2007年7月28日,由商務部研究院跨國公司研究中心、富邦匯金和深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)工會聯(lián)合主辦的2007并購重組和私募股權投資高峰會隆重開幕。以下為28日下午演講實錄。

　　主持人：尊敬的各位嘉賓，大家下午好。我是關景欣，是北京大成律師事務所的合伙人。

　　2007年，中國掀起了大規(guī)模的收購企業(yè)浪潮，膨脹的資金和雄心，預示著公司買手們膨脹的欲望和能力。海外的PE把2006年出臺的外資管制的法規(guī)看成是利好，而并非是障礙。中國的并購市場似乎額外的和諧，買家愿意買，賣家愿意賣。大家都堅信，誰錯過了中國就錯過了未來。下面我們用熱烈的掌聲，有請中華人民共和國商務部研究院跨國公司研究中心主任，北京新世紀跨國公司研究所所長，中國集團公司促進會副會長王志樂教授為我們做精彩的演講。他演講的題目是《中國企業(yè)跨國并購面臨的挑戰(zhàn)與機遇》。

　　王志樂：大家下午好。我想用45分鐘時間把這樣的一個題目和大家做一個溝通和交流。從我們研究中心來看，主要是做幾方面的研究。一個是進入中國的國際跨國公司，一個是走向世界的中國跨國公司的雙向研究。我們對這些案例也進行了跟蹤，走向世界的中國跨國公司現(xiàn)在也越來越多，我們的研究結果一方面為政府的政策做建議，特別是去年以來，大家看到有一些媒體以及研究機構對并購的看法，我們盡量的吸納其中積極的結果，也對不太對的東西提出一些建議和批評。同時也為企業(yè)提供服務，中國企業(yè)走出去我們也會幫助他們出主意。另外，外資企業(yè)進入中國的，只要他們符合中國的法規(guī)，我們也為提高提供一些建議。另外我們的研究特點是主要從事應用研究，而不是停留在批評和罵上。因為現(xiàn)在批評政府、罵政府很容易，我們要拿出一個辦法來來解決這些問題。你提出一個觀點必須要找到一個新的解決辦法，而不僅僅是停留在罵上。

　　我覺得現(xiàn)在探討中國企業(yè)跨國并購或者是參與國際并購有一個大的背景，就是現(xiàn)在全球化發(fā)展到什么程度，跨國公司有什么樣的新趨勢，這些東西對我們參與全球并購，無論是跨國公司進入中國并購還是中國企業(yè)走出去進行國際并購都應該站在更高的角度來看待他們，或者說要有全球的視野。所以我的第一點是講一下全球公司的變化，向全球公司轉型我們認為這是跨國公司最新的發(fā)展趨勢。

　　全球公司轉型我們認為是在上世紀90年代開始的，因為上世紀90年代初到中期有三件大事，第一個是冷戰(zhàn)結束，經(jīng)濟全球化的政治障礙被掃除了。從這個時候出現(xiàn)了真正的全球市場，而推動這個全球市場出現(xiàn)的還有一個技術上的大發(fā)展，就是在90年代中期互聯(lián)網(wǎng)，無線通訊技術的全面應用，這個普及面非常的寬，前兩天有一個報告是說，中國現(xiàn)在已經(jīng)有5億人使用手機了。互聯(lián)網(wǎng)方面，中國也是應用互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)最多的國家。在經(jīng)濟上，1995年WTO開始運行，這是一個非常重要的事件，因為WTO有一種強制的約束力，和其他的經(jīng)濟組織不同。成員之間有了矛盾，經(jīng)過WTO協(xié)調(diào)以后有一個強制的約束力。這三個方面大大的推動了全球化經(jīng)濟的大發(fā)展。

　　這樣的大發(fā)展對企業(yè)的競爭環(huán)境和規(guī)則都帶來了重大的影響。所以我們研究中心經(jīng)常組織中國的企業(yè)到海外去考察那些世界上著名的大公司他們的結構、戰(zhàn)略和理念發(fā)展的新動向，我們主要跟蹤這些大公司，看他們到底做了什么。我們對他們的做法進行了歸納，我們發(fā)現(xiàn)他們在這幾年都發(fā)生了新的變化。

