問：昨天我看到新聞稿，第一次對外說，新增加的QFII額度審批速度上要穩妥、積極，要鼓勵中長期資本投資。

　　答：現在沒有審批完，QFII都不用。

　　問：即使他放出這樣的態度，QFII申請有難度嗎？

　　答：現在股價太高，除非你讓人家買債券，買債券就是賭人民幣，這邊管得也比較嚴，讓你買債券。

　　問：有段時間，QFII之間有倒賣額度的現象。

　　答：如果你給投行QFII，他是為客戶服務的，他是提供QFII服務的渠道，讓基金買國內的A股，但現在的配額是直接給基金的，基金用不了就賣給別人。因為不用的話，他的額度會放棄，所以就出現了找人，看誰要用的現象。但你要倒賣給別人，別人不用最終還是有問題，政府還是會說你沒用，別人為什么要用你的QFII？

　　問：賣給任何一家機構，政府沒有辦法控制它。

　　答：中國政府不會控制，中國政府已經控制它的整個規模。對中國整個格局的控制意義不是很大。現在QFII大的問題是別人不要。如果利用QFII，把錢進到中國買了中國的存款或者國債，就炒人民幣，股價又那么高，他不可能。

　　問：過去我們一直選資本管制和固定匯率，現在這種趨勢您觀察是不是有選擇資本管制和獨立貨幣政策的跡象？

　　答：長期肯定要這樣，因為中國的經濟越來越復雜的，最終國家監管機構要不斷地模擬市場，通過行政手段調整經濟的結構。最終這條路越走越復雜，確實確實有困難。所以，中國走向資本開放的方向可能已經定了，但路是很漫長的。中國和日本相比，中國還有沿海和內地的矛盾，現在中國這次調整當中，很多事情做得不到位，像沿海那些出口的企業，突然看到中國不要他們了，這是心里上很大的壓力。所以中國出口之后兩三年之內會有很大的沖擊。像這些制足球鞋廠，他們的買家是美國的公司，跟他們說你趕快搬出中國，越快越高，他不說中國的成本已經比別人高，他說你中國政府的態度，中國還沒有富到這些行業都不要的時候。這只不過是工人不能跑到沿海去做，是因為那邊的房地產太貴了，他要的工資要相對高一點，否則沒法生活，所以公司要搬到內地去。搬到內地要解決物流的問題，要造一個專用的鐵路，從內地一直到港口，給廠商提供方便。中國這種勞動密集型行業在中國活十幾年沒有問題，只要把這些東西弄好，這邊配套沒有弄好，那邊匆匆忙忙就開始做，而且出口商覺得你每天都在揍我，匯率的事情，

出口退稅、增值稅退稅，兩稅合并，勞動法，最低工資，給他們的感覺是你巴不得我今天就走掉。這不是中國政府本身的本意，是政府機構的配合問題。

　　問：對經濟過熱，很多人認為匯率政策可能更有效，包括中美戰略經濟對話，對匯率的壓力也是蠻大的。

　　答：日本85年匯率加了一倍，泡沫變得更大。所以，有可能，但不一定。匯率漲10%，再漲20%，人家會認為還有20%，預期不斷朝前走，無法滿足，漲20%，人家會說漲20%，還有20%，更要賭一把，更有問題。

　　問：貿易順差是不是可以控制一下？

　　答：長期貿易順差說明一個國家的人比另外一個國家的人更想賺錢，中國人就想賺錢，所以中國貿易順差問題永遠解決不了，中國出口會下降，出口下降進口也會下降，貿易順差都下降。千萬不要把這個東西看作是經濟的問題，要這代人兩代人過了，下面的人才會想著吃喝玩樂，少干活，多花錢。所以，中國這15、20年里不會變的，千萬不要把這個事情看作一個問題。中國的官員說外貿順差看作是一個問題，美國也把外貿順差看作一個問題。根本不是，是兩個民族之間的區別。

　　問：不是經濟問題？

　　答：對，不能用價格體系解決這個問題，千萬不要把這個當問題。主要是怎么疏導，把錢輸回到國際金融體系，中國和西方有貿易摩擦，另一邊是資本怎么轉出去，不能那邊什么都擋住，美國只買中國的國債，其它都不能買，資金流回去也有問題。有很多不平衡的話，資金回流不暢通。如果資金回流暢通，就沒問題，世界經濟是一個封閉體系，一邊多賺錢，通過金融體系轉到另外一邊自己就可以流了。不要把這個問題看作那么大的問題。

