深圳報(bào)道 本報(bào)記者 龍舫

　　在連續(xù)兩天大幅升值后,人民幣減緩了升幅,開始呈現(xiàn)爬坡的趨勢(shì)。

　　6月15日,中國(guó)外匯交易中心公布,銀行間外匯市場(chǎng)美元兌人民幣匯率的中間價(jià)為7.6238,較上一交易日緩慢上升20個(gè)基點(diǎn)。人民幣/美元OTC詢價(jià)交易市場(chǎng)升至7.6263元,14日收?qǐng)?bào)7.6430元。

　　人民幣持續(xù)升值的趨勢(shì),讓遍布于珠三角的中小外貿(mào)企業(yè)感到日子有點(diǎn)難過(guò),如何規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成為他們的考慮焦點(diǎn)。

　　"由于中國(guó)外貿(mào)順差的持續(xù)擴(kuò)大,美國(guó)對(duì)人民幣加快升值的壓力可能還會(huì)加大,所以中國(guó)的外貿(mào)出口企業(yè)要做好規(guī)避外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。"中國(guó)銀行廣東省分行的一名外匯交易員表示。

　　規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的N種手段

　　劉連是深圳一家眼鏡出口企業(yè)的國(guó)際業(yè)務(wù)部經(jīng)理,他們公司的產(chǎn)品主要銷往北美。

　　"這幾天正忙著向中國(guó)工商銀行咨詢,如何利用'遠(yuǎn)期結(jié)售匯'來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。"劉連說(shuō),"我們的合同一般都以美元結(jié)算,在人民幣兌美元持續(xù)升值的前提下,要趕緊學(xué)會(huì)套期保值的本領(lǐng)。"

　　他說(shuō)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是金融衍生產(chǎn)品的一種,是指客戶與銀行簽訂合同,把"未來(lái)"要辦理結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限先"固定"下來(lái),到期時(shí)按合同與銀行辦理結(jié)匯或售匯。

　　工行廣東省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部的資深理財(cái)師侍偉說(shuō),目前國(guó)內(nèi)能夠采用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段只有"遠(yuǎn)期結(jié)售匯"。自2005年匯改以來(lái),工行的該項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng),其中大部分客戶都是出口企業(yè)。

　　事實(shí)上,由于國(guó)內(nèi)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的手段缺乏,部分國(guó)內(nèi)企業(yè)不得不通過(guò)國(guó)外的關(guān)聯(lián)企業(yè)或代理機(jī)構(gòu)采取離岸市場(chǎng)避險(xiǎn)的一些手段。

　　比如說(shuō),"人民幣期貨在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有推出,但是美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所(CME)去年8月就已經(jīng)推出了人民幣期貨品種系列,中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)也可以參與"。一名曾經(jīng)幫助出口企業(yè)操作過(guò)此類業(yè)務(wù)的人士說(shuō)。

　　他稱,CME的人民幣期貨與人民幣不可交割遠(yuǎn)期合約類似,即都不以人民幣結(jié)算,可在海外自由交易,不受中國(guó)嚴(yán)格資本管制的約束。

　　CME套保案例

　　前述幫助出口企業(yè)進(jìn)入CME操作套期保值的人士描述了他最近操作的一個(gè)成功案例。

　　2007年1月,東莞的一家服裝出口企業(yè)與美國(guó)某企業(yè)簽訂出口訂單1000萬(wàn)美元,當(dāng)時(shí)美元/

　　他稱,如果該服裝企業(yè)沒(méi)有采取套期保值的措施,那么在6個(gè)月后交貨時(shí),人民幣已經(jīng)大大升值,美元/人民幣匯率為7.64,則結(jié)算到手的1000萬(wàn)美元折合人民幣為7640萬(wàn)元,此時(shí)毛利為7640-7000=640萬(wàn)元人民幣。

　　也就是說(shuō),由于人民幣匯率的波動(dòng),該服裝出口企業(yè)損失了160萬(wàn)人民幣。

　　而由于該企業(yè)在CME進(jìn)行了人民幣期貨的套保,即在簽訂1000萬(wàn)美元出口訂單的同時(shí),在CME市場(chǎng)買入人民幣/美元期貨合約(即買入人民幣,賣出美元),7800萬(wàn)人民幣即78張人民幣/美元標(biāo)準(zhǔn)合約。

　　此后,當(dāng)6個(gè)月交貨收到1000萬(wàn)美元資金時(shí),東莞的這家服裝企業(yè)在CME期貨市場(chǎng)將78張人民幣/美元多頭期貨合約賣出平倉(cāng)。由于期貨市場(chǎng)利潤(rùn)為(100萬(wàn)/7.64-100萬(wàn)/7.80)×78=21.06萬(wàn)美元,即160.9萬(wàn)人民幣,合計(jì)為此支付的傭金為18×78×2=2808美元(約2.15萬(wàn)人民幣),等于用2808美元換來(lái)160萬(wàn)人民幣的利潤(rùn)。

　　由此,該服裝企業(yè)最后實(shí)現(xiàn)總利潤(rùn)約為798.75萬(wàn)人民幣,接近出口合約簽訂時(shí)預(yù)估的800萬(wàn)人民幣的利潤(rùn)水平。

　　"這種離岸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段仍然處于灰色地帶,國(guó)內(nèi)的銀行是不能參與的,國(guó)家外匯管理局去年還專門下過(guò)禁令。"侍偉稱。

　　深圳銀行業(yè)的一名人士告訴記者,央行副行長(zhǎng)吳曉靈今年曾經(jīng)指出,目前銀行間外匯市場(chǎng)上已推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,這為發(fā)展外匯市場(chǎng)上的其他衍生工具創(chuàng)造了條件。

　　他透露,現(xiàn)在推出外匯衍生工具的工作處于積極的準(zhǔn)備階段,相信日后外匯市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)其他的外匯衍生工具,如人民幣期權(quán)、人民幣期貨等等。