覃羿彬

　　數以億計的資金，再次于澳門流動。

　　踏入10月，根據葡萄牙Lusa通訊社所掌握的資料，澳門博彩業收益在9月按年上升了53%的驚人幅度，達108億澳門元。這較8月澳門博彩業創下營收歷史最高紀錄的112億澳門元，盡管環比回落了4%，但正如摩根大通分析師Billy Ng在10月2日指出的，9月本就是青黃不接的傳統淡季。這令投資者對用歷史上最長的黃金周推動的10月營收，充滿期盼。

　　市場復蘇成為外資的圈錢良機。9月23日，澳門永利(01128.HK)在港舉行上市發布會，其董事會主席斯提芬·永利志得意滿地進行長達20分鐘的演講。10月8日，澳門永利正式在港交所掛牌，籌資126億港元，名列今年全球第四大IPO。

　　包括永利(WYNN.O)塵埃落定的資產分拆以及拉斯維加斯金沙集團(LVS.N，下稱“金沙集團”)緊隨其后的融資計劃，澳門博彩業正經歷二次擴張潮。

　　一直“抗擊”外資博彩企業的澳門賭王何鴻燊，卻暫時缺席了風云變幻的8月與9月。

　　因身體抱恙，何鴻燊在10月3日也未能離開醫院與家人歡度中秋。盡管如此，他控制的澳博(00880.HK)仍坐擁澳門博彩業1/3份額，再加上其子何猷龍與皇冠(CWN.AX)合資的新濠博亞(MPEL.O)以及其女何超瓊與米高梅(MGM.N)合資的米高梅金殿，以及在博彩業以外擁有龐大的澳門地產與交通業務的信德(00242.HK)，何氏家族并沒有理由在競爭對手的進逼下自亂陣腳。

　　只是，外界都不免好奇，87歲的何鴻燊，在自身面臨健康挑戰的同時，將如何確保龐大的資產與市場，能在其家族的經營下繼續對抗外來勢力。

　　一位與何鴻燊有不淺交情的澳門學者，對本報記者表示，何氏家族的一舉一動，不但牽動著月入過百億的博彩業情緒，還將對澳門整體經濟帶來深遠影響。

　　世代差異

　　每10年，澳門博彩業都出現跨越式的變化，新濠博亞聯席主席何猷龍說。

　　“你可能沒見過，在我爸爸經營博彩業之前的年代，那些玩意有多夸張，有點像(描述民初的)電視劇，賭具都吊在一條繩子上，現場很吵很混亂，看得人眼花繚亂。”9月14日，何猷龍在廣州的一家酒店里接受本報記者專訪時，用手拉著半空中并不存在的繩子，半開玩笑半認真地回憶著其父何鴻燊介入之前的澳門博彩業的熱鬧和無序。

　　何猷龍承認，自己與父親對博彩業的發展方向，有著不同觀感。“四十年前，爸爸他進入博彩業后，(改革了那些混亂的博彩方式)實現了當時的澳門博彩業現代化，而現在則是另一場變化。”

　　新濠博亞正是引領這場變化的唯一“華資”博彩企業。該公司投資約21億美元，在澳門路氹城興建的綜合博彩項目新濠天地，已于今年6月1日開幕。“這是澳門由華人牽頭的最大型投資項目。”何猷龍如是強調，以之與路氹城最初的開發者與競爭對手金沙集團區別開來。

　　無可否認的是，當金沙集團雄心勃勃預計總耗資上千億澳門元的金光大道計劃，因自身的資金問題而停滯時，是新濠天地令路氹城重拾動力。盡管新濠博亞在創立之初有一半資金來自澳洲的皇冠。

　　在新濠天地高級運營副總裁Michael French看來，包括新濠天地在內的路氹城再擴張，將是澳門完成拉斯維加斯式轉身的必需。

　　“在拉斯維加斯博彩業發展的初期，只有博彩產品，幾乎去的游客都是男性，而他們的逗留時間也很短，這就像澳門早期的情況。”French說，這導致在1960年代，美國游客心目中的拉斯維加斯，是魚龍混雜之地。這一情況直到1980年代才有所改變。“當地可從事的活動變得豐富，人們開始愿意帶女朋友去那里度假。”

