富達(dá)基金投資總監(jiān)Nicholas Rogers 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　　2007年7月14日, “受托人法律責(zé)任與投資績(jī)效評(píng)估”專題論壇在清華大學(xué)公共管理學(xué)院多功能報(bào)告廳隆重開(kāi)幕。在企業(yè)年金制度深入發(fā)展之際，清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心與中國(guó)民生銀行聯(lián)合舉辦了這次的中國(guó)企業(yè)年金系列論壇(7)。以下為富達(dá)基金投資總監(jiān)Nicholas Rogers的演講。

    Nicholas Rogers：

    各位尊敬的領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓、先生們、女士們：大家早上好！我的名字是Nicholas Rogers，是富達(dá)基金的投資總監(jiān)，我個(gè)人代表富達(dá)基金感謝本次論壇的組織者給我這個(gè)機(jī)會(huì)到這里發(fā)言。

　　大家知道，富達(dá)基金目前還不是

企業(yè)年金管理的提供者，但是我們作為養(yǎng)老基金的基金管理者，在全球有很多的經(jīng)驗(yàn)，我想今天和大家分享一下相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。很抱歉的是我今天不能用普通話向大家做演講。

　　首先，在選擇企業(yè)年金受托人的時(shí)候，我們要關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)是從組織、投資哲學(xué)、投資程序、研究性資源、基金業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品和客戶服務(wù)等各方面進(jìn)行衡量，我還想加一條，就是激情，即基金經(jīng)理和分析師們必須對(duì)他所從事的這項(xiàng)事業(yè)充滿了激情。是什么使得富達(dá)基金有什么不同？富達(dá)基金一家私人擁有的公司，我們專注于長(zhǎng)期的投資，所以我們不受短期的來(lái)自外部的壓力，同時(shí)我們的核心是投資管理，這跟其它的金融機(jī)構(gòu)是不不太一樣的。富達(dá)基金所有的資產(chǎn)都是通過(guò)自身的發(fā)展而形成今天的規(guī)模，并不是通過(guò)合并或者收購(gòu)而達(dá)到的，這就使得我們能夠保持一貫的投資風(fēng)格和文化。富達(dá)基金從事DC也就是大家知道的固定供款方面有著豐富的資源，在美國(guó)被稱為401K，這是全世界經(jīng)營(yíng)管理的趨勢(shì)，相信這也是中國(guó)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　談到投資哲學(xué)方面有以下幾個(gè)觀點(diǎn)，一是投資理念，同時(shí)觀點(diǎn)很清晰，投資哲學(xué)與眾不同，并且是堅(jiān)持不變的。我們的投資哲學(xué)另一部分內(nèi)容是不管對(duì)于養(yǎng)老基金還是非養(yǎng)老基金的管理，選股永遠(yuǎn)是最關(guān)鍵的，同時(shí)我們認(rèn)為市場(chǎng)并不是有關(guān)有效的，因此我們通過(guò)基礎(chǔ)的研究，來(lái)提升我們的投資決策，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為股價(jià)反映對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的一種共識(shí)。我們同時(shí)還通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的配置來(lái)補(bǔ)足我們對(duì)選股方面的不足。

　　作為投資的程序，首先必須是清晰而具有邏輯性的，是簡(jiǎn)單明了、合乎常理的，同時(shí)具有一個(gè)核心的程序，是專業(yè)化的，然后我們還必須對(duì)創(chuàng)新改變采取一種開(kāi)放的態(tài)度。我們以富達(dá)基金為例看一下投資決策過(guò)程，我們的投資理念和概念都來(lái)自于投資經(jīng)理和分析師之間的交流，是自上而下的過(guò)程，我們拜訪大量的企業(yè)公司，了解他們的業(yè)務(wù)，分析師寫出來(lái)的報(bào)告會(huì)把這些企業(yè)分為5個(gè)類別，他們依次從強(qiáng)烈建議買入和強(qiáng)烈建議賣出這樣來(lái)排序。基金經(jīng)理個(gè)人要對(duì)他的投資方向和業(yè)績(jī)的表現(xiàn)負(fù)責(zé)，同時(shí)，我們?cè)诟贿_(dá)總是強(qiáng)調(diào)個(gè)人要發(fā)揮更大的作用，而不是委員會(huì)。

