、企業(yè)、城鄉(xiāng)居民收入的增長，從問題來講是有風(fēng)險的，特別是帶來的物價上漲的壓力，帶是從增長績效來講是不錯的，如何來處理這個問題，還有就業(yè)2007年的城鎮(zhèn)就業(yè)超過1200多萬，這也是近年增長最多的，因此登計失率有可能是4或略低于4，現(xiàn)在6000多萬的從業(yè)人員，城鎮(zhèn)需要增加1000萬，去年的畢業(yè)生是400多萬，2008年會有500多萬，2007年從持續(xù)發(fā)展的績效角度來講，收入、就業(yè)等等都需要的，宏觀形勢如何在這三大問題和績效之間找到解決辦法，基本上保持一個經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長態(tài)勢，態(tài)勢基礎(chǔ)上的平穩(wěn)，不能出現(xiàn)一個大的降溫，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，基本目標(biāo)是穩(wěn)定增長，實際情況有待觀察，從目標(biāo)來講GDP增長的速度是有所降溫，總的想法是要保持“穩(wěn)中求進(jìn)”的態(tài)勢。從政策操作層面來講，一穩(wěn)一平。

　　二. 今年宏觀調(diào)控思路和政策措施選擇

　　到底如何來看待貨幣政策，變化都會比2007年要低，我的基本評判是2008會按照根據(jù)實際情況采取同比的貨幣政策。去年密度是最大的，每次都提高，這是非常強(qiáng)的，2008年是否還采取這種措施，意味著商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備將會有大幅度的提高，我想從這個角度來講有一個“度”，從利率角度來講也是，利率也面臨困境，利率上調(diào)的空間受到約束，現(xiàn)在的存款利率是4.14，個人感覺到美國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)降息，美國現(xiàn)在面臨次貸危機(jī)帶來的降溫，住房市場、資本市場不確性增加，都出現(xiàn)一些衰退跡象比較明確的變化，利率進(jìn)一步下調(diào)從5.25調(diào)到4.25，用了三次調(diào)了一個點，再調(diào)到調(diào)到4以下，我們?nèi)ツ晔钦{(diào)了六次，再往上調(diào)人民幣與美元的利率是非常大的，利率上調(diào)是受到約束的，所以2007年是很重要的考驗，對實際所要求的狀況，人民幣利率在2008年上調(diào)的壓力非常大的，無論是從利率也好，貨幣緊縮政策面臨的壓力是越來越強(qiáng)，比如說央票等等，央票也是非常收緊的，有的資料提供是12，有的是明年最大的利率不是12了，所以資金的緊度慢慢在顯現(xiàn)，沒有反應(yīng)到整體宏調(diào)上來，但是這個趨勢，利率，整個信貨壓力，沒有一個明確的，分季度的安排，但是總量保持產(chǎn)值性，從這個角度來講2008年的宏調(diào)政策與2007年相比，2007采取的貨幣緊縮政策非常大，2008會相度小一些，怎么辦？我們的節(jié)奏還在調(diào)，整個經(jīng)濟(jì)還在控制，我想在人民幣升值的背景條件下需要利用財政政策。

　　稅收調(diào)控是增長的，比如說退稅，退稅還是一個老指標(biāo)，退稅情況改變，退稅率還是有一定的空間，市場很大出口很強(qiáng)，所以還是有空間的，促使出口包括科技產(chǎn)品、人力產(chǎn)品構(gòu)成的，包括有保護(hù)出口等等，但是總的來講綜合出口還有一定下調(diào)空間，可能調(diào)順差，一部分緊缺物資回到國內(nèi)市場，對糧食、大豆、玉米、稻谷等等取消退稅，糧食出口增長80%，進(jìn)口減小50%，也就是說國內(nèi)的糧價帶動要盡可能的減少出口，增加進(jìn)口減少出口，滿足國內(nèi)緊缺物資的國內(nèi)市場的供應(yīng)，調(diào)稅的辦法也可以調(diào)整國內(nèi)需求的平衡，通過調(diào)稅，比方調(diào)所得稅，所得稅起征點，實際上增加勞動者的消費購買能力，使整個消費的需求增加，另外比方說資源稅、環(huán)境保護(hù)稅，2007無論是調(diào)總量、調(diào)內(nèi)外的平衡，使整個穩(wěn)定的政策可能有更多的選擇，我想如果在金融緊縮這些效果逐步顯現(xiàn)出來，由于出口退稅發(fā)生調(diào)整的話，政府開去這一部分2008年會相對寬松一點，所以赤字下降非�？�，無論是從稅、政府開支(農(nóng)村的養(yǎng)老、醫(yī)療等)財政，是財政政策很重要的一塊，我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)保持一定的，因為公共投資。

