對于花旗集團與中原證券的合資未能先于后來者瑞信方正的原因，接近中原證券的一位知情人士告訴本報記者，主要是合資方花旗集團受美國“次貸危機”的影響，損失慘重。

　　“花旗集團正在考慮將投資銀行業(yè)務(wù)賣掉。”知情人士指出，與摩根士丹利相比，花旗進(jìn)入中國的欲望目前已沒有那么強烈。一旦花旗集團賣掉自己的投行業(yè)務(wù)，花旗與中原證券的合資無疑將充滿變數(shù)。

　　第四次戰(zhàn)略對話伏筆

　　業(yè)內(nèi)人士指出，此次券商合資牌照獲批還暗含為第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話做鋪墊之意。

　　自2006年底中美首次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話開始，中國證券業(yè)的開放問題就一直是海外各方所熱切關(guān)注的焦點。該次對話中，中方同意紐約證券交易所和納斯達(dá)克設(shè)立駐華代表處。

　　2007年5月，中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話在華盛頓舉行，中國證監(jiān)會主席尚福林作為中方代表團成員與會。

　　同年，中方承諾重新開始按照《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》，審批合資證券公司的設(shè)立審請。

　　2007年12月上旬，納斯達(dá)克的駐華代表處與紐約證券交易的駐華代表處相繼在北京開業(yè)。

　　2007年12月12日至13日，第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話在北京舉行。

　　此次對話之前，美資投資銀行紛紛與一些本土券商簽署了一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議。部分美資投資銀行處還傳出消息，外資在合資證券公司中的持股比例有望由33%上升為49%。

　　中國證監(jiān)會主席尚福林多次在公開場合表示，“將恢復(fù)審批合資證券公司，對外資采取子公司的模式，主要在投行進(jìn)行合資，外資對全牌照的券商可以采取參股的方式”。

　　該次對話結(jié)束后不到1個月，中國證監(jiān)會頒布的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》明確指出，外資在合資券商中的最高持股比例仍為33.3%。

　　盡管不斷有外資投行傳出找到了合資對象，數(shù)月之后，合資券商的審批并沒有獲得實質(zhì)性進(jìn)展。

　　與此同時，面對2008一季度A股出現(xiàn)的雪崩式下跌，證券業(yè)的生存問題再次成為外界關(guān)注的話題。

　　“本土券商的業(yè)績增長完全是靠市場的整體轉(zhuǎn)好，技術(shù)含量非常有限，并沒有走出靠天吃飯的境地。”一位本土券商的高層指出，“開放對行業(yè)影響極大。”

　　“正是對外資券商進(jìn)入中國后，有可能主導(dǎo)中國券業(yè)的命運的擔(dān)憂，導(dǎo)致各方對于券業(yè)不得不面對的新一輪開放爭議不斷。”陶正傲告訴本報記者，考慮到A股市場今年陷入持續(xù)低迷，這種擔(dān)心迅速蔓延。

　　但經(jīng)過前3次戰(zhàn)略對話后，中方客觀上已沒有更多空間可以繼續(xù)推遲券業(yè)開放的時間。

　　“瑞信方正能夠趕在這一次對話前夜獲批，這其中應(yīng)有深義。”上述外資投行的駐華代表告訴本報記者。

　　第二輪開放