2007年6月21日，“亞洲金融危機十周年國際討論會：反思與新挑戰”在中國社會科學院一樓學術報告廳召開，新浪財經獨家直播本次大會。以下為東北亞研究基金會主席鄭德龜發言。

　　鄭德龜：尊敬的客人們、尊敬的學者們、女士們、先生們，今天非常高興跟大家談一些我的經驗和想法，同時跟大家分享一下，同時我談一下如何避免這種危機的再次發生。那么我們自己的經歷是在韓國的時候是一個特別的經歷，由于我在危機的整個過程中是一個見證人，也是一個親身的參與者，從開始到國際基金組織的談判，還有紐約外國貸款地談判，還有新的貨幣的政府的發放，以及轉到一個低利率的體制，同時做一些企業做一些金融援助的改制等等。整個的過程我都參加了，當然了我自己對于危機的發生不可避免有責任，而且我在整個恢復過程當中，扮演了一個重要的角色。那么我對于韓國的經濟做了一個外科手術。我當時是一個麻煩的解決者。那我的工作就是把一個已經干涸的一個大湖，他們的廢墟清理好，在我從公共服務當中，退休之后，現在已經成為了一個國際金融的教授，現在我在首爾的國家大學工作。那么在我們現在回憶十年之前的冬天的時候，但是是非常寒冷的一個冬季。而且寒冷的風吹到了韓國，使得韓國前幾十年的經濟付諸東流。曾經的事件對我們的韓國大加贊賞，然后轉為了蔑視和不解。我們可以從國際貨幣基金組織從當時的主席對我們的這種冷漠的態度可以看的出來。他們對于我們的不解和迷惑，當時的這種世界金融市場的波動性，韓國即將到來的總統選舉不穩定性，使得我們的情況變得十分危機。當時的資本在外流，而且我們發現我們的國家面對自從朝戰以來最可怕的挑戰，最后危機發生之后使得我們整個社會發生了振動，我們僅僅是保證我們的信貸還不足以穩定我們的市場。我們韓國就毫無選擇的進入了這種非常痛苦的一個企業和金融改制的這樣一個過程，一個重組的過程，出現大量破產、失業，由于巨大的債務的負擔，我們企業部門也受到了很大的刺激。同時我們發現這種高利率、以及這種嚴格的財政制度，對于改善我們的金融的狀況，似乎是變得比較重要了。在所有的受到金融危機影響的亞洲國家當中，韓國是最意想不到的，我們當時是世界上第11大的經濟體，同時是第12大的出口國，當時我們是世界上最大的半導體的廠商，以及光碟的生產商，所以我們當時沒有想到會受到這么大的影響和刺激。但是經過那個之后我們發現亞洲的發展模型以及華盛頓的共識有問題的。至少是這場危機造成了我們的反思，它的影響非常大，那么它不僅僅是出現在我們產值的降低，貧窮的增加和失業的增加，而且在更加深刻的更加深層里面導致經濟和社會出現影響深遠的變化。那么韓國的金融的系統，后來出現了各種各樣的破產，這種兼并，以及整合。那么有很多的大的國家的經濟體，工業組織都解體了，那么韓國的也發生了改變，這個經濟的分割變得越來越大，勞工運動變得更加微弱。

　　下面我們看一下東亞金融危機的這種擴散。大家都知道，這種情況當時由于外資的大量的撤逃導致我們金融市場的崩潰，導致情況難以控制。那么當時我們向西方出口很多的產品，那么這個時候，我們也受到了外國資本的大量的影響。因為在

