文 ｜ 雷啟迪 梁彩明 梁國權 米嘉 鄧俊豪

　　中國：發展迅速但難以接近

　　中國是一個相對年輕但快速發展的財富市場。近幾年來在國家經濟蓬勃發展的大潮中，迅速涌現了第一代企業家。中國財富的增長主要受以下三種財富創造來源所推動：

　　儲蓄：近年來的經濟快速增長使得個人收入高漲 (據政府統計數據，2007年城市居民人均收入增長了17%)，這增加了家庭所持有的金融財富總量，同時中國居民儲蓄比率為56%，高于全球其他國家。來自居民儲蓄的管理資產額增長占總增長的16%。

　　市場業績：上市公司數量激增使年內上證綜指一路上揚，盡管2007年底市場波動較大，但指數仍上漲一倍以上。牛市表現為總增長貢獻了12個百分點。

　　人民幣升值：2007年人民幣持續增值使管理資產額增長9個百分點。

　　在中國經濟持續快速增長和市場條件不斷放開的推動下，中國財富市場將保持增長。BCG預測今后幾年，中國家庭金融資產的年增長率約為20.5%；到2012年，管理資產額估計將達到8.1萬億美元。而2012年大中華區總體市場上的管理資產額預計將高達11.6萬億美元。

　　中國的財富高度集中。BCG調研顯示，在中國，不到1%的家庭持有全國個人總財富的70%以上。而在這些富裕家庭中，全國最富有的0.1%家庭(金融資產在100萬美元以上)控制著中國總財富的45.2%左右。

　　長期以來，我們注意到富人越來越富有。自2002年以來，管理資產額超過500萬美元的家庭在全國總財富中所占比例正穩步增長，僅2007年就從17.7%躍升至24.4%。的確，這些富豪家庭的財富仍在快速增長。此外，富豪家庭的數量也從2002年僅18000戶增加到2007年的64000多戶。

　　更普遍的是，過去五年中，我們觀察到中國百萬富翁的數量以22%的年均復合增長率迅速增加，目前已經達到了391000人。中國百萬富翁人數在全球排名第五，領先于世界許多發達國家，僅次于美國、日本、英國和德國。今后五年，在中國經濟持續快速發展的推動下，BCG估測，到2012年，中國百萬富翁人數將達到858000人。

　　中國的許多財富都是在過去二十年內經濟快速擴張時期積累起來的。與美國及歐洲市場不同的是，中國的富人主要是那些在快速增長的行業中賺錢的企業家，如房地產、制造業、商品和零售業等。(參閱圖2)

　　我們在中國觀察到兩大富裕客戶群體：“成熟企業家”，他們通過自己企業的上市獲得了可觀的財富，以及“新興企業家”，仍在打造其業務。2007年，眾多家公司的上市，尤其是境外上市，有助于中國企業家財富的增長。2007年分別從海外和國內融得236億美元和34億美元資本。

　　中國典型的財富組合結構與成熟市場差異很大。我們發現中國高凈值個人客戶的投資組合傾向于兩極化。

　　首先，他們持有大量的現金，以獲得安全性，盡管這一現象近年已經減少。這種類型的投資組合結構在亞洲的其他地區也很常見，在除日本以外的其他亞太地區，大部分財富屬于對金融投資可能持相同態度的中國家庭。

　　其次，中國的富裕客戶也往往具有高度投機性和較高的風險承受力，這可能是繼承了其創業背景的一個特點。他們通常追求更高風險的投資，并且在其私人銀行業務組合中，往往購買大量高風險的金融市場交易品種。得益于強勁的經濟增長和更多公司上市，中國股市2007年經歷了一輪大牛市。盡管市場在去年第四季度和今年年初因金融危機加劇而有所下滑，然而股票和基金在證券公司的交易量較往年還是出現了大幅度的增長。

　　私人銀行的三大挑戰

　　近年來，許多中資銀行已推出和開發了自己的境內私人銀行業務。然而，由于競爭日益激烈和對增強型財富管理服務不斷增長的需求，中資銀行加快了其建立私人銀行業務的步伐。自2007年以來，許多中資銀行與外資銀行已經宣布在中國建立私人銀行業務。

　　2007年對于中國私人銀行業務的起步來說是一個重要的里程碑。今后，中外資銀行為了贏得勝利而需面對三大挑戰：

　　挑戰一：變革產品型服務模式。中國高凈值個人客戶普遍不喜歡透露自己的財富，可能是擔心被調查財富來源，或因為擔心吸引公眾對于自己的財富注意。因此，在選擇私人銀行時，他們可能對銀行的安全性和保護客戶隱私方式相當謹慎，從他們是如何被介紹給其客戶經理，到該私人銀行的聲譽；從私人銀行賬戶的所在地，到進入賬戶的方式。

　　許多中國高凈值個人客戶還沒有把其財富委托給第三方管理的經歷。許多高凈值個人客戶往往對自己的財富管理參與度很高，另一個指標就是要不斷建立信任。因為許多中國高凈值個人客戶往往是第一代企業家，他們白手起家建立自己的公司，他們習慣于保持控制權和作出決策。這就要求銀行擁有不同的客戶咨詢方法、服務模式、產品、組織設置和經濟模式來滿足他們的需求。

　　挑戰二：擴大產品服務。在中國，典型的產品往往與傳統的歐洲私人銀行全權產品不同。在中國境內的財富市場，產品范圍受到法規的限制，財富管理機構難以使境內產品產生差異性。此外，中國國內的資本市場發展還不夠成熟。債券市場方興未艾，而其他基本金融工具如期貨，尚未付諸實施。因此，產品范圍相當有限。而且，中國許多高凈值個人客戶傾向于直接投資房地產。

　　挑戰三：解決組織和人力資源問題。大多數中資銀行建立私人銀行業務最大的挑戰之一仍然是組織問題。其中有兩個主要問題尤為凸顯：

　　首先是業務部門的組織結構，中資銀行往往圍繞地理區域建立業務部門，作決策時與組織其他部門的協調往往有限。

　　其次是人才招聘和管理。銀行能否招攬到足夠的專業私人銀行客戶經理，提供優質的咨詢服務，仍是一個大問題。

　　(雷啟迪、梁國權、米嘉、鄧俊豪系波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經理，梁彩明系波士頓咨詢公司董事經理)

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