　　總結(jié)，去年上半年和今年的下半，從經(jīng)濟(jì)的月度、季度資料來看，要求今年上半年，一個是金融利率等等還有上調(diào)空間，稅應(yīng)該是政策措施，但是如果經(jīng)濟(jì)特別是當(dāng)金融市場上由于發(fā)生一些問題的時候，還有一些不確定性，現(xiàn)在很難說，還有一些不確定性，特別是奧運會前后，奧運前投資市場、房地產(chǎn)市場等還會保持一些亢性，所以今年上、下半年是非常敏感的，下半年的不確定性很多，宏觀調(diào)控做隨機(jī)調(diào)整、變化，這樣更符合實際情況。我想從第二個層面來講，形勢調(diào)控的話，2008年上半年應(yīng)該說是比較確定的，下半年是不確定性的，需要更進(jìn)一步看發(fā)展的趨勢，尤其是美國的經(jīng)濟(jì)，影響到我們的出口，進(jìn)出口貿(mào)易美國還是一個很大的合作伙伴，全球經(jīng)濟(jì)的降溫情況、美國的資貸情況，來觀察整個外部環(huán)境的變化，對整個經(jīng)濟(jì)的上半年與下半的操控。

　　三. 對未來5年宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)和市場發(fā)展動態(tài)

　　未來的5-10年，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長：原因：

　　1. 中國城市建設(shè)發(fā)展快

　　2. 工業(yè)化

　　3. 整個勞動要素的調(diào)整變化

　　4. 中國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力的提高

　　5. 中國經(jīng)濟(jì)的外向度

　　6. 中國經(jīng)濟(jì)在全球的比重

　　總量超過了19%但人均還是很低，去年人低按英鎊算是2250(英國)，美國稍微比英國低，中國是1000多英磅�，F(xiàn)在中國的人均GDP大概是5.6，所以人均水平還是很低的。

　　服務(wù)業(yè)的發(fā)展：從這七個方面來看，中國經(jīng)濟(jì)中期增長還會保持快速，羅杰斯認(rèn)為中國有八十年的繁榮，中國經(jīng)濟(jì)從1970年的50的年長波繁榮，低技術(shù)水平、低生產(chǎn)力、低工業(yè)體制的向一個高的發(fā)展需要30-50年，尤其是人力資本，勞動力市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，就業(yè)人員當(dāng)中新的勞動力越來越多，知識化、國際化、市場化的競爭意識非常強(qiáng)，70、80年的勞動力成為從業(yè)人員的主力軍，慢慢的向資源依賴向人力資本，今年5-10年我個人來看不會低于8%，一直到2020年，60%的城市40%的農(nóng)村，那個時候成為中期轉(zhuǎn)換，但是在此之前中國經(jīng)濟(jì)還是快速增長，所以不會影響未來年五年，中期增長5-10年是一個快速增長，短期還是應(yīng)該有波動的，個人認(rèn)為2008、2009年會有調(diào)整，1978、1979年“八陽九衰”，98、99是亞洲危機(jī)，盡管宏調(diào)調(diào)控要減速度要降溫，但是09年會有一個調(diào)整，調(diào)整延長多少時間？“十一五”期間前幾年增長快后幾年增長慢(調(diào)整)，歷史圖形會有向下收斂的趨勢。

　　我想今后的五年更多的結(jié)構(gòu)性變化帶動增長，包括產(chǎn)業(yè)、資本等方面，接近同步繁榮、提步繁榮變成一個結(jié)構(gòu)性繁榮，緊戒度繁榮，市場的版塊會出現(xiàn)一個結(jié)構(gòu)性的變化，是今后五年很重要的特點，甚至也是08、09年一個很重要的特點，宏觀上GDP有所收斂，但是不會使中國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，區(qū)域經(jīng)濟(jì)也是這樣的，四大版塊的區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)互動，另外一個區(qū)域在發(fā)展，區(qū)域也是這樣的，所以中國經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)未來5年調(diào)整不會有一大的變化。

　　四. 經(jīng)濟(jì)增長減速下企業(yè)盈利變化趨勢

　　企業(yè)成本會大幅度提高，5項成本的提高，銀行利率、職工工資、能源資源價格、地價和房租、環(huán)境成本，企業(yè)成本的提高，這幾年都是去年以來特別是“十一五”實施以來強(qiáng)化的，我想企業(yè)要想辦法找到通過自己的競爭力的提高來如保消化成本的提高。

　　周期性效應(yīng)，周期性變化可能會對企業(yè)收益增長點數(shù)，在經(jīng)濟(jì)的上升期經(jīng)濟(jì)周期的繁榮期，利潤、企業(yè)的凈資產(chǎn)收益都會達(dá)到高潮，包括有會計準(zhǔn)則帶來的，使得2007年企業(yè)利潤進(jìn)入一個拐點的高峰期，向下收斂，整個企業(yè)從40%以上調(diào)到20-30%之間或者更低。

　　企業(yè)的需求空間，盡管總量的需求