5月份，世界最大造船廠現代重工業株式會社訂單額創歷史紀錄，韓元自2005年來已升值10%

　　王慧卿

　　最新統計發現，2005年以來，韓元兌美元已經升值10%，升值幅度達亞洲貨幣升值之最。這使得韓國的外向型經濟面臨種種問題。

　　韓元的強勢迫使韓國公司提價，或者導致其盈利降低。三星、現代等大制造商在過去兩年中發現自己相對于競爭對手的價格優勢正在消失，營業利潤大幅降低，股價也在下跌。

　　造船業對沖形成惡性循環

　　貨幣升值通常都有很多原因，但經濟學家和銀行家們在解釋韓元升值時都指向了同一個原因：韓國的造船業。韓國造船業擁有全球造船訂單的約一半。由于全球貿易的發展，韓國造船業正經歷前所未有的繁榮。

　　但造船業也正對韓元造成了巨大壓力，因為造船業從接到訂單到船造好、收回款項，通常需要相當長的時間。從目前情況看，這個周期約為3年。為避免

　　提前獲得韓元收入的結果就是：現期對韓元的需求增長，導致韓元升值。而韓元升值又促使造船廠出售未來的美元債權、獲取現期韓元的愿望進一步增強。韓國專家表示，這是一種惡性循環，造船廠預期韓元升值而采取的措施導致了韓元的真正升值。

　　韓元走強，當然部分也是因為美元和日元走軟。但占據了韓國GDP 4%、出口額僅次于電腦芯片和汽車的造船業的繁榮，對韓元造成了特別的影響。

　　匯率隨造船業訂單而升

　　對韓國其他產業的出口商來說，韓元升值是個壞消息。比如，現代汽車公司的凈利潤去年下降了35%，因為公司的美元和歐元收入在折合成韓元后大大減少。另外，由于日元兌美元和歐元貶值，因此現代公司在面臨日本的競爭對手時不敢隨便提價。

　　去年12月的一次會議中，韓國大公司高管要求韓國政府高級官員干預韓元升值。但是，估計韓國造船業不會停止風險對沖行為。

　　自2004年第四季度韓國央行停止維持韓元穩定的干預行為之后，韓元開始快速升值。而隨著韓元波動性加大，韓國造船廠開始展開風險對沖操作。根據韓國央行的數據，2005年韓國出口商對沖金額高達292億韓元。當年韓元兌美元的年均匯率上升了10.5%。去年對沖金額增長了70%，韓元兌美元的年均匯率也上升了6.7%。

　　韓國造船業的確切對沖金額并未得到披露。但今年5月，世界最大的造船廠——現代重工業株式會社的訂單金額創歷史紀錄，達33億美元，2010年和2011年將交付31艘船。而5月份，韓元也創今年新高，兌美元達到922：1。目前韓元兌美元的匯率約為931：1。

　　經濟學家指出，其他經濟數據并不支持韓元兌美元升值。韓國經常賬戶基本平衡，也沒有大量資本流入，基本面并不支持韓元升值。除非全球經濟陷入衰退，否則韓國造船業的發展將繼續形成韓元升值的壓力。