中國人民銀行行長助理易綱 新浪財經圖片 點擊此處查看全部財經新聞圖片

   清華經管學院聯合《中國經營報》舉辦“防范危機 化解新的金融風險——亞洲金融危機10年后的反思”論壇于8月24日在北京金融街威斯汀酒店舉行，新浪財經獨家網絡支持，以下為中國人民銀行行長助理易綱演講：

　　李稻葵：非常感謝胡祖六博士！下面希望我們嘉賓略微縮短，好處在于我們第一階段討論以后，我們還有一個圓桌討論，還有一個對話過程，我們非常希望到時候祖六有更多機會和其他嘉賓一起探討這個觀點，你提出了非常鮮明得自己的觀點這些觀點可以引起作為我們探討得很好的視角。

　　下一位演講嘉賓是中國人民銀行行長助理易綱博士，易綱博士也是我們各位來賓非常熟悉的一位政府官員和學者，他有深厚的學術功力。他曾經在美國印地安納大學專門從事宏觀經濟方面的研究，在金融理論方面都有很深的研究，93年回國和林逸夫、張維迎發起

中國經濟研究中心，后來加入中國人民銀行，現在負責貨幣政策方面的工作，下面有請易綱博士。

　　易綱：謝謝主持人李稻葵教授！

　　非常高興能夠參加這個會，我講的很簡單。大約10分鐘。今天這個會的主題是防范危機化解新的金融風險，這個時候討論這個主題非常重要，亞洲金融危機過去整整十年，現在我們可以就這個話題做一些總結。

　　第一個要點，當前亞洲國家包括中國和十年以前發生亞洲金融危機的時候，有很多的不同。發生金融危機的一些基礎的變量發生了很的變化，我們可以看一看，就是目前的亞洲和十年以前的亞洲的對比，有很多的對比，第一個就是說，在金融機構的健康方面，目前的亞洲金融機構要比十年以前健康得多，以中國為例，你比如說十年以前，我們的銀行不良資產，不良率是多高，今天是多高，你會很清楚看到我們今天經過改革，經過不良資產的處置，我們的不良資產的比率比十年以前大大下降了。

　　第二，亞洲國家不僅僅是在銀行不良資產的處置上，亞洲這些國家最近在資本市場上，在債券市場上，也都有長足的進步。中國這方面的進步也非常的明顯，資本市場占GDP的比重，債券市場占GDP的比重，債券市場的發展直接融資的發展和十年以前大不相同了。第二個對比，十年以前，亞洲國家經常向下赤字，而現在大多數亞洲國家是貿易向下是盈余，這個跟以前也不一樣了。經過這十年來的盈余積累，目前的亞洲國家有超過三萬億美元的外匯儲備，這個外匯儲備的數字積累起來的這些貿易的順差和十年以前是完全不可同日而語。

　　第三，經過這十年，我們在金融合作和金融基礎設施的建設上，也取得了長足的進步。比如說我們有1+3合作，有亞洲中央銀行合作的一個機構，一個合作組織的形式。十年中我們簽了很多雙邊和其他合作機制的這種貨幣互換，在中央銀行之間簽了許多雙邊的貨幣互換，我們實施了亞洲債券一期和亞洲債券二期，雖然數量都很小，但是這個也標志著亞洲和中央銀行合作之間的成果。就是說，在通過危機亞洲中央銀行意識到需要有這樣的合作，在這個方面有很大的改進。

　　十年以前我們亞洲國家的貨幣是弱貨幣，現在亞洲國家的很多國家的貨幣是強貨幣。十年以前亞洲國家的流動性是比較緊張的，外債是比較多的，現在亞洲國家的很多國家發生了流動性充足，這個和十年以前也完全不一樣。從財政稅收，從宏觀經濟的穩定，通貨膨脹，勞動生產率，全要素生產率，現在和十年以前對比，都有很大的提高。其實就是克魯德曼1994年寫過文章亞洲無奇跡，用了劉遵義教授和另外一個人做的計量學的統計，說亞洲國家全要素沒有增長，現在來看亞洲國家勞動生產力和全要素生產力也比十多年以前，1992年劉遵義做的那個結果好得多，特別是中國在這方面進步非常快。如果往下看這個清單，你可以很多方面看到，從基礎變量，從基本面來看，中國的經濟，亞洲的經濟，和十年以前的亞洲有很大的不同。

