本報記者 唐真龍

　　針對央行昨日公布的2月份貨幣信貸數據，交行研究部發布研究報告認為，雖然2月份貸款增速有所回落，但信貸反彈的壓力猶存，央行近期或將再次加息，而法定存款準備金率近期是否再度上調要綜合考慮各種因素。

　　報告指出，1月份和2月份CPI同比增幅連創新高，且出現了CPI和PPI聯袂上漲的態勢，控制物價進一步上漲已成為今年貨幣政策的最緊要任務。加息可以維持正的實際利率、穩定居民通脹預期。最近政府工作報告也強調，從緊貨幣政策基調不會改變，而加息可以表明政府治理通脹的決心。預計央行可能于近期再度調高存貸款基準利率。

　　但今年全年的加息次數不會太多，將明顯少于去年。這主要是考慮到目前中美利差倒掛，且市場普遍預期美聯儲很可能進一步降息（有觀點認為1月份新增FDI較多即有熱錢流入的因素），加息空間受限。另外，用加息來控制目前成本推動型物價上漲的效果可能并不十分顯著。

　　另外，法定存款準備金率近期是否再度上調要綜合考慮各種因素。報告認為，當前M2增速雖有所下降，但依然維持高位，總體流動性過剩的局面未見明顯改觀，信貸增長反彈的壓力也不容小覷。1月份流入FDI增長109%，不排除部分是由于熱錢流入的可能。另外，3月份公開市場到期現金流超過6000億，央行回收流動性任務艱巨。近期不排除法定存款準備金率進一步提高的可能。

　　但考慮到以下因素，全年準備金率提高的次數將低于去年。近期準備金率的變動將綜合考慮各項因素：一是2月份貿易順差從1月份的195億美元陡降到86億美元，雖然有短期因素的影響，但也預示今年因貿易順差而增加的流動性對沖的壓力減小；二是2007年以來11次提高準備金率的累積效應已經開始顯現，部分中小銀行已出現流動性壓力。

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