　　首先他們的戰(zhàn)略變了，以前他們沒有全球市場，現(xiàn)在有了全球市場，所以他們要盡快的把他們的勢力范圍擴張到全球。我們叫經(jīng)營市場的全球化，這是全球的市場競爭。第二，經(jīng)營資源的外部化，因為他們的能力不夠，首先是把制造轉移出來，現(xiàn)在連服務業(yè)轉移出來外包，這樣他就把全球的資源吸引進來了，這是全球配置資源。第三是成長方式多樣化，快速發(fā)展壯大，第四是經(jīng)營業(yè)務的服務化，他們把利潤最大的空間留下，把制造這部分轉移出來打造一條全球的產(chǎn)業(yè)鏈。所以他們戰(zhàn)略最主要的目的是要吸納全球資源，整合全球資源來打造全球的產(chǎn)業(yè)鏈。這是他們戰(zhàn)略的變化。這其中最值得一提的是成長方式的多樣化，從過去強調(diào)的有機成長就是靠公司自身的發(fā)展，到現(xiàn)在的強調(diào)并購。這兩個圖是從90年代開始，全球市場出現(xiàn)以后，全球的跨國投資急劇增加。到2000年達到了13880億美元，同時跨國并購的數(shù)量也急劇的放大了，2000年的時候，按照聯(lián)合國的統(tǒng)計跨國并購達到了11438億美元，差不多是80%還要多，在跨國投資中有80%左右是通過并購實現(xiàn)的。

　　在這個并購中出現(xiàn)了一批“龐然大物”或者說世界上領先的大企業(yè)，比如說思科，思科1984年才成立，剛剛開始的時候銷售額只有幾十萬美金，從90年代開始，并購擁有先進技術的小企業(yè)，使自己的技術向縱深和橫向發(fā)展，經(jīng)過了110次并購，如今已經(jīng)成為世界上最大的網(wǎng)絡服務和設備公司，他的能力在于他可以整合這些國際資源，從而打造一個網(wǎng)絡設備和服務屆的老大。

　　在戰(zhàn)略變化的同時他們?nèi)�球的管理結構也發(fā)生了變化。以前跨國公司是以母國為中心的輻射管理模式，在現(xiàn)在的情況下，如果用過去的辦法很難適應，現(xiàn)在逐步的采用一種多中心，多結點的網(wǎng)絡管理模式。這種網(wǎng)絡管理模式，更有利與全球公司對全球范圍經(jīng)營環(huán)境的變化作出更迅速的反映，更有效的利用和整合全球的資源。

　　第三個方面是理念文化，他們也做了重大的調(diào)整，過去一個跨國公司往往以母國文化為中心，來整合加入他公司的不同國家的雇員所帶來的不同文化。現(xiàn)在他發(fā)現(xiàn)必須要吸納不同的文化，吸納各地的人才。有的學者成為從我族文化中心戰(zhàn)略轉移為多中心戰(zhàn)略。我們現(xiàn)在也必須要吸收這種多元文化的戰(zhàn)略。

　　現(xiàn)在他們承擔的全球責任越來越統(tǒng)一了，現(xiàn)在全球的大公司都在強調(diào)承擔全球責任。以前都強調(diào)股東責任，以前說股東利益最大化是當時的口號，現(xiàn)在不一樣了，他們認為如果不承擔社會責任，不承擔環(huán)境責任這樣的公司是不負責的。特別是2000年的時候，聯(lián)合國秘書長辦公廳搞了一個活動，他組織了幾十家最有名的大公司搞了一個全球契約，四個方面十個原則，實際上強調(diào)的就是社會責任和環(huán)境責任。在短短的六七年時間，現(xiàn)在全球有將近4000家世界上最有名的大公司加盟。這樣的情況在全球企業(yè)管理的歷史上還沒有出現(xiàn)過。現(xiàn)在你和這些大的跨國公司打交道你會發(fā)現(xiàn)，以前你可以把環(huán)境負擔重的公司轉移到中國，現(xiàn)在他們已經(jīng)開始批評這些了，他們認為這對世界是不負責的。他們把環(huán)保的做法延伸到整個的他們的產(chǎn)業(yè)鏈中，盡管現(xiàn)在有很多的問題，但是總體上還是朝向這個方向轉的。這樣一來，就出現(xiàn)了一種新形態(tài)的公司，我們稱之為全球公司。和一般的跨國公司相比，全球公司的全球化程度大大提高，他的跨國指數(shù)，指的是海外資產(chǎn)、銷售、雇員對于總資產(chǎn)、銷售、雇員的比例超過50%。這樣的公司有一批，當一個公司超過一半的資產(chǎn)在海外，超過一半的收入來自海外，這樣的公司他的思維方式、經(jīng)營模式就和一般的跨國公司發(fā)生了巨大的差異。海外的經(jīng)營成為這家公司的重心，他的資源和管理結構自然也會轉移。