　　我們現在的經濟也比較脆弱，也有一些弱點。我們這些弱點，恰恰是十年以前的反面的問題，比如十年以前是逆差，十年以后是順差，但是現在順差太大了，也是問題。我說的十年以前反面的問題指的是這樣，十年以前貿易逆差，現在是貿易順差，但是順差太多是你的問題，十年以前你的貨幣是弱貨幣，你可能要貶值，現在你的貨幣是強貨幣，但是如果你的貨幣太強了，這個也是問題。我說的現在我們經濟的脆弱它不是在十年以前那個意義上談脆弱，我們的脆弱就是亞洲的經濟和全世界的經濟有這種不平衡，這種不平衡如果不能夠得到比較有效的及時的調整，如果任其發展下去，反而是我們經濟的脆弱點，而這些脆弱點，恰恰是十年以前問題的反面。比如說，我們的貿易順差過大，比如說我們的有些國家的貨幣升值壓力比較大，比如說我們的資本流入的問題，比如說日元套利交易的問題，比如說流動性過剩的問題，這些問題都是十年以前的反面。但是這些問題如果任其發展的話，這個恰恰是我們今天的脆弱的地方和今天容易出問題的地方。所以我們不是說防范金融危機，防范金融風險，我們現在要防范的風險可以說不是弱貨幣的風險，而是貨幣升值的壓力，不是貿易的逆差的風險，而是貿易盈余過多的風險，不是你借外債過多的問題，而是外債流入過多的問題。而且是資本流入過多的問題，不是以前的問題，而是以前的問題的反面，這個是我說的一個觀點。

　　如果這些問題要是能夠比較好的得到糾正的話，比如說我們能夠調整結構，擴大內需，要逐步的控制流動性，逐步的鼓勵資本的有序的外流，那么我們就可以軟著陸，就可以逐步調整這些不平衡，如果我們不能夠很好控制這些問題，很好管理這些問題，那么我們可能就會發生另外一方面的問題，比如貿易債，比如說保護主義的摩擦，現在這個摩擦已經很激烈了。如果我們處理不好的話，這個摩擦會繼續升級，會升級到貿易戰，這個也是一種情況的危機。比如說，如果我們控制不好，資產價格如果有過度的泡沫的話，也會有問題的。比如我們控制不好的話，假如說流動性過多，經濟偏熱，產生通貨膨脹的壓力，這個也可能遇到的問題。這些問題都可以導致突然的這種變化，或者可以導致有些行政控制，計劃經濟措施的一些使用，這個也是我們應該盡量的避免的。

　　面對這些問題，有兩個結果。一個就是你管理得好可以軟著陸，可以逐步化解經濟不平衡。一個是你管理不好，管理不好就會產生局部的一些問題，甚至是小的危機的可能性。

　　最后我的結論，也是說我們不要不讀亞洲金融危機的教訓，如果你要是負面來總結亞洲金融危機，你就是要把門關起來，要實行資本管制，這是一個負面態度來對待亞洲金融危機，來總結亞洲金融危機。我覺得我們應該以一個正面的態度來吸取亞洲金融危機的經驗教訓，應當堅持在改革開放這個方向上繼續前進，我們中國的成就就是靠的改革開放，中國是經濟全球化最大的受益者之一，這個全體國民受到了實惠，在這方面應該堅持。資本項下可兌換，這是一個即定方針，在往這個方向走的時候，要注意順序和度的把握，而不是說要向反的方向走。其實中國有五千萬僑民，有港澳臺，我們的資本賬戶也是很難關注的。我們的外資，你仔細的分析分析我們的外資有多少是港澳臺的外資，有很多外資實際上是內資，有多少世界五百強真正的外資，我們這個外資的構成可以大的劃分為三部分：一部分港澳臺投資，一部分中國的公司在國外注冊公司然后投回到中國的外資，另外一部分就是真正意義上的外資。

　　其實你的這個管制，對中國，對港澳臺，對我們整個居民，對我們五千萬僑民是一個什么樣的情況呢？要考慮清楚。我就說中國是一個大陸型經濟，我們的資本市場發展它的深度和它的市場的廣度都會是比較大的。所以我覺得在資本逐步開放這個問題，應該堅定不移。在這個開放過程中，中國應當牢牢把握的就是我說的金融的基礎設施，比如我們的交易系統，我們的登記系統，我們的支付清算系統，我們的征信系統，我們的

反洗錢的系統。有了這些基礎設施，實際上可以牢牢把握住金融安全，游戲規則應當是和國際接軌的。我們希望能夠在中國創造一種游戲，使得全世界的游戲參加者在中國可以投資，可以得到回報，可以愿意持有人民幣的資產。只有這樣，中國的金融市場才能夠逐步的成為世界金融市場的一部分，才能夠從中逐步的建立起真正防范金融危機的長效機制。

　　最后我說一句，你關起門來，有一點像不參加比賽。如果你說你沒有輸，那是因為你沒有參加比賽，實際上這個沒有什么可光榮的，你只有說你參加了奧運會，你參加了比賽，你才能夠可以說你是輸還是贏，中國多少年來的經驗證明我們必須參與到國際市場競爭中，中國必須是堅持改革開放這樣的路，你要參加比賽，參加比賽才能提高我們的效率，才能真正從根本上提高中國的

競爭力和防范金融風險的能力。謝謝！

　　李稻葵：非常感謝易綱博士，這次實際上我們這個組織者感到非常幸運，易綱博士參加我們這次活動，事實上他最近以來他參與組織了一個專門關于亞洲金融危機十年來經驗的研究項目，但是我們知道他工作非常忙，所以我們從組織這個會議一開始就不敢抱奢望他會來，但是他今天能來我們感到非常幸運，再次感謝！