8月18日，中國證券市場研究設計中心主辦的“見證與超越-首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典”在深圳隆重開幕，新浪財經圖文直播了本次會議。圖為論壇五-“私人股權投資與并購”嘉賓-中國證監會市場監管部副主任胡冰。(來源：新浪財經 陳鑫攝)

點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2007年8月18日，中國證券市場研究設計中心主辦的“見證與超越-首屆資本中國年會暨中國證券市場十八年慶典”隆重開幕，中國證券市場的新老開拓者們聚首于深圳大中華國際交易廣場。新浪財經圖文直播了本次會議。以下為論壇五-“私人股權投資與并購”嘉賓-中國證監會市場監管部副主任胡冰的演講。

　　胡冰：

　　今天來到這里很高興，聯辦對我們的工作給了大量的支持，還有很多同志是我們老領導，汪建熙老師等，在他們的領導下我們也做了一些事情，感覺今天能在這里與大家相聚特別的開心，希望有一個自由思想火花的交流。

　　關于這個題目我認真的準備了一下，自己還真有一些想法。雖然現在的工作不是很密切，但是有當年專業 學習的習慣，對熱點問題也進行了思考。我想稍微談一下對PE的一些看法。

　　剛才談了很多野蠻人怎么回事？有兩個概念：第一，原來有一本書說野蠻人主要指LBO的基金，杠桿收購基金，這個有一個很大的特點是經常做一些惡意收購，不管管理層是樂意還是不樂意。杠桿基金的管理人說不能給帶來最大的利益，我就有權利收購你，改組你，能夠看到最大利益。在這個大家庭里面有另外一個小成員叫天使基金，在一個企業最需要的時候，在早期發展的時候給你帶來資金。我們跟科技部的領導在談時，就說國內可以投資大企業，天使資金很缺乏。總體來說，大的概念里面，比較特殊的領域PE指得是大量的投資于成長型的還沒有上市的私募股權。我們還有QIPO的基金，中間只有一些營業額、利潤在中間的兩三年時間誰來投PE。無論在美國的市場還是中國的市場，過去有很多有名的企業在上市，最早PE起了最大的作用。

　　第二，廣義上的PE，是指非

股票的、證券共同基金的另外一種基金，投資的是私募股權，而不是上市的股權。在這個領域有兩大比較典型的基金，一個是基礎設施基金，一個是增值基金。這兩個基金剛才汪建熙老師提到的這方面理論非常精彩，我們國家有大量的這種資金，但是缺少資本，為什么缺少資本，就是因為我們資本市場不夠發展，我們缺少好的金融工具，架起把資金轉化為資本的橋梁。我們國家發展到現在為止，股票發展相當大。以澳大利亞為例，這個市場有15%左右的市值由這兩種基金組成，有什么好的特點？給投資者提供更好的產品，是滿足投資者需求的產品，不像投股票一樣，他有一個很大特點是穩定收益。跟這個相關有一個更重要的事我想提一下，我們說得這種橋梁可以解決現實生活中的一些具體問題。

　　比如房地產過熱，大家談房地產過熱其中一個很重要的原因是我們對房地產需求。這些投資需求，為什么買民用住宅，就是因為買不到商品房和工業地產，這種情況下如果搞基礎設施，我們可以把投資者這部分需求轉化到商業地產上。在北京有些地區商品房的價格與辦公樓的價格都比它們高。如果可以創造出很好的，讓一部分可以轉到商業地產、工業地產的房地產產品需求上可以減輕一部分。

　　監管的問題。我們國家現在法律上、法規上有欠缺，比如說國內的PE法律上采取什么樣的形式？信托的形式還是

理財計劃的形式還是其他的形式？我們國內除了合伙制以外還沒有特別好的做PE的。比如說有限合伙制數目得到了限制。原則上來講，PE應該是完全市場化來做，但是如果沒有給市場化的主體創造一個很好的法律環境、政策環境和基礎設施方面，市場基本技能之前，把它推出去是不負責任的。在一定程度上，政府需要在法律、制度上提供一系列的問題，市場才能夠很好的壯大發展。現在在國內市場上，外資的PE在70%以上，內資的PE相當少。而外資的中間有一部分是假洋鬼子。有很多國內的PE是以外資的名義注冊的，像丁輝和中信資本都是做得非常好。我們國內稅收制度沒有解決，在這種不完善的情況下怎么推動PE的發展是有限制的。在成熟市場PE開始出現掛牌。PE在我國肯定是好東西，要大力發展，作為監管機關，我個人監管應該想辦法在法律、法規、稅收制度方面給PE提供很好的環境。謝謝大家！