　　問：東亞或者整個新興市場增長建立在五國人的消費上，這是明顯的優勢？

　　答：對，這在轉型，美國確實外貿逆差在縮小，已經縮小兩個多百分點，再縮小兩個多百分點就差不多了，外貿平衡調整已經一半了。別以為這個問題好象是一個上面一把斧子架著，不知道什么時候掉下來，沒有那么嚴重。中國過去200年歷史，都是有時候出現一個國家是順差的國家，先是英國，再是美國，后來是日本和德國，有很的因素。一個國家發展得快，人心特想賺錢的時候，很多都是是連起來的。所以順差這個問題是不能解決的。中國以后的順差可能會達到一萬億美金。世界經濟到時候一百萬，在中國也只是1個百分點而已，不是不能承受。逆差和順差加起來是2個百分點，中國以后占1個百分點，不是世界不能承受，關鍵是要讓錢轉起來，不能是中國不要錢了，這邊是泡沫，那邊缺錢，以后導致上海的房地產價格很高，紐約的房地產價格很低，美國不想看到這樣的情況，就要讓中國自己的錢比較舒暢地轉回到國際進入市場里面去，中國人要收購力拓的時候就讓中國人收購，沒什么了不起。另外一點，中國上海股市一定要開放，讓全世界大的公司到上海掛牌，這是最追解決中國資本外流的問題，不能靠國家，要靠民間。這能解決很的問題，比如說豐田汽車在中國做得很好，你可能覺得日本公司賺了我們錢，心里不開心。但是他們到上海掛牌，在中國賺20%的錢，以后20%的

股票中國人持有不就抵消了嗎？上海又變成世界金融中心，這是一舉兩得的事。很多解決問題不能用負面的態度去想，要正確疏導。

　　問：世界經濟還沒有出現資本管制下的國際金融中心？

　　答：現在股市那邊可以做，現在股市已經有了，國際只是把洞開得大一點，進來的時候可以開一萬億美金，對中國政治體制來講要有一個上限，我能不能承受。問的是這樣的問題，即使開一萬億的洞，讓豐田掛牌，掛牌把錢拿走就拿走，一年開一千億、兩千億美金的洞對中國來說正合適，那也夠大。股市不是一個很雜的市場，債券市場就很復雜，所以中國要成為世界債券市場中心海藻，中國有錢，可以讓全世界的公司到中國掛牌，掛牌有一個好處，要合并的時候，很多股民是中國人，那么中國就有話語權。里特公司BHP就是這樣，中國怎么也參加不進去，如果他那個公司在上海掛牌的話，就不可能出現這樣的情況。

　　問：如果很多國際大公司在中國上市的話，對

人民幣匯率有什么影響？

　　答：人民幣匯率壓力就減小了，因為錢出去了。豐田、奔馳、蘋果公司到上海來，一人拿走幾百億美金，那么中國資金過剩的問題就下降了，這是一舉兩得，還有一舉三得，還有減少中國泡沫的壓力。上海50、60倍的市盈率，有人說是高增長。如果把蘋果公司拿來，蘋果公司高增長，比你更高，我們做股價比較，老百姓有選擇。讓他有選擇之后，對中國的股市理性化發展會有很大的幫助。

　　問：你說09年美元會見底，是指美國貶值？

　　答：對，會見底，要恢復美國還要亮點。見底是兩件事情要出現，一個是伊拉克戰爭要停，因為美國因為伊拉克戰爭每天失血5、6億美金，第二美國房地產價格要見底。現在買美國的債券，損失跟房地產有關，房地產價格見底的話，才會看到朝下的風險有多大。這兩個風險09年都有可能見到，因為民主黨贏得總統選舉可能性很大，所以09年這兩件事情都可能出現，美金就見底了，美金反彈美國要有亮點。96年的時候，美國出現IT的亮點，美國下一個亮點很可能是生命科學，生命科學什么時候出現具體的產品，很多產品是大家都能用的，就是新的一輪科技帶動的增長就來了，很多資金往美國走，會使中國資產市場發生調整。

　　問：美元加息不會是應付次級債的短期行為，而是長期的考慮？

　　答：沒有加息，現在還在減息。

　　問：這個減息周期還會繼續嗎？

　　答：歷史上，美國家庭房地產價值是100%的GDP或者以下，現在一下漲到170%，這就是泡沫。調整的話，一個是把GDP放大，通過通脹，另外就是通過價格下降，現在美聯儲的一個說法，一半一半。一半是讓價格下降，一半是讓通脹上來。所以降息也是為這個，如果給他三年的調整期，GDP每年有5、6%的增加，那么20、30%就有了，每年的價格也能掉20、30%，這樣兩邊就接軌了。他現在是這么做的，所以他為什么要降息。

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