新浪財經訊 2007年6月16日，學習型中國-投資理財論壇在北京友誼飯店召開，本次論壇的主題是“普及國際化投資理念、引領中國家庭理財潮”。新浪財經全程直播了本次論壇的盛況。以下為花旗銀行（中國）有限公司北京陽光上東支行行長趙若冰演講實錄：

    主持人：

　　學習是一件需要忍受的事情，接下來為大家演講的是趙若冰！大家掌聲有請！

　　趙若冰：

　　各位來賓大家中午好！在之前想跟大家分享一個我過去學習時的經歷，這些經濟學家一直在研究模型，最后發現了一個結論非常的匪夷所思，這個結論就是其實國家的窮副狀態和它的體制、領到者沒有太大關系，就好象你在轉盤一樣是幸運的，或者是不幸的，就僅僅如此，我們現在回到個人

理財規劃當中。我們為什么需要一個投資計劃？剛才我跟大家分享一個經驗就是在很多事情我們是無法預料的，比如說非典、亞洲金融危機、美國要跟薩達姆開戰，一天之內下跌22.6%，實際上很多很多東西都是我們沒有辦法預測的。這就是我們要需要一個投資計劃。

　　我自己從事金融工作也發現自己的無知，因為我沒有辦法預測未來的

匯率會是怎樣，利率會是怎樣。在這種情況下，滿對我們自己的無知和市場不可預測性，我們能夠做什么呢？做一個理財規劃。實際上我們人的一生當中會有很多的財務目標等我們去實現。所有的這些財務目標都需要我們通過一個錢來實現，錢是怎么來的，是通過我們第一要政，第二要通過一個理財規劃。目前我們亞太地區的投資者擁有一個什么機會呢？相對于歐美而言，我們亞洲投資者還有一個很大的好處、優勢，就是我們稅率非常低，大家知道，在歐美市場如果投資

股票、基金的話，你要交很大一部分個人所得稅，取決于你邊際的一個稅率。亞洲家庭占到52%，美國家庭只占了13.5%，養老基金和其他方面都有很大的區別。所以我們目前來講，對亞洲家庭的認識是為我們亞洲的家庭目前來講是過多的單一股票和過多的外匯投資。盡管說現在做保險的人好象遍地都是，但是保險意識還是很差。

　　在我們做投資規劃的史建平，怎么樣通過一個規劃有效的降低投資風險，這里面要引入一個資產配置的概念，大家就好象想象你的資產在壇子里面，比如說我有10%要進到債券，30%要進入到基金，20%要進入到股票，20%要進入房地產。實際上這個資產配置的概念還有一點就是說……比如說在四年時間里面，我一開始有100美金的投資額度，我把它做了資產配置，也就是50%投資到債券，50%投資到股票，和我這100塊錢全部投資到股票，這樣會有一個很大的區別。這就是為什么要做一個資產配置，分別把它配置在相關性很低的資產上，回歸到你原來的水平，通過這種方式來避免風險的發生。好比說在80年代的時候，如果說你手里有80%的股票和20%的債券，在前十年的時候，你會發現十年以后的資產配置沒有太大的變化，我手里還是有這么一個比例，80%比例在股票，20%的資金在債券，在那個風生水起的時間會發生很大的變化。你避免了在高的時候去買，而從而實現了在高的地方去賣在低的地方去買。

　　當你把你自己的資產全部放到房子上或者是股票上，當這個股市發生風險的時候，你自己就變得非常的脆弱，這就是我們經常講的不要把所有的雞蛋放在一個籃子里，你把它分開放，有一個籃子碎了或者是破了沒關系，其他的還是完好無損的。

　　我們會發現先進在利率升高的情況下也沒有辦法帶來很高的膨脹，比如說年初的史建平手臂李衛平有100塊錢，年末的時候因為整體物價水平的上漲，我這100塊錢不能買到100塊錢的東西，只能夠買到900塊錢的東西。

　　債券比較適合一個固定的收入，我不希望風險太高，這個時候也許可以考慮把20%的配置放在股票上，實際上很多的上市公司非常的年輕。在一個期間里面你去去一個期間的表現，那個區間非常好的時候或者是非常差的時候。我希望用最小的風險去承擔一個最大的回報率。其實這基本上是不可冷的，你的投資風險越高，你的投資回報率就越高。

　　現在大家看到的這個圖：花旗財富管理之道—通過風險評估財務目標設定給出資產配置建議。這個目前的中國家庭里面是非常典型的，藍色的25%的部分投資了本地的股票，通過這個資產配置可以看到，它有什么樣的特點，一是投資率比較低，第二個風險比較高，因為它們都是本地資產，第三個是這個資產配置完全沒有進行真正的資產配置。

　　對新的資產配置是這樣的，65%是在共同基金，但他的目的不一樣，35%是放在歐元，30%作為孩子的教育基金，20%是現金，10%的資產投入較高的風險帳戶。隨著時間的推移，配置可能會因為股票的債券市場……你需要不斷的對你投資進行調整，回到原來的位置上去。

　　這個統計發現，很多人從來沒有做過任何基本的財務規劃，從來沒有考慮過說我的孩子如果讓他在國內讀大學或者是在國外讀大學。顯而易見，在你你年輕的時候，花費是非常大的，這個時候需要花費經驗、時間去獲得對方的好感，這個時候收入比較低，消費欲望旺盛，需要獲得理財技巧。在你你年輕的時候，你的資產都有一個相當大的升值空間，同時還要考慮表現問題，因為我們的災難隨時隨地都有可能發生，你在年輕的時候去考慮這些問題，你的危險性可能會大大的降低。這個時候，我們需要考慮你的壽險，我們不光要考慮今天、現在，我們還要考慮如果發生意外的時候應該怎么做。這時候還是需要你有一個保險意識，你要在次去修改自己的遺囑。在老年的時候，你自己的義務大部分都完成了，這個時候我們要考慮的時候是你的醫療問題要增加，如果你年輕的時候已經做好了配置，你的資產已經有了很大的升值，那你現在就不用擔心你醫療方面的支出。