　　從資產(chǎn)分配來(lái)講，富達(dá)基金非常強(qiáng)調(diào)以配置資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)足我們對(duì)于選股方面的不足，每個(gè)季度我們都會(huì)召開(kāi)一次基金經(jīng)理的會(huì)議，在會(huì)議上大家會(huì)對(duì)影響投資的因素進(jìn)行激烈的討論和辯論，并且就將來(lái)要達(dá)成的投資方向達(dá)成一個(gè)共識(shí)。目前企業(yè)年金的投資只能對(duì)本地的投資產(chǎn)品進(jìn)行投資，所以我們?cè)谶x擇基金管理人的時(shí)候，要注重考察他在提升資產(chǎn)價(jià)值和進(jìn)行行業(yè)間的配置方面的能力怎么樣。在選擇基金管理人的時(shí)候，還有另外一個(gè)很重要的標(biāo)準(zhǔn)，就是看他有沒(méi)有強(qiáng)大的研究網(wǎng)絡(luò)。以富達(dá)基金為例，我們擁有非常強(qiáng)大的卷求研究網(wǎng)絡(luò)，擁有這樣的網(wǎng)絡(luò)使得富達(dá)基金能夠比其它的基金管理人以更少的資源能夠?qū)ふ业礁�多的投資機(jī)會(huì)。

　　看一下對(duì)基金業(yè)績(jī)的評(píng)估，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)一般都有一個(gè)周期性，我們?nèi)绾蝸?lái)評(píng)價(jià)基金的業(yè)績(jī)，是應(yīng)該用短線、中線還是長(zhǎng)線，我們的業(yè)績(jī)比較是跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，還是有一個(gè)自己的參考基準(zhǔn)，同時(shí)也要在回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)之中取得一個(gè)平衡，我們認(rèn)為三年的時(shí)間段還是合適的，中國(guó)以后可以以三年作為一個(gè)評(píng)估業(yè)績(jī)的周期。我來(lái)解釋一下這個(gè)圖，它是以滾動(dòng)周期為周期來(lái)計(jì)算的，99年到2006年市場(chǎng)當(dāng)中基金經(jīng)理的表現(xiàn)表，數(shù)據(jù)來(lái)自于香港的華信惠悅，通過(guò)這個(gè)圖大家可以清楚地看到基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的表現(xiàn)是有一個(gè)周期性的，有時(shí)候好有時(shí)候不好。

　　這張表是就我們所用的一些比較的基準(zhǔn)來(lái)談的，是在香港用到DC的成員使用的，這個(gè)表讓人們非常清楚地了解評(píng)價(jià)，知道這個(gè)業(yè)績(jī)是來(lái)自于

股票以及資產(chǎn)的配置，同時(shí)通過(guò)這個(gè)表格人們還可以定義風(fēng)險(xiǎn)和投資方面的指標(biāo)。

　　這張圖展示的是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系圖，使用的是香港06年以前的數(shù)據(jù)，同樣也是由華信惠悅提供的，橫軸是風(fēng)險(xiǎn)，縱軸是收益，右上方的F點(diǎn)是能夠取得更好的回報(bào)，但同時(shí)這個(gè)投資也具有很高的風(fēng)險(xiǎn)。富達(dá)基金是在G這個(gè)點(diǎn)上的位置，這當(dāng)中的橙色表現(xiàn)的是市場(chǎng)的中位數(shù)。由這個(gè)圖大家可以看到，我們必須在回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)之中取得一種平衡，也就是說(shuō)，在投資的時(shí)候要考慮到你自己到底可以達(dá)到什么樣的目標(biāo)。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，從業(yè)務(wù)層面上來(lái)講，我們認(rèn)為這些方面比較重要，一個(gè)是法規(guī)，一個(gè)是投資的限制，還有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)察，我們永遠(yuǎn)以客戶為先，然后還有道德規(guī)范。從組合來(lái)看，我們必須了解風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要保證我們的投資組合和基金經(jīng)理是非常可靠的。我們有一個(gè)道德規(guī)范，也就是所有員工要遵守的行為準(zhǔn)則，其中最重要的一條是永遠(yuǎn)要把客戶的利益放在首位。

