在國際金融政治化的舞臺上起步

　　錢錚 王泠一/文

　　中國主權財富基金在剛剛成立并且沒有長期金融投資經驗的情況下，財務投資的策略首先值得肯定

　　2007年12月19日，中投公司向美國摩根士丹利公司注資50億美元，這是中投公司在成立不到3個月內的又一次大手筆境外投資。由于時間短暫，一切賬面上的浮虧或贏利不能說明問題，但結合中投公司以往的境外投資，其投資方向和運營模式可以初見端倪。

　　金融投資契機

　　在中投公司劃時代地投資境外金融機構的同時，2007年的美國金融界在次級貸款危機中接連受挫，并且將波及整個2008年。

　　事實上，自從2007年第三季度以來，美國各大投資銀行的股價幾乎都創下了近年來的新低。截止11月30日，摩根士丹利第四季度凈虧損35.9億美元，合每股虧損3.61美元。

　　在中投公司投資摩根士丹利之前，新加坡和沙特阿拉伯政府曾投資瑞銀，阿聯酋阿布扎比投資局投資花旗集團，新加坡淡馬錫投資美林證券。

　　這些主權財富基金一方面扮演了救市資金的角色;另一方面則看準了西方金融界深受次貸危機損害，各大金融機構股價幾乎縮水一半,逢低買入,以期增值;最后則是近年來美元的持續疲軟也給了持有大量美元外匯的國家一個更為充分的理由進行投資以保值。

　　而這些國家主要集中在東亞、東南亞一些經濟高速發展的國家和西亞眾多石油出口國家，次貸危機造成的西方金融界大量資金需求給了這些國家投資西方金融界的契機。

　　財務投資是穩妥選擇

　　中投公司2000億美元中有將近700億美元將用在全球金融市場上進行投資。毫無疑問，這將是一筆可以左右超大型企業甚至左右國家金融市場的巨資。

　　目前,中投公司對外投資的完整方案、決策程序、具體投資過程，以及以何種方式獲得外匯儲備的投資權等信息仍然不為公眾所具體了解,而中投公司所掌握的投資資金恰恰是中國的國家主權財富基金，西方有理由對中投公司的強硬并購或控股注資有所提防。

　　在中投公司投資摩根士丹利和黑石集團的交易中，所購買的都是無投票權普通股權，不占有董事會席位。中投公司董事長樓繼偉已經發表聲明:“中投是完全的財務投資。”這給西方國家一個明確信號，中投公司的投資不會影響對方公司的運營和決策方向,這在國際金融政治化的舞臺上無疑是一種比較穩妥的選擇。

　　中國主權財富基金在剛剛成立并且沒有長期金融投資經驗的情況下，這種策略首先值得肯定。作為剛成立的公司，中投公司初涉國際金融投資業務，境外投資經驗尚淺，并且，在中國大政府的背景下，中投公司的運營模式也與國外投資公司截然不同，對于國外投資公司的運營模式、決策方向等，中投公司需要時間來熟悉和把握。

　　在不干涉對方投資方向的情況下注入資金，在不改變對方投資方向的情況下使對方投資行為為本公司盈利。雖然本方投資將隨著對方公司的投資方向而改變，但這種略顯保守的投資策略可能成為現階段最有效的投資手段。

　　經濟利益捆綁

　　當然,如果次貸危機持續惡化，中投公司的投資也將受到影響。

　　2008年1月19日，布什總統要求實施金額為1400億到1500億美元的減稅方案，以刺激經濟增長，避免經濟陷入衰退。然而這一重大利好消息并未對遭受重創的美國金融界帶來好處，1月19日道瓊斯30種工業平均指數再次下跌55.36點，跌幅0.46%。

　　這說明從治標的角度，資金投入的力度不大，況且次貸危機的根源是多方面的，有美聯儲利率調高，有房產市場低迷，也有國民儲蓄率低下，所以僅僅靠1500億救市資金完全沒辦法從根本上解決次貸危機。如果一攬子的救市政策沒有起到作用，那么美國次貸危機將在2008年繼續惡化，甚至美國經濟將出現衰退。

　　但在目前經濟日益全球化的時代,各國間的經濟利益被極大地捆綁在一起，以美國為例，由于美國國內巨大的消費需求使中國每年從美國得到大量外匯,中國并不希望看到美國進入一個經濟衰退的過程。

　　現在次貸危機使美國站在了經濟衰退的十字路口，國家主權財富基金的巨額投資能對刺激美國經濟形成一定影響，相對的，在美國經濟得以恢復的過程中，中國也將極大提高自身的金融水平。

　　作者單位:上海社會科學院