　　按照聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議每天公布的全世界最大的100個跨國公司的跨國指數(shù)我做了一個歸納。在1994年的時候，全球100個最大的跨國公司海外的資產(chǎn)是9000億美元，總資產(chǎn)4萬多億，當然這9000多億中有漏統(tǒng)的，我們推算大概海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的41.1%，海外銷售占45.6%。經(jīng)過10年也就是2004年，我們看到他的海外資產(chǎn)比例達到了53.4%，海外銷售的比例達到了55.8%，都出破了50%，這里面就出現(xiàn)了一種質變。這種跨國指數(shù)高的公司，以為他他吸納整合全球資源的能力大大的加強。因為剛剛講的戰(zhàn)略、管理、理念、文化表明著這些公司在急劇的擴張，找到世界上最適合研發(fā)的地方搞研發(fā)中心，最好的市場去開發(fā)市場，最適合制造的地方去制造……。這十年這些全球最大的公司經(jīng)營情況發(fā)生了很大的改變，在1995年的時候，他們的利潤是3200多億美元，而到上個禮拜，利潤達到了15000多億美元。銷售增長了將近一倍，利潤是以前的5倍。我想在股市上再怎么折騰，我想最終還是靠這些公司的成長。他們的競爭能力、盈利能力都大大的加強了。

　　這樣的全球公司向擴張的時候，特別是進入中國的時候，在這最近五年中，這些公司在中國都紛紛加大在中國的投資，而且他們在中國有一系列的做法，比如說集團化，還有也加強上下游的投資，這樣一來，整個外資企業(yè)在中國的影響力大大的加強了，所以面臨這樣的情況，中國人開始質疑外資的作用。我們整理了一下，媒體的說法，比如說對“拉美化”的擔憂，對“市場環(huán)技術”的質疑，對跨國公司壟斷的疑慮，對于外資并購的擔心。我看到一個材料說：歷史在以不同的形式重演，一個世紀以前，八國聯(lián)軍以天津登陸，橫掃華北平原，一個世紀以后，在新千年開始之際，外資巨頭則以“資本為武器”，采用“行業(yè)掃蕩式并購”的方式向中國產(chǎn)業(yè)市場發(fā)起了一場沒有硝煙的競爭戰(zhàn)爭。我們對當時炒的最兇的案例，我也去看了情況，比如說徐工，我們到了工廠去和領導們對話，和技術部門的領導對話，到底中國的技術到了什么程度，能不能中國人自己創(chuàng)新。因為中央講的自主創(chuàng)新不是自己創(chuàng)新。如果徐工可以達到自己創(chuàng)新，不用老外，我們再來探討另外的問題。另外我們也調(diào)查當?shù)卣�府的觀點，也看為什么他的工人支持他。還有蘇泊爾我看了以后，也覺得炒的太過了。而且我覺得炒的最兇的人，恰恰都是他的利益相關者。根據(jù)這樣的調(diào)查，我得出這樣的結論。在全球化條件下，在市場經(jīng)濟中，股權是流動的，資本是流動的，所有權也是流動的，你今天可以收購我，我明天也可以收購你。你在國內(nèi)收購我，我也可以在國外收購你，不要以為目前被人收購了是多么嚴重的事，如果從全球化大視角以及歷史發(fā)展的觀點看問題，我們就會認識到外資并購僅僅是中國企業(yè)成長壯大走向世界全過程的一個階段，我們要學會在企業(yè)所有權相互滲透的條件下參與全球競爭，學會在企業(yè)所有權相互滲透的條件下參與全球并購。后來我們把這樣的觀點寫成了報告，先是內(nèi)部的報告，給商務部的領導參閱。后來又一些報紙認為我們的觀點比較的準確，也發(fā)表了我們的文章，比如說求是將我們的文章作為內(nèi)參，還有學習時報，以及人民日報登了三篇文章。登了這些觀點以后引起的反響也比較大，而且當時有很多人是罵我的。我覺得我們要與時俱進，了解我們現(xiàn)在的世界的股權是在相互滲透的。

　　吳儀說，在去年的理論混亂的情況下，說人民日報主持了正義，發(fā)表了這么三篇文章。特別值得一提的是胡錦濤先生在接受六家國際媒體專訪的時候說，有一個國際媒體問，去年中國開始討論嚴格控制外國投資和外國公司收購中國企業(yè)的必要性，這是否表明中國將對外資的運作實行更為嚴格的限制？胡錦濤回答說，中國將堅定不移的實行對外開放的基本國策，2006年9月修訂以后的《關于外國投資者并購企業(yè)的規(guī)定》正式實施，新規(guī)定使并購和運作的方式更加透明，既有利于中國提高利用外資的質量，也有利于外國投資者依照中國的法律，并購中國境內(nèi)的企業(yè)，我愿強調(diào)，中國將進一步的深化改革，擴大開放，隨著中國經(jīng)濟不斷的發(fā)展，中國的投資環(huán)境將日益完善，外國投資者將在中國獲得更多的投資和發(fā)展機會。