二戰之后一直是這樣的一個情況。那么也就是說我們整個世界的經濟變得越來越同治，使金融危機同一個國家傳到另外一個國家。但是為什么這個危機在這個地區當中，這么快這么普遍的擴散開來呢，在1990年代的后期，主要的原因可以在東亞國家的他們這種比較相似的以及獨特的發展模式當中，這個金融危機的歷史的意義，使得亞洲國家開始反思和懷疑自身的這種獨特的經濟體系，通過這種體系在二戰之后取得非常飛速的發展，比如說在日本他們有他們的商業聯盟，有他們的這種終身的雇傭，以及他們以憐憫為基礎的公司。在韓國我們有大型的這種工商業聯合體，以及官僚的控制，還有對于東北亞的非常嚴格的化學工業的政策，所有的這些都是使得我們東亞國家內容取得金融發展的一些因素。但是由于在WTO的機制形成之后，這個世界的經濟的發展整合以及全球化的發展，那么亞洲的國家就開始發現他們有了很大的壓力，必須放棄他們獨特的經濟的結構，所以我們覺得亞洲金融危機可以看成這樣的結果，在這樣的壓力下，他們不得不放棄他們以前的經濟機制。那么大家知道像這樣一種非常大型的外資的涌入的話，經濟是一個非常大的影響。在1980年代的晚期，這個事件開始進入一種以全球資本主義的名義開始進行了一次大型的更加自由的資本流動的這樣一個運動。那么當時就是缺乏這種管理風險，以及監管的審慎的政策，缺乏預警和保障的機制。所以才會使得危機的發生成為可能。同時當時IMF和美國的財政部門，他們都是更加依賴于出現危機之后提供一些保障的措施，他們的這種方法在1997年的金融危機當中顯得毫無幫助。

　　然后IMF當時對市場的情況沒有辦法作出一個準確的判斷，美國當時沒有辦法在一個更加廣闊的框架里面，采取更加迅速的行動。因為當時他們受到保護他們自己的國家利益以及解決國內問題的一些問題的困擾。因此，這樣的一個危機，就是以各種各樣的階段不斷擴大開來。所以亞洲的危機幾乎攻擊到了所有的亞洲地區的開放的市場經濟，而且最后變成了一種巨大的災難。那么因為像我們打一個比方，比如說大城市的消防隊，他們離的太遠了，所以看起來我們只能靠自己組織的一個區域性的消防隊來解決這場大火的問題了。下面我們來解釋一下，這些深層的原因，比如說社會管理的失敗以及一些經濟的不協調。我們回顧的時候，我們發現很多受到危機打擊的國家，他們從他們的經歷當中獲得了很多的教訓在一個國家從封閉的經濟轉向開放的經濟，大多數國家經歷了一個經濟管理、社會以及政治管理系統的巨大的改變，不斷使自己符合全球的標準和全球的實踐。在新地體制當中，出現不協調的各種各樣的情況。可能是說我們有一個進口的硬件，然后加上我們已有的軟件，他們之間可能出現不兼容的情況。所以在這樣一種不協調的情況發生，其實是一個新興的經濟變成一個開放的環境，一個非常自然的情況，他們仍然會成為危機的原因之一。那么這種同時由于不協調的發生在這樣一種脆弱的系統當中的時候，而且這些國家他們可能有一些政策的反映，也是短視的，所以政府的社會政策的失敗，也使得這種不協調產生了更可怕的影響，同時我們看這種不協調的話，也可以讓我們更好的認識到導致他們病根和原因，同時從更大的視角，以及社會管理的視角去看。

　　當然我們看到這種不協調是不可避免的，尤其是由于在這樣一個全球化的過程當中，這個很多的國家，他們的市場的基礎設施和管理的機構不能適應全球的標準。所以這個造成更大的問題。那么在金融危機發生的時候，那么當時的韓國政府，沒有能夠控制住他們本國的經濟轉型的速度，以及他們的節奏。所以就使得不協調大量發生導致韓國經濟付出了巨大的經濟代價。那么東亞的國家，包括韓國他們在進口的這種系統，以及本身社會存在的規則當中，確實存在很多不協調和不兼容。我們知道，在這樣的情況下，他們就必須要有更大的這樣一個調整的力度。才能夠使得他們言傳千年的價值觀和全球的標準有一個兼容。所以這樣的不協調的現象，像我剛才說的硬件和軟件之間的不協調。那么它的這種不兼容，可能是由于軟件和硬件不是一個版本，或者是由于一個新的進口的這樣一個系統，需要更多的時間融合。現在我來講一下，對于金融危機的十大教訓。這個亞洲經濟的話，可以說在國際十年內有很多的問題，我們想盡量解決這些問題，我們也從金融危機當中學習了很多的教訓。也就是說他們以一個很好的方向使得我們的系統在東亞危機里面變得更好。