　　到1995年－2000年期間，拉斯維加斯餐廳、劇院紛紛落成，非博彩類活動大幅增加，當地的收入構成，也在數年間一舉從博彩相關為主，變成非博彩收入為主。“完成這一巨大的改變，拉斯維加斯用了差不多40年，而澳門，可能才剛進入拉斯維加斯的1970年代，在變革的前夕。”French判斷說。

　　新濠天地正是新濠博亞對澳門博彩業發展方向的具體化。“作為綜合度假村，我們覺得項目所有的業務都應該整合到一起，也沒有內部估計多少是博彩業，多少是非博彩業。我們認為最重要的是配備多元化設施，客人自然會留久一點，久一點，在博彩業會消費多一點，在餐飲、商場也會消費高一點。”何猷龍說。

　　新模式并不便宜。“新濠鋒(注：新濠博亞在澳門經營的博彩度假酒店，舊名澳門皇冠)的投資是3.8億美元，約25億人民幣左右，而去年的EBITDA是1.65億美元；新濠天地是200億人民幣的投資，是新濠鋒的8倍，顯然不可能快速收回投資。”何猷龍說。

　　不過，這一商業冒險已初步看到回報所在：新濠博亞的市占率，從今年上半年的10.8%，大幅攀升至8月的18.2%。

　　他表示：“長遠看，單純的賭場競爭力會減弱，現在有幾個大型度假村，包括永利等項目，選擇這么多，我看不到客人為何還會像以前只到單純賭博的地方。”這正是何猷龍推動新濠博亞從偏重VIP業務，向更均衡的中場業務發展的動力之一。根據美銀-美林證券9月的估算，當前新濠博亞仍有高達81%的收入來自VIP業務。

　　這并非何猷龍與父親對博彩業經營理念的唯一差異。

　　在新濠天地開業之前，關于項目管理層尋求與一街之隔的對手澳門威尼斯人(注：金沙集團在金光大道的旗艦項目)尋求業務合作之說，就在澳門業界流傳。“之前行業競爭得太激烈，大家有時候會做出一些背離了股東利益的行為，我則認為沒有必要為爭一口氣而抹殺合作可能。”何猷龍說。

　　畢業于加拿大多倫多大學，持有文學士學位，主修商科的何猷龍，有著西方人的冷靜一面。

　　家族模式

　　很難想像何鴻燊會作出類似的表態。

　　很多人都聽過的一個真實故事能說明這一點：在與金沙集團主席謝爾登。艾德森發生“廚房罵戰”后，雷厲風行的何鴻燊馬上將贈送叉燒飯的戲言付諸實踐，向光顧旗下賭場的顧客免費贈送叉燒飯。

　　這有力地表明，對澳門經濟舉足輕重的何氏家族，內部有著多元化的聲音。

　　另一個例子是，擔任米高梅金殿這一50∶50合資公司總經理的何超瓊，將同樣立足于澳門半島的這一大型賭場打造而成的面貌，與澳博旗下的眾多賭場相去甚遠。

　　從份額看，米高梅金殿遠未能取得澳博的成績。花旗表示，米高梅金殿在澳門博彩業六位賭牌持有人中敬陪末座，在8月獲得10.7%的市占率，而今年上半年米高梅金殿則以8%的市占率同樣位居末席。然而，從永利澳門的招股書看，米高梅金殿的每賭桌日均EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)占據了澳門博彩業的第二把交椅，從商業模式上看，米高梅金殿更靠近永利，而非澳博。

　　這種家族內部的多元化理念，或來自于澳博的成功模式，再難被任何對手復制，包括有家族血脈聯系的新濠博亞與米高梅金殿。

　　在上述澳門學者看來，澳博最被稱道的特點，便在于本小利大。

　　9月21日，澳博旗下的新賭場凱旋門開業，其沒有公布的開支已經由2008年澳博IPO時的集資所覆蓋；至于更早時于8月2日開業的蘭桂坊賭場，則由舊賭場金域改建而來，分析師認為其成本低廉；至于計劃年底前開業的海立方，則由新八佰伴百貨公司改建而來，市場亦普遍認為其所費不多。

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