　　我的觀點是，在經(jīng)濟增長方式轉變的關鍵時刻，人們對對外開放的戰(zhàn)略乃至外資外貿(mào)工作進行反思是應該的，但是人們對外資的擔心和對跨國公司作用的質疑以及相應的政策訴求，卻傾向于被動防御，傾向于防范外來的經(jīng)濟沖擊，而不是探討如何擴大開放，如何更主動地和跨國公司合作競爭，如何更加充分地吸納整合全球的資源。被動防御和主動整合是兩種不同的思路，兩種不同的戰(zhàn)略。我覺得這兩年媒體上的積極態(tài)度不夠，我想誰都不反對開放，但是重要的是如何開放？我也為此寫了不少的文章，主動整合應該成為對外開放戰(zhàn)略的關鍵詞，而不是被動的防御。

　　第一，學習和參與跨國并購。剛剛講到中國公司既然面對全球公司的競爭，你要想靠防御，我覺得被動防御是不行的，也做不到。或者是拿民族工業(yè)來說事肯定也不行。你看現(xiàn)在說民族工業(yè)的人，很多都不是出于客觀的立場，而是因為有利益沖突。我覺得中國企業(yè)現(xiàn)在應該學習和參與跨國并購，從而提高自己的能力。

　　第二，和全球公司進行新一輪的對標。對照世界或者是本行業(yè)最強的公司，看我們的差距。首先我們面臨的一個重要的問題是提升產(chǎn)業(yè)集中度——中國企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度過低，缺乏全球產(chǎn)業(yè)的主導者，拿鋼鐵企業(yè)來說，中國年產(chǎn)500萬噸以上的鋼鐵企業(yè)17家，總產(chǎn)量不足全國40%，中國為什么不能產(chǎn)生米塔爾。中國年生產(chǎn)能力達10萬輛的轎車公司約20家，為什么中國最大的兩家汽車廠家僅僅排名28和30位。而且現(xiàn)在每一家合資公司還在做自主品牌的公司，再冒出一家10萬輛的來，這樣一弄，中國有20多家汽車公司了，但是就是沒有世界領頭的。

　　第三，提升全球化的程度，我們中國企業(yè)也面臨這方面的挑戰(zhàn)。第三強化公司責任，這也是我們面臨的挑戰(zhàn)，剛剛提到社會責任和環(huán)境責任已經(jīng)成為了全球公司的責任，而我們不夠。通過對標我們發(fā)現(xiàn)了這些問題，發(fā)現(xiàn)問題以后我們應該怎么辦呢？我覺得不應該消極的防御，而應該積極的迎接挑戰(zhàn)。面對全球的競爭，我覺得我們很多企業(yè)缺乏全球的視野，或者是用傳統(tǒng)的競爭手段應對這些沖擊，或者是把這些沖擊意識形態(tài)化尋求行政保護，實際上這樣的應對不僅不能免予全球公司的沖擊，而且往往喪失與全球公司合作的機遇。面對全球公司的競爭，不能以一個國家或者是一個民族的企業(yè)與全球企業(yè)競爭。我做這個研究的時候，有一個人舉了一個例子，他說有一個叫皇馬的足球隊，他是把全球的足球明星整合到他的一個隊伍里了，這樣的隊伍我們國家隊是無法和他們比的。

　　在這個過程中，我覺得并購是一個重要的途徑，首先是引進來，參與跨國公司國內(nèi)并購。當跨國公司進入中國并購，我覺得我們只要應對的好，是有利于中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組整合的，有利于我們引進先進的技術，來參與了解國際競爭的環(huán)境，以及參與競爭。我們看蘇泊爾，他們敢于拿自己的身家財產(chǎn)來參與跨國并購，讓外國公司拿他的資產(chǎn)，占他的大頭。當然修改以后，他不占大頭了，我覺得其實這樣的事是好事，可以參與全球的競爭，以提升自己的競爭力。第二是走出去參與全球并購。這些老總們和我說，今天你買我的企業(yè)，明天我也可以買他的。這位老總是北京第一機床廠，收購了科堡機床廠，為歐亞聯(lián)動創(chuàng)造了條件，這個公司是全球的隱型冠軍。我問了外方為什么賣給不如他強的中國企業(yè)，他說他覺得中國公司搞產(chǎn)業(yè)，一旦和中國合作以后，歐亞聯(lián)動可以發(fā)展起來。還有一個是上海的上工申貝收購德國的DA公司，他利用上市B股，買了一個德國的工業(yè)縫紉機廠，這家德國公司也是世界的老大，從研發(fā)中心到設備都有了。這是浦東的一個工廠，現(xiàn)在氣比以前粗多了。