　　這張圖展示的是富達(dá)基金對(duì)投資交易合規(guī)監(jiān)控的流程，當(dāng)中很重要的有兩點(diǎn)，第一是把功能進(jìn)行分離，比如說(shuō)基金的管理和交易相分離，同時(shí)我們的合規(guī)人員要對(duì)交易過(guò)程進(jìn)行檢查，確保不規(guī)范合規(guī)的規(guī)則。

　　這張圖比較復(fù)雜一點(diǎn)，但是富達(dá)基金自己開(kāi)發(fā)的一個(gè)系統(tǒng)，可以讓我們的投資經(jīng)理隨時(shí)對(duì)自己的投資情況有一個(gè)非常及時(shí)的了解，他們通過(guò)這樣的系統(tǒng)還可以進(jìn)行模擬的投資。這張圖系統(tǒng)地展示了我們有組織的監(jiān)察體系，最關(guān)鍵的是我們每個(gè)季度進(jìn)行的基金經(jīng)理向首席投資官回顧自己的投資回報(bào)情況。

　　從投資產(chǎn)品多元化方面來(lái)講，我們分DB和DC，DB是以總回報(bào)的產(chǎn)品，DB是以周期基金為代表，主要是提供一系列的可供選擇的產(chǎn)品，讓每個(gè)成員根據(jù)自己的情況進(jìn)行選擇。這些基金產(chǎn)品目前在年金市場(chǎng)上可能還不存在，但我們相信在中國(guó)將來(lái)的年金市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中會(huì)變得非常地重要。

　　在費(fèi)用方面，我們認(rèn)為出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是肯定要給予獎(jiǎng)勵(lì)的，同時(shí)基金管理人和委托人之間要保持一個(gè)建設(shè)性的關(guān)系，同時(shí)我們認(rèn)為去支付中立意見(jiàn)費(fèi)用是很有好處的，我個(gè)人認(rèn)為，傳統(tǒng)的收費(fèi)方式也就是一種固定的收費(fèi)方式更適合于DC計(jì)劃的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這張PPT顯示的是施羅德的調(diào)查，我們?cè)?9年對(duì)500名香港人進(jìn)行了投資方面的知識(shí)調(diào)查，結(jié)果非常有趣，香港參加養(yǎng)老基金的投資成員自行選擇投資計(jì)劃，我強(qiáng)調(diào)三個(gè)結(jié)果，一是83%的受訪者不能明確對(duì)股票下定義，二是有77%的受訪者不能對(duì)債券下定義，同時(shí)還有73%的受訪者不明白通過(guò)單位的信托基金可以帶來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的好處。

　　從剛才的調(diào)查結(jié)果可以看出，對(duì)于投資人的教育、對(duì)投資的教育是非常重要的，尤其是參與DC計(jì)劃的投資人，對(duì)他們的教育尤為重要。這張圖上顯示的是富達(dá)基金怎么樣幫助我們的投資成員在一生的各個(gè)階段當(dāng)中選擇合適的方式，將來(lái)中國(guó)很有可能采取DC的管理模式，因此對(duì)投資人的投資知識(shí)教育的重要性無(wú)論如何強(qiáng)調(diào)都是不過(guò)分的。

　　這張圖顯示的是富達(dá)基金在香港參與DC計(jì)劃成員們可以獲得的關(guān)于投資方面的信息服務(wù)，信息服務(wù)的總宗旨是想幫助所有的成員在退休之前盡可能地存更多的錢。

　　謝謝大家！