2007年7月19日，由上海交通大學、上海國際金融中心研究會組織的“2007上海金融論壇”在上海國際會議中心召開。新浪財經圖文直播本次會議，以下分論壇“中國證券市場如何發展得“又‘快又好’”嘉賓和聽眾互動。

　　提問：我對中金公司的貝總，下一步你們對這一類的企業上市準備要提出哪些要求？

　　貝多廣：首先聲明一下，我的觀點代表我個人的觀點，不代表中金公司。從我自己的觀察來看，我覺得中國資本市場如果要走得又好又快的話，應該在上市公司結構上能夠真正優化，能夠真正反映自己的狀況。現在大概有90%以上的國有企業，但是國民經濟的GDP有50%以上是非公有的在創造。至于講到中金公司，我的思路還是比較超前的，但是我們的業務還不能太超前，應該說過去幾年來看，應該說我們還是順應市場需求的。在過去幾年當中，確確實實我們也抓住了市場當中各方面業務配合都最能夠做出業務的一塊，從長遠來看，我們在客戶選擇方面，在多元化方面會做出一些戰略性的調整。如果您注意到的話，最近我們就參加了復星集團在海外上市的工作，這是最近影響力比較大的一家企業，復星集團做得這么成功，這個企業是從幾個普通的大學生變成億萬富翁，這個故事本身就很有講頭，而且它的成長速度之快，現在又變成被資本市場追捧的上市公司，這對于我們國內的市場和上市公司來說都有很大的啟發，當然這也是我們努力的方向。

　　提問：有一個問題想請教貝總和胡主任。剛剛貝總提到股價暴漲的問題，作為承銷商來講，為什么要讓這樣的事情發生。股價暴漲往往伴隨著高換手率，在第二天和第三天的時候又出現股價暴跌，為什么交易所這么多年來沒有采取措施阻止這樣的波動發生，現在是不是在考慮這樣的問題？有什么措施可以防范一下？需要多少時間來解決這個問題？

　　貝多廣：我們做過這方面的分析，實際上這既是一個現實的問題，又是一個學術的問題。這種IPO的上市，當日的溢價這種現象是學術界正在研究的問題。在中國，溢價是非常嚴重的，可以說自有這個市場以來，基本上就是溢價的，中間監管部門曾經一度放開，但是后來很快剎車了。大家去看一個案例，可以看到一個閔東電力，那家公司完全是上網競價、市場供求來決定它的價格，我印象當中發行的市盈率是88元，是一個天價，最終的結果當然是老百姓套在這上面了，這個案例也是反過頭來重新讓監管部門死，由于在中國供求失衡是一個長期的現象。

　　胡汝銀：剛才貝博士講到了溢價這個問題。國外來講可能不是首日上市溢價的問題，再破的公司也發得出去，上市的首日經常是再加一大截，經常看到一個公司上市以后首日價格上漲。為什么證監會不規定IPO的市盈率，從市場角度來講，證監會管得太死就不平衡，不平衡以后任何破

股票賣了以后都有人要，只要去申購、發行，總歸是可以賺錢的，而且面臨的收益率都是很高的。所以一定要擴這個東西，擴起來最簡單的方式就是讓更多的股票上市，有的報導說IPO發行失敗了，還有說IPO上市首日就跌了。應該說全球任何一個交易所都對股票上市價格，只要它不違規，我們沒有談論，也沒有必要去控制他，所以這不是我們可以調控的大問題。

　　提問：總結一下幾位剛剛的發言，有一個共同點，你們說中國市場發展又好又快的最大障礙其實是中國證監會。現在的問題是，如果這個總結是對的話，我下面的總結是這樣的，這種奇怪的現象為什么會出現，有什么力量可以改變這樣的現狀，使得我們真正能夠通向又好又快的中國證券市場。

　　何佳：我沒有說最大的障礙是中國證監會。我講的是證券市場的監管是非常復雜的問題，其實誰都沒有很好地理解這個問題，無論從業界還是學術界還是監管部門，都提出了很多問題，并不是說誰做得不好，按照這個標準的話，每個人都有問題。所以我沒有這個意思，你理解錯了。

　　胡汝銀：其實也不是說證監會是最大的障礙。比如現在的《公司法》，《公司法》不是立法部門定的，包括總理在記者招待會上也表示過。包括最近人大財經委員會昨天提出，防止股市大起大落，證監會也要向它匯報工作。這個怎么弄？沒辦法弄的。現在整個國家在政策上應該如何決策，全球的經驗都是政府應該遠離市場本身的。監管也不是管制的概念，監管是對市場的不正確行為進行指點和發現。剛開始何佳教授講到美國人比較自律，所以美國才會有證券法和之后的證券交易法出臺，每個行業都要賺錢的。政府應該怎么樣監管是說不清楚的，但是我們大概可以說得清楚一點點，政府不能接入太多，但是又不能完全不介入，如何透明這里有很多東西。

　　費方域：我們在很短的時間里提出了很多的問題，七位嘉賓以非常認真的態度談了他們的看法，這些看法仔細想來跟我們整個市場全局都是關系很大的，要把這些問題想透，恐怕我們還要花很多時間再去學習和思索，這個時間只能留到會后去做。下面我們以熱烈的掌聲對他們的演講表示感謝！

　　本次論壇到此結束，謝謝大家出席！