“華爾街巨斧”封印2000億元流動性 中小銀行經營風險凸現

　　本報記者 陳昆才 東簡俊

　　加息的“靴子”沒有落下，卻又掉下來一把“華爾街巨斧”。

　　4月16日17時，央行發布公告稱，“為繼續落實從緊的貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定2008年4月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點”。

　　按截至2008年3月末，金融機構人民幣各項存款余額41.57萬億元粗略計算，存款準備金率上調0.5個百分點將鎖定約2000億元的資金，這同時意味著，自4月25日起，人民幣存款準備金率將高達16%。

　　準備金率未見頂

　　“央行的動作很快，大家事先都沒有預計到。”4月16日傍晚，一家大行資金業務主管告訴本報記者。

　　“準備金率的政策一出，央行短期內應該不會再使用加息工具。”前述大行資金業務主管稱，這也掃除了市場上的不確定因素。

　　多位大行人士預計，央行下一步應該還會繼續使用準備金率的工具。“我們預計存款準備金率可能會達到18%。”一家地方銀行人士稱。

　　一家大行負責資產負債管理的人士稱，今年央行的主要政策工具是公開市場操作和存款準備金率，而考慮到人民幣升值因素，加息可能只會偶爾配合使用。對央行而言，動用準備金率具有成本優勢。央行支付存款準備金率的利率為1.89%，而如果發行1年期央票，目前的利率約為4.06%。

　　外匯占款增加成誘因

　　“央行每周都會發數額非常可觀的央票，大家都不以為然，但是一旦提高準備金率，則大家都會比較關心，實際上，這都是央行凍結銀行體系資產的一種選擇，在信貸的額度控制這一前提下，這兩種選擇方式并沒有本質的區別。”聯合證券研究所副所長王曉東認為投資者不必對是否提高存款準備金過于敏感。

　　王曉東認為外匯占款不斷流入是迫使央行不斷提高存款準備金的根本原因。

　　4月11日，央行公布了2008年第一季度的貨幣信貸數據，數據顯示，3月末金融機構外匯貸款余額為2688億美元，同比增長56.92%，一季度外匯各項貸款增加488億美元，同比多增462億美元。其中,3月份外匯各項貸款增加104億美元，同比多增76億美元。

　　“貨幣供應量的本質含義是銀行體系的負債，它只有兩個源頭，一個是外匯占款，另一個是廣義上的信貸投放，因此，只要銀行體系的資金在完成了信貸投放之后還有剩余，那么央行就會通過種種方式將之釋放到銀行體系之外。”王曉東認為。

　　“只要外匯占款還在增加，就必須要通過發行央票和提高存款準備金率這樣的手段不斷進行回收，我認為今年準備金提高的空間是不封頂的，因為只要外匯占款不停地流入，那么準備金率就不存在頂。”王曉東認為。

　　雖然提高存款準備金上不封頂，但是王曉東并不認為這樣會導致流動性的收縮。

　　“資金的價格和資金的供應量是一個銀幣的兩個側面，如果資金抽得過緊，那么必然導致資金價格的提升，反之亦然。我的觀點是，我們的資本管制是缺乏效率的，導致了我們利率政策沒有獨立的運作空間，這就決定了準備金率的提升只是相機抉擇的，它的原則是不能使得流動性過度緊張避免利率出現監管部門不愿意看到的抬升。”王曉東認為。

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