香港金管局外事部外事處主管彭文生：反擊對沖基金：以其人之道還治其人之身

　　吳慧

　　十年前，青年彭文生剛剛來到香港，他對那場驚心動魄的戰役并無切膚之痛。十年后，彭文生博士已為香港金融管理局外事部外事處主管。他說，也許危機依然有可能發生，但香港這十年做了很多事情。

　　十年間，對比其他遭受金融危機的國家和地區，香港市民們發現，正是特區政府的積極應對才使得自己的資產不致縮水，自己的生活不必經歷痛苦的復蘇和重建。時至今日，他們發現香港還是舉世聞名的“自由市場”。

　　“香港特區政府做了正確的事情，”當年曾為原

索羅斯集團分析師、經理的Rodney Jones說，“他們做得很成功。”當年，媒體紛紛報道，在香港特區政府的干預之下，索羅斯的對沖基金“倉皇出逃”。

　　香港特區政府當時所做的事情僅僅是維護香港地區的貨幣穩定。彭文生說，“雖然我們的確挫敗了對沖基金的市場操縱，但我們的目的并不是穩定股價。”

　　對沖基金發起攻擊

　　1997年，對沖基金首先發起這場戰役。他們在貨幣和股票兩個市場同時操作，他們借港幣，賣港幣，造成了利率上升；同時在股票市場拋空股票，拋空恒生指數主要成份股。而香港實行聯系匯率制，對沖基金賣港幣之后，香港金融管理局為了維護聯席匯率制，就必須買入港幣，這就造成銀行體系的港幣流動性減少，港幣利率飛速上升。利率的上升必然打擊資產價格、造成股市下跌。這就是對沖基金的把戲，他們試圖通過股票市場的下跌來獲利，即使港幣最終并沒有垮。

　　但國際對沖基金自己擁有的港幣必然有限，要賣港幣，必須先借港幣。從哪里借港幣呢？在本地的銀行體系中很難借到港幣，對沖基金主要是通過一些國際金融機構在香港發行的債券，包括亞洲開發銀行、世界亞洲銀行。而1997年的1~8月，國際金融機構在香港發行港幣的債券實際上是25億港元，香港特區政府即估計其中大部分都落入對沖基金的手中，同時，這個利率的成本是比較低的。做好準備之后，對沖基金開始賣港幣，拉升利率，做空股市了。

　　找到對沖基金“七寸”

　　那么，突破口在哪里？彭文生回憶，香港特區政府很快找到了對沖基金的“七寸”，即對沖基金也必然遭受港幣利率上升后的損失。以其人之道，還治其人之身。香港特區政府也決定在貨幣和股票兩個市場反擊對沖基金。

　　香港特區政府決定進入市場，1998年8月14日到28日，兩個星期之內，特區政府在股市上買了150億美元的股票，相當于整個香港股市市值的7%。

　　與此同時，特區政府利用

外匯儲備，大量買進了對沖基金賣出的港幣，然后再放回市場。特區政府當初買入的港幣大概300億，基本相當于對沖基金所賣的港幣。

　　此后，9月5日，香港金管局公布了七項改革的措施，第一次明確承諾，銀行港幣存款保證匯率7.75的匯率，保證銀行任何時候想賣給金管局港幣都保證這個水平，從而增加市場對港幣的信心。第二是針對港幣的利率波動比較大的情況，利用金管局票據擴大市場流動性，減少利率的波動。而那150億美元市值的股票，香港特區政府成立了專門的基金公司來管理這些股票，并逐漸減持。

　　“這十年來，香港特區政府在財政、金融體系等方面做了大量的基礎工作。”彭文生說，誰也不知道危機什么時候再發生，“但我們已經做了很多事情。”