　　首先我們從當時的、過去的金融危機當中逐漸恢復過來。我們也遇到了一些很多的社會的經濟的變化，那么這些金融危機的話，可以說給我們的東亞的經濟帶來了很大的影響，那么我們的發展策略，也是一個警鈴讓我們警醒。對于韓國來講的話，我們有很多的變化。也是由于當時的危機當中一些措施，所帶來一些變化，我們作為一個國家，從壞處走向了好處，實際上這個危機在很多方面，在很多國家也有顯示。但是我們所學到的經驗和教訓是有類似的如下十個教訓，第一我們必須要克服一些政治上的誘惑，第一維護你的貨幣估值不足，這個時候是一種干涉，這個時候可以導致你的經濟是一種巨大的經濟方面的儲備。而且的話，會導致一些泡沫，或者一些過渡的貨物的多余，那么在會導致一些金融的問題。我想在這里所說的在這些國家，一個重要的經驗教訓就是這些市場經濟，并沒有完成學習市場經濟的教訓。也就是說如果你有開放性的經濟，如果你有一個非常好的流動性，那么這些國家如果維持一個固定

匯率的話，對你的貨幣政策失控，你不能制定一個很好的匯率政策，有很多的干涉的話，會導致一些貨幣通脹，這是非常危險的。這是我們想說的問題，讓我們在后三分鐘內，第一點我說的如果為了維持一個固定匯率的話，我給大家一個例子，在中國的話，去年我們的外匯儲備達到了每個月兩百億美元，現在的話，大約是1400億美元，那么為了稅收的原因，那么這種干預的話，也是存在。那么這種信貸增長意味著什么呢，這種導致了一些通貨膨脹，比如說在俄國，在印度，在阿根廷，還有其他的一些出口國家，可以說提高了很多的這些貨物，可以說過多的貨物，在中國的話有很多的生產的增加，但是在這種信貸增加的這種情況下，我們可以看到它的金錢的增加，是由于投資的增加，投資的增加可能導致這種金融泡沫的出現，而且這種資本市長的增加，已經占到了整個GDP整個很高的比例，而且最近來說，像這種過分的這種信貸的增長的話，也出現在這個股市上面。股市上面和

房地產出現了一個泡沫。所以現在我們所面對的一個問題，就是說我們現在貨幣的問題，包括在中國，現在他們可能會導致一定的問題。就是說我們這些貨幣的價值，被低估了，所以未來其實他們還有升值的空間。而且，我們可以通過或者是說貨幣的增值，或者通過通貨膨脹的方式，來解決這個問題。那么我們知道在一段時間之內，如果這些保障固定利率的方式，今后肯定會變化了。而且這個經濟的過熱的情況，也必須得到解決，所以不管怎么樣，我們現在面對非常嚴重的問題。不管是在中國，還是在東亞。因為保障這種固定的匯率，會導致過量的外匯的儲備，導致過量的信貸的增長，而這個信貸的過量的增長，會導致市場的泡沫。所以這樣的話，就會使得金融市場泡沫出現之后，會變得很脆弱。如果你控制這個流入房地產市場的資本的話，很可能進入股市，所以跟你的貨幣政策非常相關的。那么同時對于外匯的匯率必須非常靈活。否則的話，可能對外匯的兌換的體制，以及貨幣的控制出現控制，可能出現金融的泡沫，或者通貨膨脹，而且金融市場可能出現很危險的狀況，整個地區最好可以攜手同行，使得貨幣升值，同時使得外匯兌換可以有一個很好的靈活的政策。提出了對當前的一些處理問題的看法。