　　另外大家也知道最新的南汽購買了FIAT到收購名爵。英國和南京互動，把研發(fā)設計、跑車放在英國，其他的都放到這邊來了。他一上來就大量的出口，現(xiàn)在已經(jīng)有很多的定單了。他開始是引進來，后來又走出去買。所以這些老總你和他談剛剛講的觀點，他們都非常的支持，他們認為全球化以后不能按照以前的立場來看這些事。

　　當然中國的企業(yè)跨國并購也遭遇了障礙，比如說聯(lián)想收購IBM就曾經(jīng)經(jīng)歷了市場的障礙。首先是美國對收購案進行了安全審查，DELL銷售人員攻擊聯(lián)想，成購買聯(lián)想電腦就是支持獨裁政權。紐約時報等批評國務院購買聯(lián)想15000臺筆記本電腦，稱此舉將使美國機構遭到中國監(jiān)視。這些也是很典型的競爭對手發(fā)動的意識形態(tài)的攻擊。還有中海油的收購也是遭遇了非市場因素的障礙而失敗。2007年6月11日美國參議院工作組訪問跨國公司研究中心探討外資安全審查，2007年6月29日，美國參議院通過外國投資委員會改革議案，參議院的這一法案標志著CFIUS改革立法最終被通過所邁出的重要的一部，本次立法將CFIUS的很多現(xiàn)行做法以法律的形式規(guī)定下來，這一立法進展將法律規(guī)定了進行了進一步的澄清，也舒緩了交易政治的壓力，該兩方面的成就獎有利于改善投資環(huán)境，也將會有助于美國從去年迪拜港口世界公司并購大論戰(zhàn)中取得前進。去年美國否定了一個沙特的公司收購美國的一個港口，說是不安全。他強調(diào)的是要注意外國國家公司對美國的收購。這說實話，對中國國有企業(yè)去并購美國的企業(yè)是要警惕的，他們認為會有政治含義。我和他們說，雖然你在媒體上看了很多外國公司，反對并購，但是作為中央的領導，對這些事的立場并沒有動搖過，而且我們認為越開放越安全。特別是在這個相互滲透的年代，你關閉反而是不安全的。后來我批評美國了我說你們對優(yōu)尼科和聯(lián)想的并購有了那么多的阻礙。他們說其實美國政府也沒有設置障礙，如果你們再堅持一會兒就批了。我覺得這個溝通給我的一個啟發(fā)是我們中國應該加強一種以一種平等務實的心態(tài)和國外溝通。如果美國加強了審查意識形態(tài)化，中國也加強。甚至有人說你看美國也這樣搞了。后來我反問我說美國的做法對不對？美國確實有很多好的東西值得我們學習，但是他不對的地方我們?yōu)槭裁匆獙W呢？

　　我覺得中國人應該學會內(nèi)省，翠自己身上找問題。我們應該從自己身上發(fā)現(xiàn)問題，走向世界的中國跨國公司似乎并不缺乏資金、技術，我們?nèi)狈Φ氖菍ΜF(xiàn)代市場競爭規(guī)則的理解，缺乏現(xiàn)代公司的責任理念。所以我認為中國人發(fā)展主要的障礙不在于外國而在于自己。中國30年前搞了那么多的階級斗爭，把中國人自己打弱了。而這30年我們發(fā)展了，如果再回頭搞什么階級斗爭，民族斗爭，又把自己打敗了。在浦東干部學院的時候，也和中央企業(yè)的老總講了，他們也是接受的。

　　我覺得中國的企業(yè)要進一步的解放思想，而且要接受現(xiàn)代的企業(yè)規(guī)則，就是講責任的規(guī)則。我覺得出現(xiàn)問題要從自己身上找問題，這是一個大國的心態(tài)。我想走向世界的中國公司面臨最大的挑戰(zhàn)是是我們自己，我覺得中國一旦有這樣的新理念，中國企業(yè)在參與這次全球的并購，無論是外國企業(yè)進入中國企業(yè)，還是中國企業(yè)走出去并購外國公司，我覺得都是企業(yè)行為，務實的來按照企業(yè)行為做事，只要我們可以看清自己，在自己身上找問題，就沒有人可以擋住中國人的發(fā)展。

　　謝謝大家。