　　這時候一個投資的意向應該還是同樣的，我們要拿出來放到一些低風險的上面，除非你的資金非常的富有，或者說你的資金非常的龐大，讓你的子女來繼承，并且你愿意讓他來承擔你的股市給他帶來的風險，當然可以考慮20%以內的資金可以投資到股票上來。

　　我們怎么樣進行個人財務規劃呢？第一步是做一個收入和支出，要做一個年度的收入支出表格，那些地方入不敷出，那些地方是可以承受的消費，那些地方的消費是完全要取消的。

　　股價其實并不能夠100%準確的代表公司的價值，其實這個專家和學者對如何去估計公司的股價也是各說紛紜，最后的結論我們對公司的價值只能做一個大概的估計，如果說股價不能夠反映出公司的真實價值，公司的年度報表是不是能夠反映出呢？也不是很真實的。我們看年度報表的時候是看利潤，利潤能夠代表公司市值的情況。

　　當大多數投資者把公司利潤看成是最終測量價值因素的時候，但它有時候是比較難測量的，第一部分人就是公司的經理，第二部分就是公司的股東，第三部分就是公司的債券或者是債主。這個時候會有一個不太協調的關系，因為這三種人關注的東西部一樣，像公司的經理一般來說是比較少量的持有公司的股票或者說根本沒有。當公司年度報表出來的時候，這個利潤的成都往往是這三種人，哪一種人占上風，根據你公司情況不一樣，所以哪一種人占上風的時候，公司的報表可能會傾向于內部人所希望的情景。當我們一家公司收購另外一家公司的之后，往往付出比收購更高的價值，這個價值叫做商業的名譽。其實公司的制度也規定，商譽付出的錢可以長期攤銷。

　　剛才很多老師也有說到市盈率，一般來講，市盈率高說明整個人民是比較樂觀的，這是人民期待一個更高的收益。如果這個市盈率真的比較高的時候，或許這個市場目前是被高估了。在泡沫的時候，有的公司市盈率是100，是一個非�？膳碌臄底�。我們現在講一個概念，叫做定期投資。如果我在2000年一次性投資一個12萬美元，我最終投資的回報率是109655。我每個月投資2000塊錢的時候，我實際上是買到了一個比較小的單位。

　　投資股票的機會和風險，市場里面經常發生的一個現象是追漲賣跌的現象。當投資者這段時間的股價上升的時候，所以他這時候覺得自己富裕了，他覺得自己可以買更多的股票，如果股票下跌的時候，它們覺得自己又窮了。如果股票的表現非常差的時候，同時希望價格能夠回到股票的長期值。因為在股票價格上升的時候，最終還是要回到長期平均值。所以說要判斷一個投資人是不是理性的，那他的行為基礎應該是建立在這個股價最終會回到長期平均值上。

　　外匯常識：

　　當時我們這些同盟國家就同意以美元作為貨幣的基礎，他的價格是定在35美金，其他國家的貨幣是用美元表示，如果一個國家的匯率發生變化的話，必須要提前通知，這是當時的一個基本架構，決定匯率的因素：一個國家的進出口和資本流動狀況，即經常項目和資本項目。這時候我們自己的貨幣就會貶值，同樣在資本流動狀況也是完全一樣的道理。外匯有兩種基本的方法：一是技術分析和基本面分析。技術分析是價格波動和交易量；二是基本面分析是分析GDP—國民生產總值。國外的投資者一般都是傾向于利率比較高的地方來，如果利率高的話，本國利率相對來說會強。

　　外匯避險：實際上現在全球外匯市場的需求很大。

　　債券的基本知識：實際上當你購買債券的時候跟股票不一樣，你只是把錢借給了這個發券人。發行人在到期的時候會按照票面價值償還你的本金。什么樣的情況下會需要債券呢？我舉一個例子。比如說王先生有一個兒子，五年之后大學畢業，王先生說五年以后我要給我兒子一筆錢，這個時候他就買了一個債券。投資者在購買債券的史建平一定要看一下它的評級。我們的專業人士認為不低于BB，平均低于此的是投資級別。其實用評級系統判斷一個債券的風險也并不一定非常準確，因為有一些意外事件都在發生。

　　我們現在講一下投資債券的風險和好處。好處很簡單，因為它基本上選擇一個合適的債券是100%到期本金保障，有固定的收入，還有一個低波動性，增加投資組合多樣性，它的風險是由利率、貨幣風險、流動性風險，還有國家風險。

　　共同基金：

　　最早的基金是在1820年在歐洲出現，實際上歐美有非常長的時間，目前基金在美國屬于銀行保險業的第三大產業。實際上基金在中國的發展目前來講是一個非常初級的階段，我們預示這個基金業會蓬勃發展。專業管理是因為我們的基金管理人之所以能夠和我們區別開來。同時這個基金經理會有很好的渠道去獲得這個信息和專家的研究成果。

　　基金的種類：這個公司不很大，但是它有很好的成長前景，價值是指這個公司的價值被低估。

　　那我今天的個人理財規劃就給大家介紹到這兒！謝謝大家！