8月18日，中國證券市場研究設計中心主辦的“見證與超越-首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典”在深圳隆重開幕，新浪財經圖文直播了本次會議。圖為論壇六-“理論與實踐的探索”嘉賓-上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧。(來源：新浪財經 陳鑫攝)

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　　2007年8月18日，中國證券市場研究設計中心主辦的“見證與超越-首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典”隆重開幕，中國證券市場的新老開拓者們聚首于深圳大中華國際交易廣場。新浪財經圖文直播了本次會議。以下為論壇六-“理論與實踐的探索”嘉賓-上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧的演講。

　　李振寧：

　　我最早老八股時代做

股票，我曾經做過深圳兩家上市公司的顧問，后來作為個人投資者參與股市，最早在92年，在97年管過10個億，現在做一些私募基金。一路走來，我覺得證券市場的創立很了不起。那種情況下是歷史性的一步。盡管當時出現了很多問題，確實需要監管，但是在后面我認為也犯了一些錯誤。我們把它作為國企減負的手段，社保減負的手段，在方向上把資本市場的價值嚴重低估了。而我們這次股權分支改革可以成功，很大程度上是黨中央國務院在認識程度上有很大的提高，也就是說在國九條中貫徹從國家戰略的高度來認識資本市場。這也是讓十六大在市場資源配置發揮作用，要發揮作用要依靠場地。這次改革實際上又是一次歷史的跨越，經過這次改革之后，70%不流變成了可流。這才實現了中國資本市場和國際資本市場的結合，市場才發揮股權的作用。我們在92年的時候，當時上證的指數到了1500點。當時1500點的含金量是沒有20塊以下的股票，前幾天到了4500點，最高到4900點，4500點的時候平均股價15塊左右，與當時差不多。在

股權分置改革前在2001年的6月中旬，中國證券市場總市值到了五萬八千億，也歡呼超過香港股市。后來上了三分之一的股票。

　　到2005年6月的時候，總市值下降到了二萬八千億。從92年到05年，中國的GDP漲了若干倍，當時美國、香港股市是3千多點，05年的時候我們到了998，為什么中國資本市場國民經濟如此背離，還是機制問題。我把這個改革當做當年的改革，不是中國人懶，不受規矩，是我們的制度不好。幾億農民種糧食，農民吃不好，城市人也沒有，經過改革后，農村生產力何止翻了幾十倍。在短短兩年時間，把過去阻礙生產力的東西解決了。

　　剛才很多同志講到行政管理的問題，過去由于體制不健全，所以造成了上市公司做減法，人人都想挪用資金，人人都想把上市公司的拿走。因為上市公司太多，監管者太少，總是看不住它。現在股權分置改革之后，在做加法。現在整個制度發生了變化，監管制度要隨之發生變化。第二，國營比重太大，國家能收稅，收鈔票，何必要辦企業賺錢。除非是壟斷性企業，國家需要繼續辦，其他的應當讓市場辦，應當貫徹十六大！