7月14-15日，第三屆東亞投資論壇在在北京舉行。新浪財經獨家圖文直播本次會議。以下為中國神華能源公司資本運營部總經理黃冰的講話。

　　黃冰:

　　我講三部分。

    第一部分是中國神華的簡介。

　　中國神華是2005年6月份在香港上市的大型藍籌H股公司，目前神華集團持有81.2%的股份，公眾投資者持有18.8%的股份。主要經營兩個板塊，煤炭板塊和電力板塊。上市兩年以來，由于中國神華的良好業績和規范的公司治理，公司市值目前增長的很快。截止到上個星期五，市值達到750億美元，為全球礦業公司的第四位。中國神煤礦部分目前產量和銷量都居于世界第二，鐵路目前運營超過了1300公里的鐵路，絕大部分都是電信化的一級鐵路。運營著兩個專用煤炭港口，黃花港和天津港，能力分別是5000萬和8000萬噸，主要都是自用的。電力板塊有比較大規模的電力板塊，除了五大發電集團以外，最大的電力公司之一，總裝機能力達到了12000兆。

　　中國神華關于國際化戰略的思考。

　　首先是實行國際化戰略的條件。中國神華進行國際化的優勢，主要有四個方面：第一，有比較獨特的煤炭、鐵路、港口、電力一體化運營的業務模式，這種模式是世界上獨有的。第二，國內遠遠領先于同行業的企業，并且和國家相關各種監管部門有比較良好的溝通。第三，自有資金比較充足，現金流也很強勁，同時有比較良好的企業融資和再融資的平臺。第四，在煤炭、電力兩個板塊中有著比較豐富的經驗建設和運營方面。

　　中國神華進行國際化有哪些風險？體現在三個方面：第一，中國神華獨特的業務模式能不能在國際上成功的進行移植，主要是指其它的目標國家允許不允許做陸港電一體化的運營模式。第二，我們是一個年輕的公司，缺乏國際化經驗，在過去的十年中都是非常年輕的公司，沒有國際化經驗。第三，行業波動和潛在性，行業波動就是行業周期取得比較高的周期，目標公司也都是比較高的，潛在競爭就是行業里處于高位，潛在的競爭對手比較多。

　　面臨的機遇，第一，新興國家主要是指周邊的越南、菲律賓、馬來西亞、蒙古的發展，給我們提供了潛在的并購機會。第二，發達國家的能源結構調整，還有能源結構的轉型也提供了一些機會。第三，從國家的角度說，國家鼓勵像能源類或者資源類的企業走出去，到海外運作，

人民幣升值給我們帶來比較強勁的支付手段。第四，目前總體而言，國際資本市場狀況很好，投資者特別青睞于資源和能源類的上市公司，我們公司的股價也十分堅挺，走勢兩好，為以后提供了比較強有力的支付貨幣。

　　挑戰是兩個方面：第一是行業周期處在高位，并購成本相應增大，第二是新興市場開放是一把“雙刃劍”，帶來潛在的競爭對手比較多，競爭加劇。第三，國內眾多企業也會瞄準同樣的海外目標在競爭，實際上現在就已經遇到了。

　　中國神華實施國際化戰略應該具備的內部條件：第一，業務應該有國際化的需求，指的就是過去是比較單一的業務，公司主要經營就是兩個產品，一個是煤炭，一個是電力。單一產品和單一市場主要在國內市場，限制了公司發展，我們也希望在未來，特別是在公司已經發展到現在這種規模的時候，產品的多樣化和經營區域的多元化，分散運營風險。第二，管理要有國際化的水平，要有比較規范和比較有力的和公司接軌的公司治理介質，有較高的管理水平和內控、激勵方面的機制。技術上要有國際化的優勢，指的是技術特定條件，保持公司的競爭力。第四，人才。

　　國際化戰略所具備的外部條件：第一是行業周期，第二是資本市場的狀況，目前資本市場狀況也很好，也是一個良好的時機。第三就是母國市場的監管政策，是否鼓勵或者說支持企業走出去。第四是目標國市場是不是歡迎、允許，或者監管方面能夠達到運營模式的要求。

　　中國神華對國際化的具體考慮因素：第一，從戰略意義上，主要是擴大資源量。第二是擴大資源品種，未來不會專門做煤，也可能會尋求其它的礦產品資源。第三，經營的地域區域的多樣化和國際化。

　　第二，公司的優勢，我們進行國際化，是不是能把一體化的優勢發揮出去，同時國內的高產、高效的產煤模式。高產、高效是什么概念？就是目前中國神華所轄煤礦產量，單產都是位居世界前列，前列就是第一，跟世界上比絕對值，第二跟世界上比單位產量，就是人均產量。第三個方面就是管理燃煤發電機組的先進性和可靠性，這是神華的優勢。

　　第三，財務方面，主要考慮的是收購或者是國際化戰略能不能給公司帶來新的增長點。具體來說，EDS是不是能夠增加，現金流是不是能夠有所貢獻。另外，對資產負債表是不是有些比較良好的補充。同時，是不是需要大量的投資運營的時間。

　　第四，整合風險，人員的整合，包括目標公司，也就是國外管理者或者運營者的整合。財務業務整合，特別是要考慮到審計、融資、稅收，特別是稅收方面的整合。資產的整合，就是資產的重組、兼并。

　　第三個方面，初步設想。

　　為什么說是初步設想？因為神華是一個很年輕的公司，神華母公司有十年的歷史，中國神華只有兩年多的歷史，目前沒有任何實質性的已經達成收購協議的國際化戰略，只是在探索或者正在進行之中。國際化的方法，首先考慮的是業務的國際化，有兩個方面，一個是新建業務開發，一個是合資業務。新建就是單純的資產交易，包括收購、合資的方式。另外是公司交易，也就是股權投資。

　　合資公司分成兩種，一個是控制性投資，一種是控制性的資產交易，無非是收了哪些公司，控股經營。控制性資金交易，包括直接收購一些公司，甚至完全百分之百的并購過來或者是控股過來，包括上市和非上市的。各自在資源獲得、財務要求、盈利貢獻、控制水平開發的確定性，各有利弊。

　　國際化的第二個方式，制度要國際化，公司治理、風險管理、投資者關系、吸引人才。公司治理主要是要有比較嚴格的公司管制和公司控制，風險管理主要是對經營商品的

匯率、利率、稅收要有比較好的控制。投資者關系，高質量的投資者關系跟資本市場進行溝通，使投資者支持收購。吸引人才主要是符合國際化的人才，包括要有外語、跟國際接軌的財務和技術方面的人才。

　　潛在目標的情況。目前從煤炭行業來說，潛在目標主要有印尼、

澳大利亞、南非、俄羅斯、哥倫比亞、越南和蒙古，其中在印尼、澳大利亞主要是提供現成、現有的資產，包括現有的公司，越南、蒙古主要是指新項目的開發，同時跟我們的業務和市場有協同效應，主要是印尼、澳大利亞、越南、蒙古，這些地區現在都在進行探索。

　　謝謝大家。